Por: Planner
Itaú Unibanco (ITUB4) – Sólido 4T19 em linha com o esperado
O Itaú Unibanco registrou um lucro líquido recorrente de R$ 7,296 bilhões no 4T19, com crescimento de 12,6% em relação ao 4T18 (R$ 6,478 bilhões). Mais um sólido resultado trimestral em linha com nossa estimativa de R$ 7,283 bilhões. Do lado positivo destaque para o crescimento do crédito junto às pessoas físicas e micro, pequenas e médias empresas; e maiores receitas de serviços, principalmente na área de administração de fundos, investment banking, corretagem e emissão de cartões. Do lado negativo, o incremento de 1,7% nas despesas operacionais por conta do desligamento de pessoal e maiores gastos de PDD na operação da América Latina, resultando num maior custo do crédito no trimestre.
Em 2019 o lucro líquido recorrente totalizou R$ 28,363 bilhões, 10,2% superior ao lucro de R$ 25,733 bilhões de 2018, explicado pela melhora do cenário econômico e do ambiente de negócios, resultando na retomada do crédito e impacto positivo nas carteiras do banco em diferentes linhas de produtos. Ressalte-se também os bons resultados na gestão de recursos de terceiros e no banco de investimento, impulsionado por operações de mercado de capitais.
Seguimos com recomendação de COMPRA para ITUB4 com preço justo de R$ 43,00/ação equivalente a um potencial de alta de 25,4%. No preço de R$ 34,28/ação o Itaú Unibanco está sendo negociado com P/L de 10,9x para 2020 e a 2,7x o seu valor patrimonial.
Destaques
Ao final de dez/19 a carteira de crédito total do Itaú era de R$ 706,664 bilhões, com crescimento de 2,6% em base trimestral e 10,9% em doze meses. Destaque para o desempenho da carteira de micro, pequenas e médias empresas, com incremento de 6,6% no trimestre e 26,6% em 12 meses. O segmento de pessoas físicas registrou alta de 4,4% e 13,5%, respectivamente. Já o crédito para grandes empresas cresceu 3,3% no trimestre e 10,1% em doze meses.
A inadimplência no 4T19 era de 3,0% sendo de 3,4% no Brasil e 1,9% na América Latina.
O Itaú encerrou dezembro de 2019 com R$ 1,738 trilhão em ativos totais, aumento de 5,4% em 12 meses. Na mesma base de comparação o patrimônio líquido do banco era de R$ 131,987 bilhões, e crescimento de 0,2% em um ano. Já a rentabilidade média sobre o patrimônio líquido foi de 23,7% no 4T19 ante 23,5% no 3T19. No ano de 2019 o ROAE foi de 23,7% ante 21,9% em 2018.
O Conselho de Administração do Itaú Unibanco aprovou o pagamento, em 06.03.2020, de (i) dividendos complementares no valor de R$ 0,4832 por ação; e (ii) juros sobre o capital próprio (JCP) complementares no valor de R$ 0,5235 por ação brutos. Esses proventos terão como base de cálculo a posição acionária final registrada no dia 20.02.2020. O retorno líquido com base na cotação de R$ 34,28/ação é de 2,7%.
Em relação ao resultado de 2019, os acionistas do banco receberão R$ 1,9270 por ação, que totaliza R$ 18,8 bilhões em dividendos e juros sobre o capital próprio (líquido de imposto de renda), valor esse que equivale a 66,2% do lucro líquido consolidado recorrente do exercício de 2019.
São Martinho (SMTO3) – Resultado do 3T20 (safra 2019/20) acima do esperado
A companhia registrou no 3T20 (safra 2019/20) um lucro líquido de R$ 342,9 milhões, com crescimento de 420% em relação ao lucro de R$ 65,9 milhões do 3T19 (Safra 2018/19) refletindo o forte incremento de receita com efeito na geração operacional de caixa, pela apropriação de R$ 349,0 milhões relativos a Direitos Copersucar e o efeito não caixa (IFRS 16) de R$ 12,2 milhões no trimestre.
Temos recomendação de COMPRA para SMTO3. Ontem (10/fevereiro) suas ações fecharam cotadas a R$ 25,93/ação, com alta de 9,3% este ano. Nesse preço o valor de mercado da companhia é de R$ 9,2 bilhões.
Destaques do 3T20
O EBITDA ajustado totalizou R$ 541,4 milhões no 3T20 (+29,7%), com margem EBITDA ajustada de 52,6%. Esse crescimento refletiu principalmente (i) o maior volume de vendas de etanol (+17,0%), açúcar (+11,8%) e energia (+36,7%) no período, além (ii) do aumento do preço de comercialização de etanol (+6,6%) e energia (+13,9%) no trimestre.
O EBIT Ajustado somou R$ 237,7 milhões no 3T20 (+50,7%), com margem EBIT ajustada 23,1%. O incremento pode ser explicado, principalmente, pelos efeitos que impactaram positivamente o crescimento do EBITDA ajustado.
O Lucro Caixa somou R$ 366,5 milhões, enquanto o Fluxo de Caixa Operacional alcançou R$ 574,6 milhões no 9M20;
Destaque para o Crédito IAA (Direitos-Copersucar) que somaram R$ 349,1 milhões no 3T20, referente à 2ª parcela do 1º precatório e 1ª parcela do 2º precatório, com efeito líquido de R$ 230,4 milhões;
Em 31 de dezembro de 2019, as fixações de preço de açúcar para a safra 19/20 totalizavam o volume de aproximadamente 374 mil tons a um preço médio de R$ 1.232/ton – 100% da exposição para o 4T20. Para a safra 20/21, cerca de 513 mil tons de açúcar já estavam precificadas a aproximadamente R$ 1.263/ton.
Banrisul (BRSR6) – Lucro ajustado do 4T19 soma R$ 356 milhões
O Banrisul registrou no 4T19 um lucro líquido ajustado de R$ 356 milhões, com crescimento de 22% em relação ao trimestre anterior e incremento de 19% ante o 4T18. O ROAE ajustado no 4T19 foi de 19,7% acima de 16,2% do 3T19.
Seguimos com recomendação de COMPRA para a ação BRSR6 com preço justo de R$ 30,00/ação, equivalente a um potencial de alta de 54,6% ante a cotação de R$ 19,40/ação (valor de mercado de R$ 7,9 bilhões).
O lucro ajustado de 2019 cresceu 16% ante 2018 para R$ 1.274 milhões, com melhora de 1,6pp no ROAE para 16,9%. Este bom desempenho pode ser explicado por (i) menor fluxo de despesas de PDD, (ii) crescimento das receitas de tarifas bancárias, (iii) relativa estabilidade das despesas administrativas ajustadas, (iv) redução da margem financeira, e (v) consequente redução do volume de tributos sobre o lucro.
Ao final do 4T19 a carteira de crédito total do banco era de R$ 36,2 bilhões, com crescimento de 4,4% no trimestre e 6,2% em doze meses. Ao final de dez/19 a Basileia do banco era de 15,1% para um patrimônio líquido de R$ 7,8 bilhões. Os Ativos Totais somavam R$ 81,5 bilhões após crescimento de 5,3% em 12 meses.
