Uma das gigantes do setor de alimentos, de volta às recomendações de compra, entre aquelas empresas que sempre se reinventa. Integrante da seleção Best in Class por atender aos principais critérios de sustentabilidade da B3, quando parece que está sumida, surge com resultados significativos.
No 4T de Assaí (ASI3), a empresa apresentou uma receita líquida de R$ 18,4 bilhões, um crescimento de 15,5% a/a e de 8,3% t/t, em linha com as expectativas do mercado e o lucro líquido atingiu R$ 297,0 milhões.
Para os analistas da Mirae Asset, os números são positivos, considerando o cenário de deflação de alimentos (embora o IPCA de fevereiro tenha ficado em 0,83%, principalmente com inflação desses alimentos). E a recomendação é de “compra”.
“Melhora do SSS (vendas mesmas lojas), ganho de market share e geração de caixa foram os destaques positivos. Com o término das conversões, o foco passa a se voltar a desalavancagem financeira, que deve ser impulsionada por uma maior geração de caixa, influenciada por volumes e menor pressão nos preços de alimentos, além de um menor volume de investimentos, menor desembolso com o pagamento dos hipermercados e queda da taxa de juros”, comentaram.
Itaú destaca o Ebitda do trimestre
O Ebitda ajustado foi de R$ 1,4 bilhões, um aumento de 23% vs. 4T22, impulsionado pela expansão de 16% da receita líquida no período.
Conforme o relatório de análise dos resultados que recomenda compra, a maior receita líquida, por sua vez, se deve pela abertura de novas lojas (+27 lojas em relação ao 4T22); e ao crescimento das vendas mesmas lojas (SSS) de 2,9% em comparação ao 4T22, uma vez que os maiores volumes mais do que compensaram a deflação de alimentos no período. A margem Ebitda aumentou 0,5 p.p. na comparação anual, sobretudo devido à maior diluição de despesas.
“Maturação das lojas”, diz Ativa e Genial
Os números não pegaram os analistas da Ativa de surpresa. O 4T23 ficou dentro dos que eles tinham estabelecido.
“Destaque para a rápida maturação das lojas, contribuindo para a expansão do ebitda, além da sequencial redução na alavancagem. Além disso, destacamos o retorno do SSS para o patamar positivo, impulsionado também pelas lojas convertidas e novas. Adicionalmente, o melhor ciclo de caixa reflete a normalização pós conversões de lojas. Por fim, o ano de 2024 pode ser um bom ano para o Assaí, ao contrário dos desafios que precisou enfrentar em 2023.”
De acordo com a Genial essa rápida maturação das lojas convertidas segue gerando ganhos de alavancagem operacional, permitindo a consolidação da maior margem Ebitda dos últimos dois anos e impulsionando a geração de caixa operacional da companhia.
“Acreditamos que a combinação de melhores condições macroeconômicas somadas à continuidade do processo de maturação do projeto de expansão e a trajetória de queda da Selic deve favorecer o Assaí ao longo de 2024. Reiteramos a recomendação de compra.”
Ágora vê vantagem do Assaí (ASI3) sobre o Atacadão em 2024
Conforme estudo realizado pela Ágora, com as principais métricas trimestrais, a conclusão é que o Assaí e o Atacadão “têm tamanhos médios de lojas semelhantes e cerca de 80% das unidades estão localizadas em um raio de 5km um do outro; no entanto, há uma grande lacuna na produtividade das lojas que deixa o Assaí em melhor situação para obter um crescimento de receita de dois dígitos”.
Para os analistas, o Assaí apresenta “receita por metro quadrado maior, cerca de 20% acima do seu concorrente, enquanto o lucro bruto e as eficiências com despesas gerais, com vendas e administrativas (SG&A) reforçam o potencial de fornecer alavancagem operacional ao longo de 2024. O Atacadão pode diminuir a diferença na margem bruta devido à expansão dos serviços nas lojas”, afirmam.
Assaí pode ser uma opção melhor a curto prazo, já que eles veem a ação mais próxima da dinâmica positiva de lucros com as estimativas para 2025 cerca de 5% acima do consenso. “Acreditamos que a empresa possui as alavancas necessárias para manter os ganhos de participação de mercado, bem como acelerar o crescimento do lucro e do fluxo de caixa.”
Além disso, para a Ágora a empresa é vista com um valuation atraente (múltiplo P/L de cerca de 12,0x estimado para 2025) em comparação com os pares de países emergentes com múltiplo P/L de 14 a 15x estimado para 2025 e considerando uma taxa média de crescimento anual de 40% (2023 a 2026) e ROE médio de 22% para o mesmo período.
“As ações do Assaí estão sendo negociadas com prêmio de 20% em relação ao CRFB3, de acordo com nossas estimativas, o que pode aumentar para 30-35% nos próximos 3-6 meses devido a melhor dinâmica dos lucros. Mantemos nossa recomendação de Compra para o Assaí enquanto aumentamos nosso preço-alvo ao final de 2024 para R$ 18,00 (R$ 17,00 anteriormente).”
As recomendações de compra
Acompanhe as indicações atualizadas e o consenso para Assaí (ASAI3) e outras empresas. Veja em Recomendações Ações.
