A Porto Seguro registrou no 4T20 um lucro líquido de R$ 409 milhões, 10% acima do 4T19 (R$ 371 milhões), reflexo do crescimento de 13% do resultado operacional de seguros impactado positivamente pela redução de sinistralidade; aliado a melhora do resultado financeiro consolidado (+11%) e que no conjunto, compensaram o menor resultado operacional de outros negócios (com queda de 29% entre os trimestres). O ROAE manteve-se em linha, sendo de 20,1% no 4T19 e 20,0% no 4T20.
• No acumulado de 2020 o lucro líquido cresceu 22% ante 2109 somando R$ 1,7 bilhão, com +2,3pp no ROAE que alcançou 21,6%. Destaque para o resultado operacional de seguros (+87%) e o resultado financeiro consolidado (+26%). Segundo a companhia, “excluindo o efeito do excesso de capital e considerando uma remuneração de 100% do CDI para os investimentos, a rentabilidade anualizada sobre o patrimônio seria de 24,1% em 2020”;
• A empresa tem mantido índices de renovação elevados e segue agregando vendas novas a sua carteira, ampliando sua base de clientes e com avanço no processo de transformação digital. Sua estratégia busca a otimização dos custos, melhora de eficiência operacional e maior rentabilidade.
Seguimos com recomendação de COMPRA para PSSA3 e Preço Justo de R$ 65,00/ação que traz um potencial de alta de 30,4% quando comparado à cotação de R$ 49,86/ação.
Destaques
A partir de 2021 a Porto Seguro passou a apresentar seus negócios agrupados em quatro verticais: Seguros, Saúde, Negócios Financeiros e Serviços, objetivando o crescimento nesses segmentos e melhor avaliação da dinâmica de cada uma dessas verticais.
• Seguros. Os prêmios nesse segmento cresceram 6,4% no 4T20 (em base anual), impulsionados principalmente pela aceleração dos seguros Auto (+5,8% em 12 meses para R$ 2,8 bilhões, com incremento de 105 mil veículos em relação ao 3T20), e os Seguros Patrimoniais (com alta de 11,3% no 4T20 versus o 4T19). Os prêmios do seguro de Vida permaneceram estáveis (+0,2% vs. 4T19), com desempenho positivo no Vida Individual;
• Saúde. Nesse segmento o faturamento aumentou 5,5% em comparação ao 4T19 e 11,4% em relação ao ano de 2019. Os prêmios do seguro Saúde Empresarial evoluíram 6,2% no trimestre (vs. 4T19) e 13,3% em 2020 (vs. 2019). O Seguro Odontológico apresentou uma expansão de 8,0% nos prêmios anuais (vs. 2019), ultrapassando 630 mil vidas seguradas;
• Negócios Financeiros. Nesta vertical as receitas do 4T20 cresceram 21,1% ante o 4T19; impulsionadas pelo segmento Consórcio (+34,9% no trimestre) com aumento no número de cotas e elevação do ticket médio. Nas Operações de Crédito (+3,1% no trimestre) com destaque para a expansão na base de clientes. Ao final de dez/20 a Carteira de Operações de Crédito tinha um saldo de R$ 10 bilhões (+24,2% ante dez/19) com inadimplência (NPL +90 dias) de 4,4%;
• Serviços. Ressalte-se o aumento de 22,9% nas receitas do 4T20 (ante o 4T19) e de 22,7% em 2020 ante 2019.
Índice combinado de Seguros
No consolidado de todos os negócios de Seguros (incluindo Saúde), o índice combinado atingiu 94,2% no 4T20 com redução de 1,2pp ante o 4T19; explicado principalmente pela redução da sinistralidade do seguro Auto (-8,8pp), reflexo da melhoria na subscrição e precificação de risco. A sinistralidade do Seguro Saúde reduziu 3,9pp em 12 meses.
• Ressalte-se “o aperfeiçoamento na precificação e subscrição de riscos e redução na sinistralidade decorrente do isolamento social; contribuindo para menores frequências de sinistros especialmente no seguro Auto. No ano, o índice combinado obteve uma melhora de 4,4 p.p. no comparativo com 2019”.
As despesas administrativas e outras operacionais (DA+DO) alcançaram R$ 653 milhões no 4T20, com alta de 3,7% em relação ao 4T19 e R$ 2,4 bilhões em 2020 (-1,8% ante 2019). O índice de despesas administrativas e operacionais registrou melhora de 0,5pp em 2020 ante 2019 (de 16,4% para 15,9%). A companhia tem realizado um grande esforço na redução destas despesas, mantendo a trajetória de aumento da eficiência operacional ao longo nos últimos cinco anos; que pode ser confirmado pela redução de 3,4pp nos últimos 5 anos. Seguimos com expectativa de relativa melhora nesta linha, resultando em ganhos de eficiência e de rentabilidade.
Os investimentos somaram R$ 329 milhões em 2020 e se comparam a R$ 214 milhões em 2019, com 95% deste valor destinados ao desenvolvimento de sistemas, aquisição de licenças de software e investimentos em hardwares, destinados ao aprimoramento e controle de processos e renovação tecnológica.
