Explorando a Itaúsa

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A empresa a ser explorada hoje é a Itaúsa (ITSA4), uma holding que suas principais empresas investidas são companhias com marcas tradicionais e respeitadas em seus respectivos mercados e detêm ampla participação em negócios no Brasil e no mundo. Todas essas empresas têm atuação destacada nos seus respectivos segmentos de atuação.

A Itaúsa

A Itaúsa S.A. é uma holding de capital aberto, que foi constituída para centralizar as decisões estratégicas de um conjunto de empresas, proporcionando a elas melhores condições de expansão, e está continuamente analisando novos investimentos e avaliando potenciais operações que agreguem valor a seus acionistas. Por meio de suas controladas, a holding está presente no Brasil e, no final de dezembro de 2019, em 20 países, com atuação em diversos setores, principalmente, no setor financeiro.

A Itaúsa define os valores empresarias que direcionam a atuação das empresas e garante o compartilhamento de princípios comuns: valorização do capital humano, ética nos negócios e geração de valor para os acionistas. Esse modelo preserva a autonomia operacional de cada uma das empresas, permitindo a adoção de estratégias específicas para os seus diferentes segmentos de atuação.

A Itaúsa é uma sociedade de participações de capital aberto (holding) que detém portfolio composto pelo Itaú
Unibanco no setor financeiro, e Alpargatas, Duratex, Copagaz e NTS.

Características dos ativos investidos. Fonte: Apresentação Institucional.

Itaú Unibanco

O Itaú Unibanco é a maior instituição financeira privada do Brasil e uma das maiores do mundo em valor de mercado, ao final de 2020. Como instituição universal, com unidades nas Américas, Europa e Ásia, atende aproximadamente 55 milhões de clientes, entre correntistas e não correntistas, com uma estrutura que inclui aproximadamente 97 mil colaboradores e cerca de quatro mil agências no Brasil e exterior. 

Atua nos segmentos de Varejo – financiamento, empréstimos e oferta de crédito – e Atacado – serviços bancários e oferta de investimento (rendas fixa e variável) e em negócios na América Latina.

Em 2020, alcançou a magnitude de R$ 18,9 bilhões em lucro líquido e 21,6% de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE).

Alpargatas

Empresa brasileira de calçados e vestuários que tem o pioneirismo em seu DNA, expresso no lançamento de produtos que surpreendem e antecipam as necessidades dos consumidores.

Mantém operações próprias, por meio de escritórios e estrutura de vendas, em 20 países, incluindo Brasil, Argentina, Estados Unidos, Colômbia, Hong Kong e diversos países europeus, além de joint venture constituída na Índia. A marca Havaianas, por meio da qual a Alpargatas é líder no segmento de sandálias, é comercializada em mais de cem países. Além da Havaianas, seu portfólio é constituído pela Osklen, uma das principais marcas brasileiras de moda lifestyle de luxo.

Em 2019, alcançou R$ 259 milhões em lucro líquido e 11% de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE).

Duratex

Maior produtora de painéis de madeira do Hemisfério Sul e se posiciona entre as líderes do mercado nacional em louças e metais sanitários, pisos laminados e chuveiros elétricos. É também uma das líderes no segmento de revestimento do país.

Atua por meio de três divisões de negócios – Madeira, Deca e Revestimentos Cerâmicos. Suas marcas Deca, Hydra, Ceusa, Durafloor, Portinari e Duratex refletem qualidade, design, sustentabilidade e tecnologia de ponta. As marcas oferecem aos seus clientes e consumidores soluções para a construção e decoração de residências, escritórios e demais ambientes, com conforto e qualidade de vida.

Além de 16 unidades industriais no Brasil, a Duratex mantém três unidades na Colômbia, onde são produzidos painéis de madeira. Também detém 251 mil hectares de florestas plantadas.

A Duratex ainda promove, através de joint venture com a austríaca Lenzing, a construção de planta fabril com a maior linha industrial de celulose solúvel do mundo, cujo início de produção deverá ocorrer em 2022.

Em 2020, alcançou R$ 454 milhões em lucro líquido e 9,3% de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE). 

Copagaz

Provê soluções de energia de forma inovadora à sociedade brasileira. É uma das líderes no mercado de engarrafamento, distribuição e comercialização de Gás Liquefeito de Petróleo (GLP). Em 2019, alcançou R$ 2,6 bilhões em receita líquida.

Fundada em 1955, é uma empresa familiar com sede na capital paulista. Conta com dezenas de unidades de engarrafamento que abrangem grande parte do território nacional e que atendem clientes residenciais e empresariais. Em 2020 adquiriu a maior parte das operações da Liquigás, tornando-se um dos players mais relevantes no setor de GLP do país.

Tem forte compromisso com segurança, ética e gente, e possui práticas destacadas de sustentabilidade, sendo signatária do Pacto Global, da ONU, desde 2003.

