💰 De olho na economia

Depois da tempestade vem a bonança

Após duas semanas de volatilidade e queda dos preços dos ativos, a semana que passou foi bastante positiva nos mercados financeiros brasileiros. Bolsa de valores recuperando os 120 mil pontos, real abaixo de R$ 5,20 por dólar e curva de juros em queda em todos os vértices; voltando a um dígito nos vértices mais longos. Dois fatores foram determinantes para esta reversão de comportamento.

Primeiro, a redução do risco fiscal, com as declarações do Ministro da Economia, do Secretário Especial da Fazenda e, em especial; do Presidente da Câmara dos Deputados, de que o teto dos gastos será respeitado. Como temos dito, a redução do risco fiscal é hoje o principal determinante do comportamento dos mercados. Segundo, o discurso do presidente do banco central americano indicando que o início do processo de redução de liquidez nos mercados financeiros americanos não deverá ocorrer antes do final do ano e que as condições para começar a aumentar as taxas de juros são muito mais duras do que a diminuição da compra de ativos nos mercados. Porém, nova reversão desta trajetória não está fora do horizonte, a menos que a equipe econômica consiga manter o risco fiscal sob controle.

🚝 Expresso Bolsa

Resumo do dia: De volta ao positivo!

Fechamos a última semana no positivo, com a bolsa valorizando em 1,65% na sexta-feira, alcançando os 120,7k. Externamente, os principais destaques foram as declarações de Jerome Powell do Fed que, com um tom mais paciente, trouxeram alívio aos mercados globais e; dessa maneira, as bolsas reagiram bem, inclusive o IBOV. Por aqui, essas notícias também foram refletidas positivamente, sobretudo nos preços das commodities com altas da Vale e Petrobras impulsionando o índice.

Bancos: Cenário favorável, por enquanto…

• Segundo dados do Banco Central, o estoque das operações de crédito do sistema financeiro cresceu 1,2% m/m (16,2% a/a) em julho. O saldo de crédito para famílias aumentou 1,5% m/m. Já para empresas, a alta foi de 0,8%;

• Nem tudo é positivo! O endividamento das famílias chegou a 59,2% e bateu recorde, aumentando 0,9 p.p. m/m e aproximadamente10 p.p. a/a. Apesar do crescimento do endividamento inferir uma inadimplência mais elevada, por enquanto o indicador permanece estável m/m;

• Fique ligado! A inadimplência sob controle e crescimento do crédito deve fortalecer resultado de bancões, que poderão provisionar menos para perdas de crédito enquanto suas carteiras seguem crescendo. Nossa ação preferida para aproveitar a tendência é Bradesco, que está mais descontada ao valution de 1,4x P/VP 21, deve sofrer menos que bancos públicos com aumento da despesa financeira (funding) e apresentar melhores resultados na seguradora com a melhora na pandemia.

🌎 Internacional e BDR

Maior produtora de chips do mundo aumenta preços

• A maior fabricante de chips do mundo, a Taiwan Semiconductor (TSM) anunciou que aumentará os preços de chips semicondutores em até 20%, o que pode resultar no aumento dos preços de dispositivos eletrônicos. O aumento de preço é consequência da escassez global de chips semicondutores, que afetou empresas como a Apple (AAPL) – um dos maiores clientes da Taiwan Semiconductor – e a maioria dos fabricantes de automóveis, incluindo a General Motors (GM) e a Toyota (TM);

• De acordo com os analistas, no curto prazo, os preços mais altos reduziriam a demanda do setor e preservariam os estoques. No longo prazo, os aumentos devem ajudar a companhia a investir agressivamente na expansão da sua capacidade, com mais de US$ 100 bilhões em investimentos planejados para os próximos 3 anos. Os aumentos dos preços de chips podem eventualmente afetar os consumidores no próximo ano, a menos que as fabricantes de dispositivos decidam absorver os custos mais altos.

Simpósio de Jackson Hole e PCE acima do esperado

• O presidente do Fed, Jerome Powell, sinalizou que o Banco Central provavelmente começará a reduzir o ritmo de compra de ativos antes do final do ano, embora não tenha pressa em iniciar o aumento das taxas de juros;

• O Fed manterá a política monetária inalterada até que a economia alcance condições mais sólidas no mercado de trabalho e a inflação retorne a meta de 2%, já que o Banco Central considera que as atuais pressões inflacionárias são transitórias. Powell afirmou que a taxa de juros deve permanecer na faixa entre 0% e 0,25%; e o ritmo de compra de ativos em US$ 120 bilhões por mês;

• Na sexta-feira, também foram divulgados os números de PCE (Personal Consumption Expenditures) – considerado o indicador de inflação favorito do Fed – que veio acima das expectativas, aumentando 4,2% em relação ao ano passado (vs. 4% esperados). O core PCE, que exclui os preços de comida e energia, aumentou 3,6%, em linha com as expectativas. As duas leituras se encontram nos níveis mais altos em 3 décadas.

📊 O que mais aconteceu no mercado

• De saída (BBAS3, MANTER, PA R$ 39): Segundo o colunista Lauro Jardim, de “O Globo”, a Caixa e o Banco do Brasil devem deixar a Febraban. A motivação está no manifesto da Federação, que deve ser divulgado nesta semana; exaltando a preocupação com a escalada da tensão entre poderes e defendendo um foco para a resolução da pandemia. Para os bancos públicos não é papel da entidade se manifestar politicamente. A saída do BB reforça a nossa preocupação com influências políticas no banco, que podem continuar pressionando a ação em 2022 dado período eleitoral;

• Cerveja também é tech (ABEV3, EM REVISÃO): O aplicativo de entrega de bebidas geladas da Ambev, o Zé Delivery, teve recorde de vendas no primeiro semestre de 2021. A startup realizou mais de 29 milhões de entregas no semestre em comparação a 27 milhões de entregas feitas nos primeiros seis meses de 2020. A gigante de bebidas também conta com o BEES; plataforma de vendas online para varejistas que hoje atende quase 2 milhões de usuário e gerou R$ 9 bilhões de receita no 2T21;

• Um novo Alvo (EQTL3, Em revisão): De acordo com Valor Econômico, o leilão dos serviços de saneamento do estado do Amapá devem atrair forte competição. Após a aquisição dos serviços de distribuição de energia elétrica do estado; a Equatorial emerge como um dos principais nomes a vencer a disputa de quinta-feira. A outorga mínima será de R$50 milhões e o vencedor deverá investir pelo menos R$3 bilhões na universalização da área;

• Randon tirando os projetos do papel (RAPT4, COMPRAR, PA R$ 18,50): A empresa iniciará a execução de um projeto para produção de nanopartículas de nióbio em larga escala, para produção de implementos e autopeças cada vez mais resistentes e mais leves. As novas tecnologias vêm sendo desenvolvidas a partir de estudos realizados pelo CTR e pelo IHR. A empresa deve criar uma subsidiária, com aporte de cerca de R$ 10 milhões;

• Confiança em sobra (MGLU3, MANTER, PA R$ 27): Nessa última sexta, a Magalu anunciou o início de um novo programa de recompra de até 40m de ações, o equivalente a 0,60% do total e 1,41% dos papéis em circulação. Com o intuito de maximizar a geração de valor ao acionista; o programa terá um prazo de 18 meses, se encerrando no dia 25 de fevereiro de 2023.