Brasil – IPCA (maio)
O IPCA do mês de maio teve leitura de -0.38% na variação mensal, acima das expectativas de mercado (-0.46%). Na evolução em doze meses, o índice mostra leitura de 1.88% (ante expectativas de 1.79%), com queda significativa da leitura anterior em 2.4%
Os preços administrados caíram -1.02%, marcando o quarto mês consecutivo de variação mensal negativa. Já os preços livres reverteram parte da aceleração do mês passado e caiu -0.1%.
O índice de serviços, mostrou evolução de -0.45% no mês, enquanto serviços subjacentes mostrou evolução de -0.08%.
Finalmente, a média dos núcleos ficou em -0.12% no mês, patamar abaixo dos -0.01% no mês passado, enquanto a difusão registrou 42.97%, menor leitura desde jul/2017.
Para a frente mantemos nosso cenário benigno de inflação. Como colocado no começo da pandemia, a hipótese central é que o choque de demanda se sobreponha ao choque de oferta, o que gera pressão baixista para a inflação. a reversão dos preços de gasolina anunciados ao longo do mês serão relevantes para o mês de junho.
Neste sentido, aumento de hiato do produto e aumento de desemprego seguirão impactando a dinâmica de preços.
EUA: CPI (maio)
My take:
- O índice de preços ao consumidor nos EUA teve leitura abaixo do esperado pelo mercado tanto no headline como nos subjacentes:
- O dado confirma novamente o cenário de desinflação em consequência do choque do COVID19. O aumento do hiato decorrente do choque coloca evidentemente pressão baixista para preços.
- Dentre os principais riscos ensejados por esta evolução está a perspectiva de contínua deterioração das expectativas de inflação ao longo do tempo, o que dificultará o FED em sua trajetória rumo à meta de 2%.
Comentários:
- O índice de preços ao consumidor nos EUA teve leitura abaixo do esperado pelo mercado tanto no headline como nos subjacentes:
- CPI maio (MoM): -0.1% (esperado: 0.0%; anterior: -0.8%)
- CPI Core maio (MoM): -0.1% (esperado: 0.0%; anterior: -0.4%)
- CPI maio (YoY): 0.1% (esperado: 0.3%; anterior: 0.3%)
- CPI Core maio (YoY): 1.2% (esperado: 1.3%; anterior: 1.4%)
- Importantemente, a leitura subjacente excluindo também a parte de moradia mostrou variação negativa de -0.3% no mês. Esta é a quarta leitura seguida com variação negativa.
- Por dentro dos índices core, note-se a queda tanto de bens (-0.2%) como de serviços (-0.02%), levando a variação em doze meses destes índices para -1.02% e 1.98%, respectivamente.
- Destaque especial deve ser dado a vestuário, que registrou nova forte queda de -2.29% no mês, levando a sua variação anual para -7.9%.
- Nos serviços, destaca-se como contribuição positiva o componente serviços médicos, que avançou 0.57%, puxando a MM3M para 0.53% de 0.43% anteriormente. Com isso, a leitura anual avança novamente para 5.86%, maior patamar se considerarmos uma janela ao menos desde a crise de 2008/09. Pela natureza do choque presente, este componente deverá manter ímpeto de expansão ao longo dos próximos meses.
- A surpresa negativa ficou em transportes, com nova forte retração de -3.61% no mês. Esta é a terceira leitura mensal consecutiva em território negativo.
- Em contrapartida, moradia avançou 0.2% no mês após dois meses consecutivos de leituras em zero. A variação anual avança ainda 2.57%, patamar inferior do que o registrado no começo do ano (3.32%).
- Como colocamos em nosso research anterior, esperamos contribuição negativa para este sub-índice a partir do primeiro trimestre do ano que vem, na medida em que o impacto defasado da aceleração do desemprego se faça sentir nos dados.
- O dado novamente confirma o cenário de desinflação em consequência do choque do COVID19. O aumento do hiato decorrente do choque coloca evidentemente pressão baixista para preços.
- Para compreender o tamanho do choque, resulta interessante observar a evolução do CPI Core QoQ anualizado (que captura os movimentos na ponta), que registra leitura de -2.418%
- Dentre os principais riscos ensejados por esta evolução está a perspectiva de contínua deterioração das expectativas de inflação ao longo do tempo, o que dificultará o FED em sua trajetória rumo à meta de 2%.
- Como argumentado em nosso call do começo da semana, acreditamos que as projeções de hoje do FED mostrem inflação abaixo da meta até 2022. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho permanecerá acima de sua taxa de equilíbrio pelo menos até o primeiro semestre de 2022, o que justificar postura de política monetária acomodativa do FED por longo período.
Alvaro Bandeira
Sócio e economista-chefe do banco digital Modalmais
Fonte: www.modalmais.com.br/blog/falando-de-mercado