NTS

A NTS é uma empresa transportadora de gás natural por meio de sistema de gasodutos, opera nos estados do Rio de Janeiro, Minas Gerais e São Paulo, os quais respondem por aproximadamente 50% do consumo de gás natural no Brasil. Esse sistema possui conexões com o gasoduto Brasil-Bolívia, com os terminais de gás natural liquefeito (GNL) e com as unidades de processamento de gás.

A NTS opera autorizações de longo prazo com 100% da capacidade contratada, pela modalidade ship or pay, de mais de 150 milhões de m3 de gás por dia. Em 2019, alcançou R$ 2,2 bilhões em lucro líquido.

Por que investir na Itaúsa?

Segundo a própria companhia, os principais motivos para um investimento na mesma são os seguintes:

Portfólio diversificado de empresas

Boa geração de caixa, histórico consistente de resultados e alta rentabilidade.

Gestão ativa de portfólio com área de M&A dedicada

Novos investimentos com disciplina e prezando a criação de valor, tendo acesso a negócios usualmente fora do alcance à maioria dos investidores. Além disso, a companhia mantém um monitoramento contínuo das empresas do portfólio com foco na criação de valor.

Compromisso com a sustentabilidade corporativa

Engajamento em temas Socioambientais e de Governança (“ESG”) na holding e nas empresas investidas.

Grandes ativos, retornos atrativos

Portfólio negociado em bolsa com desconto de holding excessivo. Isso gera uma oportunidade futura de precificação adequada do nível de desconto.

Modelo de atuação da Itaúsa. Fonte: Apresentação Institucional.

Os Principais Riscos

Os maiores riscos envolvendo a Itaúsa são:

A Itaúsa é uma companhia cujos resultados dependem dos resultados das suas Investidas, em especial do Itaú Unibanco;

Caso necessite de recursos adicionais no futuro, a empresa poderá optar por obtê-los por meio da emissão de novas ações ou de outros valores mobiliários conversíveis ou permutáveis em ações, o que poderá resultar na diluição da participação de investidores em seu capital social;

A Itaúsa pode vir a celebrar instrumentos financeiros que podem acarretar aumento de sua alavancagem e exigência de cumprimento de determinadas obrigações específicas;

O Itaú Unibanco pode incorrer em perdas associadas aos riscos de exposição das contrapartes, inclusive do governo federal, o que pode afetar indiretamente a Itaúsa;

Alterações ou incertezas relativas a taxas básicas de juros podem afetar adversamente o Itaú Unibanco e, consequentemente, a Itaúsa.

Os Principais Números

P/LP/VPAMargem LíquidaDividend
Yield (12m)
ROEDívida Líquida
/EBITDA
12,46 1,45 120,00% 2,46% 11,64% 0,16

Não se assuste, vamos explicar os indicadores para você:

Preço/Lucro é o múltiplo que indica o número de anos que o investidor receberia de volta o capital investido, considerando que os lucros se mantivessem constantes;

Preço/Valor Patrimonial por Ação indica quantas vezes o mercado está pagando pelo Patrimônio Líquido da empresa;

Margem Líquida indica o quanto a empresa teve de lucro sobre sua Receita Líquida.

Dividend Yield indica quanto a empresa pagou de dividendos em relação ao preço atual nos últimos 12 meses.

ROE é a Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido, ou seja, quanto de lucro a empresa teve em relação a seu patrimônio.

Dívida Líquida/EBITDA é quanto tempo levaria para pagar a dívida líquida da empresa (Bruta – Caixa) considerando o EBITDA atual. Normalmente, esse indicador é saudável quando ele é menor que 3.

Os indicadores da Itaúsa estão afetados por um ano de 2020 que a pandemia prejudicou muito suas operações, principalmente o Itaú Unibanco que é o responsável pela maior parte dos resultados da companhia. Ainda assim, a compra das ações da empresa nesse patamar de preço não podem de forma alguma ser considerada cara.

A tese de investimento na Itaúsa precisa levar em consideração que a companhia dificilmente apresentará grandes taxas de crescimento, sendo mais focada na ideia de receber dividendos constantes e resilientes.

A opinião dos analistas

Os analistas da MyCap acredita que a companhia se mantém como uma ótima opção de geradora de fluxo de caixa livre, com múltiplos consistentes de distribuição de rendimentos e se encontra bem posicionada frente a seus pares.

Quer conferir as teses completas? Acesse as Carteiras de Dividendos e veja o que cada corretora e casa de análise tem a dizer sobre a empresa.

Então, compro Itaúsa?

Isso é você quem tem que decidir, mas obviamente estamos aqui para te ajudar.

A nossa plataforma de carteiras recomendadas é a mais completa do país, possuindo relatórios, análises e recomendações de mais de 15 equipes de analistas das principais corretoras e bancos do país.

Acesse as nossas Carteiras Recomendadas, confira a opinião dos analistas sobre a Itaúsa e tome sua decisão apoiada pela maior cobertura do mercado financeiro.

Ficou com alguma dúvida? Aproveite o nosso formulário para enviar algum feedback, sugestão de pauta, críticas ou qualquer tema do seu interesse. Nós vamos te ouvir!

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