As empresas listadas na Bolsa de Valores (empresas de capital aberto) divulgam seus desempenhos na famosa temporada de Resultados Trimestrais 4T20, que ocorre todos os anos.
Uma época que sócios e investidores podem conhecer com mais detalhes os desempenhos de cada negócio no período e decidir sobre o que fazer e onde investir.
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Resultados Trimestrais 4T20
Duratex (DTEX3) – Resultado do 4T20
Comentário Levante: A Duratex (DTEX3) divulgou nesta segunda-feira, 8 de fevereiro, o seu resultado do quarto trimestre de 2020. Com uma recuperação econômica em ritmo mais intenso que o previsto e o setor de construção civil sendo beneficiado pelas taxas de juros em mínimas históricas, a companhia divulgou resultados recordes de receita líquida, Ebitda ajustado e recorrente, além de geração de caixa operacional, sendo 2020 o melhor ano de sua história.
A receita líquida apresentou um resultado de R$ 1,89 bilhão no 4T20, um aumento de 6,5% quando comparada ao trimestre anterior, e uma alta de 27,4% quando comparada ao mesmo período em 2019, em níveis pré-covid.
BB Seguridade tem lucro líquido ajustado de R$ 916,6 mi no 4º tri
Comentário Necton: A BB Seguridade, holding de seguros do Banco do Brasil, registrou lucro líquido ajustado de R$ 916,619 milhões no quarto e último trimestre do ano passado, cifra 19,1% menor que a registrada em igual período de 2019. Em relação aos três meses anteriores, foi identificada retração de 16,4%.
Banco ABC Brasil divulga os resultados de 2020
Comentário Necton: O Lucro Líquido foi de R$ 106 milhões no quarto trimestre de 2020, alta de 44,2% em relação ao trimestre imediatamente anterior, e queda de 11,4% em relação ao mesmo período de 2019. No ano inteiro, houve queda de 34,1% no lucro líquido em relação a 2019.
BTG Pactual (BPAC11): Resultado 4T20
Comentário Levante: O BTG Pactual divulgou nesta terça-feira (9), antes da abertura do mercado, seu resultado do último trimestre de 2020. Os números vieram bons e acima das expectativas, o banco foi capaz de entregar forte crescimento como visto nos outros trimestres do ano.
O lucro líquido ajustado em 4T20 veio em R$ 1,3 bilhões um crescimento de 24,5% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. No ano como um todo o lucro líquido ajustado foi R$ 4,0 bilhões, 5,7% maior em relação a 2019. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) recorrente foi de 19,1%.
São Martinho: Lucro líquido cai 20,6%, para R$ 272,164 milhões
Comentário Necton: O Grupo São Martinho reportou lucro líquido de R$ 272,164 milhões no terceiro trimestre do ano-safra 2020/21, encerrado em 31 de dezembro. O resultado representa queda de 20,6% ante o registrado em igual período da temporada 2019/20, informou o Grupo em relatório trimestral, divulgado ontem (8), depois do fechamento do mercado
Neoenergia (NEOE3): Resultados do 4T20
Comentário Levante: A Neoenergia (NEOE3) divulgou nesta terça-feira (09) o seu resultado do quarto trimestre de 2020. O resultado foi bom e veio em linha com as expectativas, quando desconsiderado itens não recorrentes e sem efeito caixa sobre o resultado.
A companhia apresentou um avanço de 39% de sua receita líquida, com um total de 10 bilhões de reais no 4T20. No acumulado de 2020, esse valor foi de 31,1 bilhões de reais, uma alta de 13% em comparação a 2019.
Porto Seguro (PSSA3): Resultado do 4T20
Comentário Levante: Porto Seguro reportou resultado em linha com o esperado no último trimestre de 2020, com lucro líquido de R$ 407 milhões (vs. R$ 392 milhões do consenso Bloomberg).
Destaque para o crescimento da receita com seguros que expandiu 9,3% no trimestre e 7,2% no período para R$ 4,5 bilhões já superando os níveis pré-pandemia, impulsionado pelo crescimento de prêmios nos segmentos Auto e Patrimonial. Enquanto o índice de sinistralidade ainda retoma em ritmo inferior ao crescimento de receitas.
