O número de payroll surpreende (muito) positivamente.
Evidentemente repõem somente uma fração das perdas sofridas nos meses anteriores com impacto das medidas de isolamento social. No entanto, aumenta a retórica em torno de uma “v shaped recovery” em termos relativos (i.e. variações mensais serão fortes ao longo dos próximos meses com isolamento social relaxado). Obviamente, permanecemos muito atrás de janeiro em termos de nível.
O FED usará a retórica de que um dado não justifica a alteração do seu cenário base, reforçando os argumentos de nível apresentados no parágrafo anterior. Argumentará que, mesmo com este número surpreendente, a taxa de desemprego permanece muito acima das estimativas da NAIRU, o que dará conforto para manutenção da política monetária ao longo dos próximos meses.
Comentários:
Os dados de payroll surpreenderam de forma amplamente positiva as expectativas de mercado:
o Change in Nonfarm Payrolls: 2509k (esperado: -7500k; anterior: -20687k)
o Change in Private Payrolls: 3094k (esperado: -6750k; anterior: -19557k)
o Desemprego (U3): 13.3% (esperado: 19%; anterior: 14.7%)
o Desemprego ampliado (U6): 21.2% (anterior: 22.8%)
o Average Weekly Hours: 34.7 (esperado: 34.3; anterior: 34.2)
o Average Hourly Earnings (MoM): -1% (esperado: 1%; anterior: 4.7%)
Por dentro dos dados de criação de vagas, destaca-se naturalmente o setor privado com avanço de 3094k vs. Destruição de vagas de -585k no setor público. A abertura mostra forte avanço na criação de vagas no setor de leisure & hospitality, que foram fortemente impactados pelo isolamento social. Após queda de -7539k, o setor avançou impressionantes 1239k neste mês.
De forma geral, todos os setores privados à exceção de information tiveram desempenho positivo no mês, com criação de vagas.
No household survey, o pool of available labor caiu de 32994 para 29947, enquanto a civilian labor force subiu de 156481 para 158381.
Em termos de average hourly earnings, fazemos referencia direta aos comentários anteriores relativos a salários: na medida em que a destruição de vagas no mês passado ficou concentrada em trabalhos de remuneração baixa e isto puxou os dados de salários agregados para cima, o reverso pode ser observado nesta leitura, com criação de vagas deslocada para trabalhos de salários baixos, puxando a média salarial.
Há de se considerar distorções nas coletas de dados, embora o comunicado não faça referencia explícita a distorções. Essencialmente, isto eleva a chance de ocorrência de outliers ao longo dos próximos meses: os dados à frente permanecerão voláteis.
Em suma, o número de payroll surpreende positivamente. Evidentemente repõem somente uma fração das perdas sofridas nos meses anteriores com impacto das medidas de isolamento social. No entanto, na medida em que as surpresas marginais dos dados ao longo das últimas semanas foram positivas, aumenta a retórica em torno de uma “v shaped recovery” em termos relativos (i.e. variações mensais serão absolutamente fortes). Obviamente, permanecemos muito atrás de janeiro em termos de nível.
Por outro lado, o FED usará a retórica de que um dado somente não justifica a alteração do seu cenário base, reforçando os argumentos de nível apresentados no parágrafo anterior. Argumentará que, mesmo com este número surpreendente, a taxa de desemprego permanece muito acima das estimativas da NAIRU, o que dará conforto para manutenção da política monetária ao longo dos próximos meses.
Felipe Sichel
Estrategista do banco digital modalmais
Fonte: https://www.modalmais.com.br/blog
