Bottom line:
• As encomendas de bens duráveis nos EUA tiveram leitura abaixo do esperado no headline, mas com surpresa positiva no índice subjacente. Ademais, registra-se revisões positivas na leitura anterior.
• O índice tem valência positiva para a atividade no terceiro trimestre. Esperamos arrefecimento ao longo dos próximos meses, mas muito mais sinais de uma normalização do que de fato de reversão.
Comentário:
As encomendas de bens duráveis nos EUA tiveram leitura abaixo do esperado no headline, mas com surpresa positiva no índice subjacente. Ademais, registra-se revisões positivas na leitura anterior.
• Durable Goods Orders agosto: 0.4% (esp.: 1.5%; anterior: 11.4%, rev. p/ 11.7%)
• Durable ex-transp agosto: 0.4% (esp.: 1.0%; anterior: 2.6%, rev. p/ 3.2%)
• Capital Goods Orders Core agosto: 1.8% (esp.: 1.0%; anterior: 1.9%, rev. p/ 2.5%)
• Capital Goods Shipments Core agosto: 1.5% (esp.: 0.8%; anterior: 2.4%, rev. p/ 2.8%)
As novas encomendas subjacentes avançaram no menor ritmo dos últimos três meses, mas ainda assim muito acima das médias curtas e longas (três, seis e doze meses) que prevaleceram ao longo do ciclo anterior. Evidencia da pujança do índice encontra-se no índice MM3M anualizado em impressionantes 22.7%.
Pelo lado dos shipments subjacentes, que entram diretamente no computo do PIB, vê-se também forte avanço de 1.5%, também abaixo dos últimos dos números, mas muito acima do que prevaleceu em média ao longo do ciclo anterior. Note-se que o índice já havia recuperado em julho o nível de janeiro e expandiu este movimento no mês de agosto.
Por dentro dos shipments, nota-se a primeira retração mensal em vehicles and parts, que caíram -4.4% após crescer um total de 23.6%, 82.9% e 27.2% nos últimos três meses, respectivamente. Espera-se continuação deste movimento de normalização ao longo do tempo.
Em termos %YoY vemos ainda leitura negativa no headline, mas avanço em shipments core. Na medida em que pesem incertezas sobre a eleição ao longo dos próximos meses e siga a normalização de itens que destoaram fortemente ao longo da pandemia (por exemplo, automóveis), esperamos normalização do índice.
Em todo caso, itens associados a uma situação de restrição de convívio social (ainda que decorrente da confiança dos agentes e não diretamente da situação de saúde) devem permanecer sustentados. Isto principalmente se atrelados a taxas de juros extremamente estimulativas e retomada do mercado de trabalho em ritmo mais acelerado do que o antecipado. Note-se, por exemplo, o forte avanço em household appliances e eletrônicos.
Assim, o índice tem valência positiva para a atividade no terceiro trimestre. Esperamos arrefecimento ao longo dos próximos meses, mas muito mais sinais de uma normalização do que de fato de reversão.
Felipe Sichel
Estrategista do banco digital modalmais
Fonte: https://www.modalmais.com.br/blog
