Conforme avaliam os analistas do Itaú, “os resultados da Renner (LREN3) superaram nossas estimativas (conservadoras) e mostraram tendências positivas tanto na divisão de varejo quanto nos serviços financeiros”.
A margem Ebitda da uma das maiores empresas de vestuário do país, veio 1,0 ponto porcentual (pp) acima do número estimado pelo time de analistas, com margem bruta maior que o esperado (0,2 pp acima da projeção) e despesas operacionais mais baixas.
“A Realize continuou a mostrar tendências mais positivas, com melhores indicadores de crédito e uma redução de 24% nas provisões no trimestre. No geral, o desempenho da empresa apoia nossa visão construtiva sobre as perspectivas futuras. Uma combinação de melhores tendências de rentabilidade, melhor perspectiva para concessões de crédito e um múltiplo preço/lucro (P/L) 2025 atrativo de 12,6 vezes faz da LREN3 uma das nossas escolhas preferidas para o ano.”
Resultado 5 estrelas, diz Genial
“Foi um resultado digno de 5 estrelas! Mesmo diante de um trimestre sazonalmente fraco para o setor, a Renner entregou um forte resultado”, afirmam os analistas da Genial no relatório sobre o 1T24 da Loja Renner. “Uma dinâmica positiva tanto na vertical de Varejo, quanto de Serviços Financeiros – o que permitiu a entrega de um Ebitda e um lucro líquido acima de nossas estimativas e também do consenso do mercado”, comentam.
Conforme eles, a Renner se beneficiou de uma estrutura mais enxuta, uma maior alavancagem operacional e uma importante redução das despesas de provisionamento, e assim consolidou uma forte expansão do Ebitda (+50,6% a/a).
“Já esperávamos que a rentabilidade poderia ser um destaque no trimestre, contudo, ainda assim, fomos surpreendidos com a magnitude dele. O maior lucro operacional junto a um ‘impulso extra’ de maiores receitas financeiras levou a companhia a bater as nossas estimativas para o bottom line. O lucro líquido cresceu cerca de 3,0x em relação ao ano passado, também superando as expectativas do mercado (+409% vs. Consenso Bloomberg). A Renner deve se consolidar como a única empresa de vestuário em nossa cobertura a reportar um lucro líquido e uma geração de caixa positiva no trimestre. Reiteramos nossa recomendação de compra, com target price 12M de R$ 20,00.”
O BTG Pactual também recomenda compra. “Apesar da desaceleração das vendas nos últimos trimestres devido a uma base de comparação difícil e perspectivas mais desafiadoras para o consumo discricionário, e da pressão sobre os resultados da Realize impulsionado pelo cenário macro adverso – tendências que esperamos persistir no 2º trimestre”, comentam os analistas.
Somam-se a isso, os impactos das enchentes no Rio Grande do Sul. “Ainda vemos a Renner bem posicionada para ganhar participação de mercado no fragmentado segmento de varejo de vestuário brasileiro, dada a sua estrutura de cadeia de abastecimento de última geração; sua proposta de valor ainda sólida (preço e marca); e iniciativas omnichannel.”
Contudo, conforme o BTG Pactual, a empresa deve enfrentar mais concorrência de plataformas internacionais, com mais questionamentos sobre a agressividade da Shein e o modelo de baixo preço da Temu.
“Os desafios (concorrência e inadimplência) para acelerar a originação de crédito prejudicaram o crescimento recentemente. Mas os ganhos potenciais do novo CD (principalmente em termos de margem e por meio de maior produtividade), os benefícios de uma Selic em queda para o Realize e um valuation barato (LREN3 em 9x P/L para 2025) nos deixam otimistas em um horizonte de 12 meses. Assumimos um custo de capital próprio (em USD) de 12% e um crescimento de longo prazo de 5,5% (também em USD).”
XP não bota fé em Renner (LREN3)
O que seria do azul se todos gostassem do amarelo, já falavam nossos avós. Os analistas da XP Investimentos rebaixaram a Lojas Renner de compra para neutro. “Estamos rebaixando com novo preço-alvo para o fim de 2024 de R$18,0/ação, uma vez que acreditamos que o clima e o macro serão obstáculos para o crescimento e expansão de margem da companhia, com o segundo trimestre sendo um potencial gatilho para uma revisão negativa no lucro”, justificaram os analistas.
Para eles, embora o valuation continue descontado em relação aos níveis históricos, entendem que esse é “o caso para a maior parte da cobertura, enquanto a dinâmica dos resultados tem sido fundamental para definir o desempenho e posicionamento das ações de varejo.”
Além disso, os analistas consideram que o clima tem sido o inimigo do varejo. “As temperaturas anormalmente altas têm persistido nas principais cidades do Brasil desde o início do segundo trimestre e, em nossa opinião, comprometeram as vendas do Dia das Mães.”
Conforme a XP, outro fator importante a destacar é a dinâmica macro, que também não está ajudando. “Nos últimos meses, o cenário macroeconômico no Brasil se deteriorou, com a nova perspectiva apontando para um ciclo mais lento de corte de juros, aumento da inflação de alimentos e um dólar mais forte. Como resultado, ficamos mais cautelosos com relação a uma recuperação mais robusta do consumo no segundo semestre de 2024.”
Pontos que chamaram a atenção da Ágora
Os analistas da Ágora destacam o que chamou a atenção deles nos resultados do 1T24 da Renner:
Principais pontos positivos – recuperação sustentada do crescimento das vendas apoiada em volumes, aumento da margem Ebitda, apesar das comparações mais fracas; e melhoria na qualidade dos ativos da Realize.
Principais pontos negativos – menor monetização na Realize (receita recuou 8,4%, abaixo dos -7,1% da carteira de crédito), impacto persistente das despesas do novo Centro de Distribuição; e a continuidade das chuvas no Rio Grande do Sul, onde a Renner possui 13% de sua área total de vendas e teve 3% do total de lojas temporariamente fechadas.
“Houve um claro progresso nas margens Ebitda do varejo, recuperação contínua do volume e melhoria sequencial nos serviços financeiros. Embora um tanto poluído, o rumo do lucro líquido da Lojas Renner agora é positivo, o que é naturalmente bem-vindo. Lembramos que o clima mais quente no 2T24 e, mais importante, a continuação das chuvas no estado do RS podem aumentar a incerteza sobre os potenciais impactos nos próximos meses.”
Perspectivas para LREN3
No longo prazo, no futuro, os analistas da Ágora acreditam que as métricas a serem monitorados serão consistência no crescimento do volume de varejo, quanto o impacto do novo CD e despesas operacionais simplificadas podem aumentar adicionalmente as margens de varejo ao longo do ano, como e quando a Realize irá reacender o crescimento do portfólio e dar uma contribuição pronunciada para aumentar as vendas no varejo, sem comprometer a qualidade dos ativos. “Isto posto, mantemos a nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 20,00/LREN3.”
Desempenho das ações
As ações LREN3 acumulam queda de quase 10% desde o início do ano , o que demonstra, na opinião dos analistas do BB Investimento, um receio do mercado “frente ao poder da companhia para recuperar vendas e market share em meio a um cenário de manutenção dos juros em patamares ainda altos”.
Isso porque, de acordo com a própria Renner, o calor intenso e as enchentes na região Sul devem impactar as vendas no 2T24, “optamos por manter nosso preço-alvo de R$ 16,80 para o final de 2024 e a recomendação Neutra”.
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