A Sabesp (SBSP3) é muito visada, primeiro porque foi privatizada recentemente; segundo porque vigora nas carteiras ESG de muitas corretoras e casas de análises. Agora mais um motivo: a Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo anunciou um importante passo para a melhoria dos serviços de saneamento, através de um Comunicado ao Mercado em 19 de novembro passado.
Investimento sustentável
Com um total de R$ 60 bilhões programados, R$ 15 bilhões serão aplicados a partir do próximo ano, com a expectativa de conclusão em 2028. Deste montante, R$ 8,5 bilhões serão direcionados ao programa Integra Tietê, enquanto R$ 6,5 bilhões beneficiarão outras áreas da concessão, alcançando cerca de 8 milhões de pessoas. A empresa firmou um contrato de financiamento com a International Finance Corporation (IFC), classificado como um Sustainability-Linked Loan, que vincula as condições financeiras ao cumprimento de metas de sustentabilidade.
Os recursos serão investidos em infraestrutura de saneamento básico, especificamente no Sistema de Esgotamento Sanitário (SES) Perus, abrangendo os Sistemas Oeste e Leste, e nas Vertentes 2 e 3 de Guarulhos.
Integra Tietê
O programa Integra Tietê, visa aumentar a capacidade de tratamento de esgotos na região. Com isso, a expectativa é não só melhorar a qualidade da água do rio Tietê, mas também contribuir para um ambiente mais saudável e sustentável na Região Metropolitana de São Paulo. O avanço do financiamento e a execução eficiente do projeto poderão impactar positivamente a qualidade de vida da população local e a saúde ambiental da região.
XP Investimento recomenda
Os analistas da XP atualizaram seu modelo considerando: estimativas atualizadas de eficiência operacional e os últimos números financeiros; nível de depreciação mais baixo relacionado ao ajuste no período de concessão; e novas premissas macroeconômicas.
“Como resultado, ajustamos nossas estimativas para 2024-25 e atualizamos nosso preço-alvo para R$129/ação (contra R$123/ação anteriormente). Reiteramos nossa recomendação de compra, pois: (i) as sinergias da privatização da Sabesp ainda estão por vir nos próximos trimestres; (ii) estratégia detalhada anunciada para o compromisso de capex com alavancagem financeira controlada; (iii) uma nova gestão altamente competente responsável por essa execução; e (iv) nível de valuation ainda atraente com uma TIR real implícita de 11,3%.”
Conferência
Durante a conferência do 3T24 e discussões com investidores, a XP destaca:
Foco na eficiência – um dos principais tópicos discutidos foi o potencial para sinergias operacionais que poderiam ser realizadas após a recente privatização da empresa. Isso inclui projetos em andamento voltados para otimizar os custos de energia e reduzir provisões. Estimamos uma redução de opex de aproximadamente 20% nos próximos anos.
Estratégia detalhada para execução de capex – a estratégia abrangente para executar o substancial pipeline de capex planejado para os próximos anos, a fim de atender às metas de universalização. Os contratos serão divididos em projetos menores para aumentar o número de fornecedores capazes de cumprir esses contratos, mitigando assim o risco de execução.
Desafio – Alcançar a universalização e outras questões contratuais exigirá R$70 bilhões em Capex. Isso representa aproximadamente 2,7 vezes o Capex do último período de 5 anos. “Vários especialistas expressaram preocupações sobre a viabilidade desse plano. Temos uma preocupação particular com as famílias irregulares, que foram incluídas no Código de Saneamento. Vale mencionar que o contrato de concessão estabelece medidas rigorosas em caso de não cumprimento das metas de Universalização por meio do fator U.”
(Fontes: Sabesp; XP)
