Após a divulgação dos resultados do 1T24, o BTG Pactual se reuniu com o diretor de RI do Mercado Livre (MELI34), Richard Cathcart. No encontro, os analistas do BTG, que têm o MELI como o Top Pick do segmento, pautaram os seguintes pontos: crescimento do negócio de crédito por país e qualidade da carteira (inadimplência e rentabilidade); monetização do tráfego e rentabilidade do comércio (que também envolve investimentos para impulsionar sua plataforma logística e oferecer novos serviços); e exposição da Argentina e sua contribuição de margem.
“Atualizamos recentemente nossas estimativas para o MELI, considerando os desenvolvimentos atuais e as perspectivas competitivas nos segmentos de e-commerce e pagamentos na América Latina, bem como o efeito cambial argentino. Ao todo, nossas estimativas de GMV e TPV para 2024-2027 não mudaram em relação aos nossos números anteriores, e assumimos uma margem EBIT de 17,4% em 2027 (vs. 18,4% anteriormente).”,
O BTG ainda vê a empresa argentina como vencedora nos segmentos de e-commerce e pagamentos na América Latina. “Assim, embora permaneçamos conservadores na exposição ao e-commerce (em termos setoriais), o valor do seu ecossistema significa que vemos o MELI à frente da concorrência (CAGR de 4 anos de lucro de 31% em dólares, negociado a 35x P/L para 2025), com melhores take rates e rentabilidade saudável mais do que compensaram a sua exposição ao mercado argentino (que deverá impactar as margens no curto prazo), reforçando o seu posto de Top Pick.”
O Mercado Livre registrou números sólidos no 1T24, com a receita líquida ajustada ficando 2% acima da projeção do BTG (+30% a/a), o lucro operacional ajustado superando a estimativa em 5% (+43% a/a) e a receita líquida ajustada crescendo 76% a/a (9% acima do esperado). “Os destaques positivos foram o forte crescimento no Brasil (GMV +30% a/a) e no México (GMV +30% a/a), que também impactou positivamente a lucratividade no período, mais do que compensando a compressão da margem operacional de 500 bps na Argentina, os investimentos do MELI em transporte marítimo e as maiores provisões de crédito.”
Mercado Livre (MELI34): uma potência, diz Toro
Não é de hoje que o Mercado Livre se tornou o dono da coisa toda. Para a Toro, é uma potência no mercado de comércio eletrônico da região. “A empresa não só facilita a compra e venda de uma grande variedade de produtos através de seu marketplace, mas também lidera iniciativas inovadoras em serviços de pagamento digital e soluções de logística”, comentam os analistas.
O Mercado Pago, braço de pagamentos digitais da MELI, por exemplo, se estabeleceu como um dos principais serviços de fintech na América Latina. A empresa argentina também tem investido significativamente em sua própria rede logística, o Mercado Envios, otimizando o processo de entrega e melhorando a experiência do cliente. “Esta infraestrutura logística não só suporta o crescimento do e-commerce, mas também representa uma vantagem competitiva significativa na região.”
