Os resultados da empresa no 3T19, divulgados na noite de ontem, foram muito fracos, com redução no volume vendido, queda de margens e uma expressiva diminuição do lucro.
No 3T19, o lucro líquido da Marcopolo foi de R$ 23 milhões (R$ 0,02 por ação), 74,9% menor que no trimestre anterior e 64,8% abaixo do 3T18.
As vendas totais da Marcopolo no 3T19 somaram 3.971 unidades, quantidade 12,3% menor que no mesmo trimestre do ano passado e 1,9% abaixo do 2T19. No mercado interno, as vendas caíram 16,6% em relação ao 3T18 e as exportações tiveram um recuo de 19,0%. Nas unidades da empresa no exterior, o volume vendido subiu 20,1%, comparado ao 3T18. Destaque para os crescimentos de 37,3% das vendas no México e 11,4% na África do Sul.
No 3T19, a participação da Marcopolo na produção brasileira de ônibus atingiu um total de 48,8%, com redução de 10,1 pontos percentuais em relação ao 3T18. Por tipo de veículo, as quedas foram de 5,4 pp em Rodoviários, 6,6 pp em Urbanos e 5,3 pp nos Micros.
O lucro bruto da Marcopolo no 3T19 ficou 20,3% abaixo do 3T18. Isso ocorreu pelo mix de vendas mais pobre no mercado interno, com a redução das vendas de ônibus rodoviários. Além disso, a consolidação da Metalsur diminuiu o resultado bruto em R$ 6 milhões.
A diminuição na rentabilidade da operação levou a forte queda do EBITDA, que no 3T19 ficou em R$ 60 milhões, valor 47,8% abaixo que no mesmo período do ano passado.
Foi fundamental para um resultado no 3T19 menor que no 3T18, o alto valor contabilizado como Equivalência Patrimonial naquele trimestre. No 3T18, a Marcopolo havia obtido ganho de R$ 26 milhões, principalmente advindos da New Flyer. No 3T19, o valor desta conta foi de apenas R$ 0,2 milhão, não contribuindo efetivamente para o resultado final.
A dívida líquida da Marcopolo no 3T19 atingiu de R$ 703 milhões, com queda de 10,8% em doze meses. Nesta dívida, R$ 419 milhões eram do segmento financeiro e R$ 284 milhões da área industrial. A relação Dívida Líquida/EBITDA era de 0,9x, vindo de 1,0x no trimestre anterior e 1,7x no 3T18.
Nossa recomendação para as ações da Marcopolo é de COMPRA com Preço Justo de R$ 4,60 por ação, indicando um potencial de alta em 24%.
