Veja a analise da Necton para os resultados do 1T22 da Hidrovias (HBSA). Sendo assim a equipe de research da corretora considera os números em linha com suas expectativas e recomenda a Compra.
Necton analisa resultados da Hidrovias
“Os números do 1º trimestre da Hidrovias do Brasil ficaram em linha com nossos números, apesar de um lucro líquido melhor do que o esperado” Afirmam os analistas da Necton.
De acordo com o relatório da corretora, a receita operacional líquida consolidada foi de R$ 360 milhões (+32% a/a, em linha), enquanto o EBITDA ajustado (com JVs e sem itens não recorrentes) foi de R$ 157 milhões (+13% a/a; em linha), gerando uma margem de 44% (vs. 51% no 1T21 e em linha).
Por fim, a Hidrovias do Brasil registrou lucro líquido de R$ 33 milhões (vs. -R$ 183 milhões no 1T21 e a estimativa da Necton de R$ 12 milhões), impulsionado pela variação cambial.
Volume transportado de 3,5 milhões de toneladas no primeiro trimestre; números sólidos a/a em quase todas as divisões
De acordo com a Necton os volumes transportados cresceram 28% a/a e foram em linha com as suas estimativas, refletindo um sólido desempenho em quase todas as divisões (Corredor Norte +18% a/a; Navegação Costeira +102% a/a; Corredor Sul +56% a/a).
A receita operacional líquida do Corredor Norte foi de R$ 176 milhões (+42% a/a; 7% acima do
BTGe), suportada por fortes volumes, enquanto o EBITDA ajustado foi de R$ 108 milhões (+26% a/a; em linha).
As vendas operacionais líquidas do Corredor Sul foram de R$ 125 milhões (+49% a/a; 12% abaixo do BTGe). O EBITDA ajustado da divisão (com JVs) foi de R$ 35 milhões (vs. R$ 31 milhões no 1T21 e em linha conosco).
A HBSA sinalizou que o início de 2022 foi marcado por chuvas mais fortes, o que permitiu retomar as operações com grandes comboios no final do primeiro trimestre, possibilitando condições de navegação mais normalizadas para o segundo semestre.
Por fim, o faturamento da navegação costeira foi de R$ 59 milhões (+25% a/a; 16% abaixo do BTGE) e o EBITDA ajustado foi de R$ 34 milhões (estável a/a; 12% abaixo do BTGe).
Alavancagem reduzida para 5,5x dívida líquida/EBITDA; momento de resultados melhorando
Segundo os analistas da Necton, o capex do 1º trimestre foi de R$ 68 milhões (abaixo dos R$ 238 milhões do último trimestre). A alavancagem caiu para 5,5x (de 6,5x no último trimestre), refletindo a tendência de desalavancagem da empresa.
A HBSA sinalizou que, com base na retomada gradual das operações, seu guidance para 2025 continua viável (EBITDA ajustado esperado de R$ 1,3 a 1,5 bilhão), enquanto em 2022 o foco será execução, eficiência operacional, controle de custos e geração de caixa para desalavancar a empresa.
Ao todo, negociando a 7,5x o EBITDA em 2022, vemos a HBSA3 oferecendo uma interessante relação de risco-retorno devido aos maiores volumes transportados esperados para o ano.
“Com base no melhor momento de resultados e fundamentos sólidos de longo prazo, reiteramos nossa recomendação de compra” Afirmam os analistas da Necton.
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