Confira a análise da Mirae Asset referente aos Resultados da Multiplan (MULT3) no 3T22. Nesse sentido o analista Pedro Galdi que assina o relatório destaca que a companhia pode se beneficiar do momento favorável as vendas.
Multiplan tem resultado acima das expectativas
Conforme o relatório da Mirae, a Multiplan obteve desempenho satisfatório no 3T22, levemente acima das expectativas do mercado. Contudo, as receitas de aluguel nas mesmas lojas, same store rent (SSR), cresceram 27,3% na comparação com o 3T21 +59,8% em relação ao 3T19 (último terceiro trimestre pré-pandemia) e foi o destaque do desempenho da Multiplan no período em análise. Com o bom desempenho do SSR impulsionado pelo faturamento, a empresa obteve forte geração de caixa, contribuindo para sua desalavancagem.
“Somos construtivos em relação à alocação nas ações MULT3, a despeito do valuation mais justo dos papéis que negociam até com um pouco de prêmio em relação ao setor e na média de doze meses, por conta do momento favorável tanto em vendas quanto pela perspectiva de queda da SELIC que favorece os yields dos aluguéis e, de forma geral, do setor de properties”. Disse o analista da Mirae.
Crescimento de 28% nas vendas
De acordo com a Mirae, as vendas totais atingiram R$ 4,8 bilhões, crescimento de 28% em relação ao 3T21 e 26% vs. 3T19. Abrindo espaço para a Multiplan aumentar seus aluguéis, desta forma, a receita bruta somou R$ 488,3 milhões, no 3T22, na esteira exatamente da receita de aluguel, +25,4% vs. 3T21 e +41,9% vs. 3T19, representando 77,6% do faturamento total no período. Assim, a Multiplan obteve recorde em vendas dos lojistas, somando R$ 4,8 bilhões, 28,3% superior contra o 3T21 e +25,9% sobre o 3T19. A receita de estacionamento atingiu R$ 63,8 milhões +38,4% a/a, devido ao aumento de fluxo de carros e o período de permanência.
A taxa de inadimplência líquida diminuiu para 2,8%, caindo 1,1 p.p. na comparação com o 3T21. A taxa de ocupação foi de 95,3% constante desde 3T21, destacando a taxa de ocupação do Morumbi Shopping que subiu para 99,7%. O NOI atingiu R$ 386,2 milhões no 3T22. 34,5% maior que o 3T21 e de 29,8% superior ao 3T19, impactado pela forte receita operacional de R$ 438,9 milhões no período.
Crescimento no EBTIDA
Segundo a Mirae, as despesas G&A da Multiplan aumentaram 6,4% no 3T22 em relação ao 3T19, bem abaixo da inflação medida pelo IPCA de 21,9% no período, atingindo R$ 42,6 milhões. Todavia, no 3T22, o EBITDA somou R$ 321,4 milhões crescimento de 50,5% vs. o 3T21 e de 37,2% vs. o 3T19, em razão da forte expansão do lucro operacional em 34% na comparação com o 3T21. O Fluxo de Caixa Operacional (FFO) totalizou R$ 246,8 milhões no 3T22, aumento de 39,6% vs. o 3T21 e de 43,2% vs. o 3T19. Esse desempenho muito positivo do EBITDA/FFO permitiu à Multiplan apresentar boa desalavancagem na relação de dívida sobre geração de caixa. Com o indicador Dívida Líquida/EBITDA caindo para 1,6x no final de set/22, vindo de 2,1x no trimestre anterior.
O CAPEX totalizou R$ 42,3 milhões, com expansões e revitalizações dos shoppings representando mais de 55% do total. No 3T22, as despesas financeiras atingiram R$ 103,9 milhões, aumento de 115,1% em relação ao 3T21, principalmente devido ao aumento contínuo da Selic, de 6,25% para 13,75% no período entre os períodos em análise.
Multiplan teve lucro líquido de R$ 186,1 milhões
A despeito dessa forte elevação da despesa financeira, a Mirae Asset destaca que a Multiplan fechou o 3T22 com lucro líquido de R$ 186,1 milhões, ou seja, crescimento de 87,2% em relação ao 3T21 e + 53,1% sobre o 3T19. Dessa forma, os fatores contribuintes para esse bom desempenho foram o aumento nas receitas líquidas do trimestre e a queda de 53,4% no IR/CSSL pelo efeito dos R$ 100,0 milhões em juros sobre capital própria sobre a base de lucro tributável.
