Bottom line:
• As encomendas de bens duráveis nos EUA tiveram leitura abaixo do esperado no headline, mas com surpresa positiva no índice subjacente. Ademais, registra-se revisões positivas na leitura anterior;
• O índice tem valência positiva para a atividade no terceiro trimestre. Esperamos arrefecimento ao longo dos próximos meses, mas muito mais sinais de uma normalização do que de fato de reversão.
Comentário:
As encomendas de bens duráveis nos EUA tiveram leitura abaixo do esperado no headline, mas com surpresa positiva no índice subjacente. Ademais, registra-se revisões positivas na leitura anterior.
• Durable Goods Orders agosto: 0.4% (esp.: 1.5%; anterior: 11.4%, rev. p/ 11.7%)
• Durable ex-transp agosto: 0.4% (esp.: 1.0%; anterior: 2.6%, rev. p/ 3.2%)
• Capital Goods Orders Core agosto: 1.8% (esp.: 1.0%; anterior: 1.9%, rev. p/ 2.5%)
• Capital Goods Shipments Core agosto: 1.5% (esp.: 0.8%; anterior: 2.4%, rev. p/ 2.8%).
As novas encomendas subjacentes avançaram no menor ritmo dos últimos três meses, mas ainda assim muito acima das médias curtas e longas (três, seis e doze meses) que prevaleceram ao longo do ciclo anterior. Evidencia da pujança do índice encontra-se no índice MM3M anualizado em impressionantes 22.7%.
Pelo lado dos shipments subjacentes, que entram diretamente no computo do PIB, vê-se também forte avanço de 1.5%, também abaixo dos últimos dos números, mas muito acima do que prevaleceu em média ao longo do ciclo anterior. Note-se que o índice já havia recuperado em julho o nível de janeiro e expandiu este movimento no mês de agosto.
Por dentro dos shipments, nota-se a primeira retração mensal em vehicles and parts, que caíram -4.4% após crescer um total de 23.6%, 82.9% e 27.2% nos últimos três meses, respectivamente. Espera-se continuação deste movimento de normalização ao longo do tempo.
Em termos %YoY vemos ainda leitura negativa no headline, mas avanço em shipments core. Na medida em que pesem incertezas sobre a eleição ao longo dos próximos meses e siga a normalização de itens que destoaram fortemente ao longo da pandemia (por exemplo, automóveis), esperamos normalização do índice.
Em todo caso, itens associados a uma situação de restrição de convívio social (ainda que decorrente da confiança dos agentes e não diretamente da situação de saúde) devem permanecer sustentados. Isto principalmente se atrelados a taxas de juros extremamente estimulativas e retomada do mercado de trabalho em ritmo mais acelerado do que o antecipado. Note-se, por exemplo, o forte avanço em household appliances e eletrônicos.
Assim, o índice tem valência positiva para a atividade no terceiro trimestre. Esperamos arrefecimento ao longo dos próximos meses, mas muito mais sinais de uma normalização do que de fato de reversão.