Banrisul: lucro cai 41,5% no quarto trimestre
Comentário Necton: O lucro do Banrisul caiu 41,5% no quarto trimestre de 2020 ante o mesmo período de 2019, somando R$ 232 milhões, mostra documento enviado ao mercado nesta quarta-feira (10). No quarto trimestre, a margem financeira ficou em R$ 1.462,4 bilhão, aumento e 18% ou R$ 22,9 milhões frente ao terceiro trimestre. As provisões para perdas somaram R$ 401,3 milhões, aumento de 25,6% em relação ao terceiro trimestre refletindo, em especial, maior volume de recuperação de créditos baixados para prejuízo integralmente provisionados
TIM Brasil (TIMS3): Resultados 4T20
Comentário Levante: A Tim Brasil (TIMS3) apresentou nesta terça-feira (03), após o fechamento do mercado, o seu resultado do 4T20 e que, na nossa avaliação, foi bom e acima das expectativas.
A companhia apresentou um crescimento de 2,0% de receita líquida no trimestre, atingindo 4,7 bilhões de reais. No acumulado do ano a receita foi de 17,2 bilhões de reais, uma leve queda de 0,6% em relação a 2019.
SUZANO (SUZB3): Resultado 4T20
Comentário Levante: Na noite desta quarta-feira (10), a Suzano divulgou seus resultados do último trimestre e do consolidado do ano de 2020, após o fechamento de mercado. O resultado veio forte e acima do esperado em termos de volume vendido de celulose e Ebitda, com redução do nível de endividamento e ganhos de sinergia com a fusão com a Fibria.
Os resultados foram fortes no lado operacional, com o volume de produção crescendo 10 por cento em 2020 em relação a 2019, assim como o forte ritmo de vendas, crescendo 12 por cento em volume total no ano, contando com celulose e papel somados. Apesar dos preços da celulose no mercado internacional ficarem no patamar de mínimas históricas, a desvalorização cambial do real mais do que compensou esse efeito nos resultados da companhia.
TOTVS (TOTS3): Resultado 4T20
Comentário Necton: Após o fechamento de mercado nesta quarta-feira (10), uma das maiores empresas brasileiras de tecnologia, divulgou seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2020. O resultado foi bom e veio acima do esperado, com destaque para o crescimento do Ebitda.
Aeris (AERI3): Resultado 4T20
Comentário XP: A Aeris reportou resultados do 4T20 mais fracos do que o esperado, com lucro líquido ajustado (excluindo o impacto de perdas cambiais não recorrentes e sem efeito caixa) 33% e 42% abaixo das nossas estimativas e estimativas de consenso, respectivamente, com o principal destaque negativo atribuído à contração de margem EBITDA em ~14p.p. A/A e ~3p.p. abaixo de nossas expectativas.
Apesar do forte desempenho de receita (+166% A/A) confirmando o perfil de alto crescimento da Aeris, destacamos que o lucro líquido foi pressionado por: níveis de eficiência abaixo do ideal, devido a linhas de produção recém-implementadas e a descontinuidade de cinco linhas maduras (margem EBITDA -14p.p. A/A, reportada em 7,0%;, além de perdas cambiais não recorrentes (e sem efeito caixa) que afetaram negativamente os resultados financeiros.
O Ebitda ajustado da companhia obteve um impressionante crescimento de 39 por cento no trimestre quando comparado com 4T19, atingindo 164,5 milhões de reais, gerando uma expansão de margem de 3,4 pontos percentuais para 23,8 por cento.
LOG CP (LOGG3): Trimestre sólido após forte performance do setor
Comentário XP: A LOG CP apresentou um resultado sólido no quarto trimestre de 2020, impulsionado pelo forte desempenho do setor de logística em meio a crise da covid-19, principalmente após o crescimento do e-commerce.
A companhia manteve baixa taxa de vacância e reafirmou seu robusto plano de crescimento para adicionar 1,4 milhão de área bruta locável até o final de 2024 (Plano “Todos por 1.4”);
Na frente operacional, a LOG conseguiu locar mais 125 mil m² no trimestre (absorção bruta) e atingiu uma baixa taxa de vacância de 3,0% (50 bps abaixo do trimestre anterior). A inadimplência permaneceu baixa em 0,20% no quarto trimestre.
Klabin (KLBN11): Resultado 4T20
Comentário XP: A Klabin (KLBN11) reportou números operacionais levemente abaixo do esperado no quarto trimestre. O EBITDA recorrente de R$1.1 bilhão, excluindo R$206 milhões referentes aos ganhos provenientes da aquisição da International Paper, foi 5% abaixo da nossa estimativa e do consenso (-10% T/T, +15% A/A).
O principal destaque positivo foi o volume de papel sinalizando uma continuidade da recuperação em mais setores da economia. Do lado negativo, custos mais altos contribuíram para o EBITDA abaixo da nossa estimativa.
