A SLC Agrícola registrou um lucro líquido de R$ 193 milhões no 4T21 (+29% s/4T20), refletindo um melhor resultado bruto da operação aliado à apropriação dos ativos biológicos; efeitos parcialmente compensados por aumento das despesas gerais e administrativas e das despesas financeiras entre os trimestres.
Em 2021 o lucro líquido alcançou R$ 1,13 bilhão (+153% s/2020), um crescimento robusto, com incremento de margem líquida, reflexo do aumento do Resultado Bruto, (por melhores preços de venda e produtividade recorde na cultura de soja) e da dinâmica de contabilização dos Ativos Biológicos (Receita – Custo), devido às expectativas de margens superiores em relação à safra anterior.
A SLC vem buscando o crescimento dos resultados com aumento de produtividade agrícola, maior geração de caixa, melhora de eficiência operacional e ganhos de escala. A tendência permanece positiva sendo esperado um bom nível de rentabilidade em 2022 impactada por crescimento dos volumes e a continuidade da alta nos preços dos grãos.
A Planner tem recomendação de COMPRA para SLCE3 e preço justo de R$ 57,00/ação que aponta para um potencial de alta de 13,6% quando comparado à cotação de R$ 50,16/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 10,7 bilhões.
Destaques
A Receita Líquida cresceu 12% no 4T21 para R$ 1,55 bilhão, sensibilizada por maiores preços em todas as culturas, à despeito do menor volume faturado de algodão; aliado a R$ 269 milhões da SLC Agrícola Centro-Oeste. Em 2021 a receita cresceu 24% em relação a 2020 para R$ 4,36 bilhões, explicado por maiores preços faturados para todas as culturas; parcialmente compensado por menor volume faturado no período.
No 4T21 o EBITDA ajustado alcançou R$ 577 milhões (+15% s/4T20). A margem EBITDA ajustada foi de 37,2%, aumento de 0,9 p.p. frente ao 4T20 com destaque para o maior resultado bruto das culturas. Em 2021 o EBITDA ajustado somou R$ 1,7 bilhão, com aumento de 57% em relação a 2020 e margem EBITDA ajustada de 38,6% (+8,0 p.p.); explicado principalmente por incremento do Resultado Bruto, reflexo dos maiores preços faturados para todas as culturas. Destaque para R$ 19,5 bilhões de despesas não recorrentes relativas à combinação dos negócios com a Terra Santa e que não foram deduzidas do EBITDA ajustado.
O resultado financeiro passou de despesa financeira líquida de R$ 5,0 milhões no 4T20 para despesa financeira líquida de R$ 186 milhões no 4T21, explicado principalmente por maior endividamento, alta dos juros e do dólar, ajuste a valor presente de arrendamentos por alongamento de contratos e a entrada do arrendamento da Terra Santa.
O endividamento líquido ajustado da companhia encerrou 2021 em R$ 2,4 bilhões com uma alavancagem de 1,42 vezes; que se compara a dívida líquida de R$ 708 milhões em 2020 (0,74x o EBITDA aj.). Este crescimento refletiu o aumento da Necessidade de Capital de Giro entre os períodos, o investimento na aquisição da Terra Santa Agro (atual SLC Agrícola Centro-Oeste) e o maior volume de pagamentos dos insumos agrícolas da safra 2021/22.
Os investimentos alcançaram R$ 113 milhões no 4T21 e R$ 451 milhões em 2021, notadamente em máquinas; implementos e equipamentos, correção e desenvolvimento do solo e nas obras e instalações da companhia.
Em 2021 foi concluída a nova avaliação do portfólio de terras da SLC Agrícola, que apresentou um valor total de R$ 6,94 bilhões; um aumento de 75,2% em relação a 2020 e um valor médio do hectare cultivável de R$ 35.693). O NAV (Valor Líquido dos Ativos) da companhia elevou-se para R$ 8,8 bilhões (posição 4T21), que corresponde a um NAV por ação de R$ 41,31.
