A companhia registrou no 4T19 um lucro líquido de R$ 27 milhões que se compara ao prejuízo de R$ 1,3 bilhão do 4T18, explicado por fortes vendas na América do Norte e demanda acelerada na China. Em 2019, o lucro líquido foi de R$ 218 milhões, queda de 84% em relação ao R$ 1,4 bilhão de 2018.
Suas ações registram alta de 38,1% este ano para uma cotação de R$ 13,75/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 9,8 bilhões. Nesse preço os múltiplos para 2020 são: P/L de 21,7x e VE/EBITDA de 4,7x.
Destaques
No 4T19 a Receita Líquida Consolidada foi de R$ 14,2 bilhões, com crescimento de 23,5% em relação ao 4T18 e recorde histórico da companhia (sendo +3,2% em volume e +19,7% em preço). No trimestre, a operação da América do Sul da Marfrig; que inclui Brasil, Argentina, Uruguai e Chile, foi a principal beneficiária do aumento de exportações para a China. A receita líquida da unidade cresceu 34% para R$ 4,6 bilhões. Nos negócios na América do Norte, a companhia registrou alta de 10,2% na receita líquida, para US$ 2,3 bilhões (R$ 9,6 bilhões de reais) refletindo aumento de preços e maior demanda nos Estados Unidos.
No 4T19 o custo de produtos vendidos somou R$ 12,1 bilhões, 19% superior ao mesmo trimestre do ano anterior; “explicado pelo maior volume de vendas em ambas as operações e maior custo de gado, principalmente no Brasil e Uruguai”.
O EBITDA ajustado da companhia no 4T19 somou R$ 1,6 bilhão (+70%) com margem foi de 11,4%, um incremento de 310 pbs na comparação com o 4T18. O Fluxo de Caixa Livre foi de R$ 1,1 bilhão no trimestre, permitindo a companhia a descontinuar R$ 0,5 bilhão em operações de capital de giro.
Estrutura de capital
Em novembro, a companhia aumentou sua participação para 81,73% no capital total da National Beef. Em dez/19 realizou oferta primária de 90,1 milhões de ações gerando uma capitalização de mais de R$ 900 milhões. Concomitantemente foi realizada a oferta secundária da totalidade das ações que o BNDES possuía, equivalente à 33% da companhia. Após esses movimentos a Marfrig passou a ter aproximadamente 60% de suas ações disponíveis para negociação em bolsa (free float); um incremento de mais de 150%. Também em dezembro, a companhia comunicou a intenção de exercer a opção de compra antecipada das notas sênior 2023, no valor agregado de principal de US$ 446,1 milhões e remuneração de 8,0% ao ano.
No 4T19, o capex recorrente, foi de R$ 323 milhões, sendo 72% destinados a manutenção e melhorias. Ao final de dezembro de 2019, a dívida líquida da companhia era de US$ 3,3 bilhões (R$ 13,3 bilhões), composta por uma dívida bruta de US$ 5,5 bilhões e o saldo de caixa e aplicações de US$ 2,1 bilhões.
A dívida líquida no 4T19 foi 28% superior ao 3T19 explicada (i) pelo aumento de participação na National Beef de US$ 849 milhões ou R$ 3.527 milhões; (ii) pagamento de dividendos de US$ 212 milhões (R$ 883 milhões); e (iii) parcialmente compensados pela operação de aumento de capital e pela geração de caixa no período.
O índice de alavancagem foi de 2,74x em dólares, um aumento de 0,31x em relação ao 3T19. Quando mensurado em reais esse índice ficou em 2,77x.
Guidance gerencial de 2019
A Marfrig superou suas estimativas de desempenho, com faturamento de R$ 49,9 bilhões ante previsão de R$ 47 bilhões a R$ 49 bilhões. A margem Ebitda ajustada foi de 9,6% em 2019 ante a projeção entre 8,7% e 9,5%. O fluxo de caixa livre foi de R$ 1,3 bilhão, dentro do intervalo estimado entre R$ 1,0 bilhão e R$ 1,5 bilhão.