Além disso, volumes de celulose vieram em linha com a nossa previsão e os preços realizados foram 6% acima da nossa projeção com um melhor mix (fluff).
Banco do Brasil (BBAS3) – Resultado 4T20
Comentário Necton: O Banco do Brasil (BBAS3) divulgou o resultado do quarto trimestre de 2020 nesta quinta-feira (11) depois do fechamento do mercado. O resultado não foi bom, o banco deixou a desejar em diversos aspectos operacionais e performou abaixo dos outros grandes bancos na maioria dos aspectos.
Dentre os poucos destaques positivos, destacamos a redução nas despesas com pessoal com quedas de 8,5 por cento no trimestre e 1,1 por cento em 2020 na comparação com o mesmo período de 2019.
Multiplan (MULT3): Resultados 4T20
Comentário Levante: A Multiplan (MULT3) divulgou nesta quinta-feira, 11 de fevereiro, após fechamento do mercado, o seu resultado do quarto trimestre de 2020.
Mesmo com a recuperação gradual ante a fase mais aguda da pandemia, com indicadores operacionais mais saudáveis, o resultado da Multiplan veio abaixo do esperado em termos de lucro operacional (NOI) e Ebitda.
A receita líquida totalizou 302 milhões de reais em 4T20, queda de 18 por cento em relação ao 4T19.
Lojas Renner (LREN3): Resultado 4T20
Comentário XP: Lojas Renner reportou resultados referentes ao quarto trimestre de 2020 (4T20) levemente acima das nossas estimativas, decorrente de uma receita mais forte na operação do varejo e uma rentabilidade melhor na Realize (serviços financeiros).
A companhia entregou uma receita estável (+1,6% A/A) na operação de varejo apesar da dinâmica de consumo mais fraca no fim do trimestre. Ainda, a companhia destacou que o varejo físico teve crescimento de receita na semana do Natal, mesmo em meio ao aumento de casos de Covid-19 e restrições mais severas.
Momento de curto prazo deve seguir difícil, devido às incertezas em relação à velocidade da campanha de vacinação combinado ao aumento recente de casos da Covid-19 e seu impacto na confiança do consumidor. Porém, vemos o setor de vestuário como um dos principais beneficiários da recuperação econômica e da retomada da normalidade.
Usiminas (USIM5): Resultados 4T20
A Usiminas apresentou resultados sólidos no 4T20, com melhor demanda por aço no mercado doméstico e preços de minério de ferro mais altos.
O EBITDA ajustado foi de R$1.46 bilhão, excluindo R$151 milhões em vendas de ativos no segmento de siderurgia, +79% na comparação trimestral e 15% acima da estimativa do consenso. A alavancagem mais baixa, medida pela razão Dívida Líquida/EBITDA, de 0,3x (de 1,2x no 3T20) foi consequência do resultado operacional mais forte.
Sanepar (SAPR11): Resultado 4T20
Comentário Ativa: A Sanepar entregou um resultado abaixo de nossas expectativas. Embora tenha apresentado crescimento nas economias e ligações de água e esgoto, a companhia apresentou queda nos volumes e receitas em ambos os segmentos. Prejudicada também pelo diferimento do reajuste tarifário de 2020, que defasou suas receitas, diante de um rodízio 36 hs por 36hs que limita sua operação e registrando aumento no SG&A que julgamos incompatível com seus níveis de crescimento de receita atuais, classificamos os resultados da companhia como negativos e esperamos repercussão negativa dos mesmos por parte do mercado.
Ainda que a companhia esteja mais tranquila quanto às discussões pendentes referentes ao Marco do Saneamento, uma vez que i) não há discussão sobre sua privatização na mesa, ii) que 45% de suas receitas são oriundas de contratos que vencem apenas após vinte anos e iii ) que 42% destas receitas pertencem a contratos que estariam enquadrado aos novos requisitos de universalização, vemos atualmente as ações da companhia engessadas diante de seus dilemas operacionais e regulatórios. As restrições operacionais oriundas da crise hídrica do estado devem seguir ocorrendo no 1T21 e seu imbróglio regulatório, que recentemente acoplou a redução, o diferimento de seu reajuste tarifário de 2020 e a sinalização nada animadora do regulador com relação à revisão periódica de 21, nos fazem classificar a ação como value trap, suspender nossa antiga recomendação de compra e a colocar em revisão, ainda que o preço atual de sua unit reflita apenas a metade do valor de seus ativos.
