Veja a análise do BTG Pactual referente aos resultados trimestrais da Costco (COWC34). Dessa forma, os analistas do banco destacaram que a companhia oferece uma proposta de valor superior no atual ambiente macro inflacionário.
Receita da Costco cresceu 15%
De acordo com o BTG, a empresa superou as estimativas de Wall Street para os resultados trimestrais, ajudada pela forte demanda por alimentos frescos, doces e ofertas de combustível, apesar do aumento da inflação. A receita total da varejista cresceu 15%, para US$ 72,10 bilhões no quarto trimestre, superando as estimativas de US$ 72,04 bilhões do consenso. A margem bruta da empresa em base reportada ficou em 10,18%, ante 10,92%, um ano antes.
A expectativa do mercado era uma Mg. Bruta de 10,37%. Sengundo os analistas do BTG, a explicação para a queda está relacionada aos custos mais altos de frete e a mão de obra, devido ao aumento da inflação e problemas na cadeia de suprimentos global. A empresa apresentou um crescimento de SSS (vendas em mesmas lojas) de +13,7%, vs uma estimativa do mercado de +12,5% – se considerarmos os postos de gasolina e efeitos cambiais.
“Se excluirmos esses dois fatores, houve um crescimento de SSS de +10,5%, vs expectativa de +9,82%. Após ajustes, a Costco teve um LPA de US$ 4,20 por ação, superando as estimativas do mercado de US$ 4,17 por ação”. Disseram os analistas do BTG.
Relembrando a tese
Conforme a visão do BTG, sem dúvida, o cenário macro tem afetado as varejistas. No entanto, a resiliência modelo de assinatura da Costco deve se manter. Como os clientes da Costco tendem a ser compradores de renda mais alta, uma desaceleração econômica tende a atingi-los em menor intensidade. Além do fato de a empresa se concentrar mais em produtos de necessidade básica – alimentos, produtos de higiene pessoal e assim por diante. Somado a isso, a Costco tem uma proposta de valor incomum: suas vendas a granel – o que pode ser uma vantagem para os consumidores que desejam já se estocar pensando em uma possível perda de emprego, aumento de preços ou algo do tipo.
A empresa limita seus aumentos de preços nos produtos e ainda não aumentará o preço dos programas de assinatura nesse momento. O que ajuda na percepção dos membros de que a Costco oferece uma proposta de valor superior no atual ambiente macro inflacionário.
A discussão sobre as taxas de assinatura
Segundo o BTG, os planos de assinatura são o grande diferencial da tese de Costco. E mais uma vez as taxas de renovação de assinatura mantiveram-se elevadas, sendo de 92,6% nos EUA e Canadá e de 90,4% nos demais países que a empresa está presente, gerando US$ 1,33 bilhões de receita (+7,5% a/a).
Havia uma discussão de se já haveria um novo aumento nos valores cobrados pela assinatura (historicamente ocorre a cada 5 anos, aproximadamente), mas a empresa respondeu dizendo que não há planos específicos para aumento de taxas neste momento.
Portanto, os resultados, no geral, foram sólidos em todos os aspectos. Porém, não foram suficientemente sólidos para manter os investidores felizes.
“Mesmo tendo números positivos e a empresa ter demonstrado a resiliência de seu modelo, não foi uma grande surpresa e nem apresentou nenhum grande catalisador”. Ressaltaram os analistas do BTG Pactual.
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