Resultado 4T20 – ENGIE (EGIE3)
Comentário Ativa: Embora a conjuntura tenha se mostrado desafiadora, tanto por conta da condição hidrológica e pluviométrica da região sul do país, que fez a produção bruta de energia cair 10,7% e a hidrelétrica 17%, Engie suportou bem a este cenário, que conteve ainda queda de 1,3% na energia vendida e manutenção do preço médio líquido de venda, por conta do reconhecimento de receitas oriundas de seus avanços nas obras de transmissão Novo Estado e Gralha Azul. Ademais, o registro de R$ 968 MM decorrentes da repactuação do risco hidrológico minimizou sua rubrica custos de revenda, majorando assim o lucro bruto e operacional da companhia. Embora a dívida bruta tenha evoluído 15,5% e a dívida líquida 15,6% no ano, a alavancagem caiu para 1,8x, patamar extramemente confortável, e que permite, por exemplo, o anúncio de R$ 609 MM em dividendos intercalares anunciados pela companhia, o que representa, ex-repactuação do GSF, uma distribuição de 100% de seu lucro líquido distribuível. Esperamos reação neutra dos resultados, uma vez que, ex-não recorrentes, a margem ebitda teria apresentado queda de 9,4 p.p. enquanto a linha final cairia 26,1% YoY.
Resultado 4T20 – COSAN (CSAN3)
Comentário Ativa: Os resultados de Cosan vieram acima de nossas expectativas e o maior destaque ficou por conta da operação de açúcar, cujas vendas mais que triplicaram enquanto as receitas quadruplicaram diante de maior moagem e nível de preços. Ainda na Raizen Energia, o Ebitda de renováveis cresceu de maneira contundente por conta dos maiores preços médios de etanol. Já a venda de energia elétrica caiu por conta de menores preços no mercado SPOT, o que desmotivara a compra de bagaço de terceiros.
Já a dinâmica da Raizen Combustíveis corrobora a dicotomia que o setor de distribuição de combustíveis vive tanto no Brasil e na Argentina: se por um lado é inegável a continuidade no movimento de retomada da demanda QoQ, corroborada nos excelentes volumes transacionados de Ciclo Otto no Brasil e de gasolina na Argentina, é notória a existência de uma considerável defasagem operacional e financeira frente ao período pré-covid. Apesar do hiato ter se mantido, gostamos da tendência de recuperação deste mercado e destacamos ainda a abertura de 30 lojas de conveniência, sendo 26 Select e 4 Oxxo.
Destacamos ainda o desempenho da Comgás, que verificou aumento de 6,6% QoQ e 7,9% YoY nas vendas. O Ebitda ajustado evoluiu 6,4% QoQ e 34,7% YoY, em movimento explicado pela retomada industrial e pela continuidade da recuperação do consumo residencial. Já os resultados apresentados pela Moove vieram na contramão dos demais, mostrando uma performance menos auspiciosa que no 3T20, porém superior YoY.
Diferentemente da Moove, os resultados consolidados do conglomerado revelam uma sólida melhora frente ao 3T20, mas a existência de um hiato perante os resultados de 2019. Acreditamos que os movimentos de reorganização societária bem como as recentes aquisições anunciadas, como a compra da Biosev e o anúncio de novas estratégias envolvendo sua operação nos mercados de downstream onde atua, podem lhe deixar em posição mais confortável para trazer a celeridade, funding e estabilidade necessária à esta retomada.
Resultado 4T20 – CESP (CESP6)
Comentário Ativa: Embora a companhia tenha apresentado robusta evolução em seu topline, favorecida pelas receitas oriundas de sua comercializadora, do ACL e do mercado spot, o custo com energia acabou mitigando o resultado da companhia, que consideramos neutro. Com uma dinâmica hidrológica menos favorável, deplecionamento dos reservatórios na região sudeste e um pior GSF, a produção energética recuou.
Positivamente, destacamos que a companhia a condução de seu balanço energético, uma vez que, ao longo de 2020, mesmo tendo comprado um volume energético 17% maior YoY, CESP auferiu um preço médio 17% menor vs. 2019 e já garantiu aproximadamente 90% da energia necessária para cobrir seu déficit energético em 2021. Gostamos também de seu trabalho na redução do passivo contencioso e na manutenção de alavancagem convidativa em 1,2x. Ademais, relembramos que o papel continua fazendo parte de nossa Carteira Dividendos e que, em dezembro, o Conselho da Administração da Companhia aprovara o pagamento de R$ 850 MM em proventos, sendo R$ 150 MM em JCP e R$ 700 MM em dividendos, o que representa um yield de 9% e um payout de 49% frente ao resultado líquido de 2020.
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