Locaweb (LWSA3): XP retoma cobertura com recomendação de compra com preço-alvo em R$32

A XP Investimentos retomou a cobertura da Locaweb (LWSA3) com recomendação de compra e preço-alvo em R$ 32, conforme informado pela gestora.

“Neste relatório, estamos incorporando anúncios recentes de M&A (fusões e aquisições), recursos do aumento de capital concluído em Fev/21 (oferta primária de ~R$ 2,4 bilhões) e nossa prévia de resultados do quarto trimestre de 2020”, disse.

As ações subiram 388% desde seu IPO em fevereiro de 2020, se beneficiando do crescimento do varejo digital (e-commerce) brasileiro.

“Em nossa opinião, o sólido desempenho das ações foi impulsionado por entrega de sólidos resultados trimestrais, anúncios de M&A, em linha com o mencionado no processo de IPO da empresa, e melhora na liquidez das ações.

Locaweb

Para a XP, a ação continua a oferecer uma tese de investimento atrativa. Embora o valuation possa parecer alto à primeira vista, acreditamos que seja justificado por sólidas oportunidades de crescimento à frente, impulsionadas pela consolidação do mercado de pequenas e médias empresas.

A LWSA está sendo negociada atualmente a um múltiplo de EV/Receita de 15,8x em 2021 (vs 8,5x para pares), embora consideremos esse prêmio razoável devido à capacidade da LWSA de aproveitar as oportunidades de crescimento em um ritmo mais rápido.

No geral, projetamos um crescimento médio anual para os próximos três anos de 52% na receita, 67% no EBITDA e 190% no lucro líquido. É importante destacar que 97% da receita da empresa é recorrente (com base em assinatura).

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LWSA

Em 9 de fevereiro de 2021, a Locaweb concluiu seu aumento de capital, totalizando ~ R$ 2,8 bilhões (85% primário) por meio da emissão de 78,2 milhões de ações a um preço definido de R$ 30,0.

Os recursos captados serão integralmente destinados a financiar oportunidades de fusões e aquisições. A empresa possui um sólido histórico de fusões e aquisições, tendo adquirido seis empresas antes de seu IPO em Fev/20 e mais nove desde então para fortalecer seu portfólio. As integrações recentes estão indo melhor do que o esperado e todos os fundadores permaneceram na Locaweb.

No futuro, a empresa deve continuar a crescer de forma inorgânica para fortalecer seu ecossistema e se tornar um ponto único para pequenas e médias empresas. Vale ressaltar que todas as transações anunciadas seguem o modelo de aquisição da Locaweb de retenção dos sócios fundadores da empresa adquirida responsáveis pela operação, com direito a earnout (prêmio adicional aos vendedores, sujeito a entregas específicas sobre métricas de desempenho) para mantê-los alinhados e motivados com o negócio.

Vemos isso como um diferencial fundamental para o modelo de negócios da empresa, pois reduz os riscos de execução, atrai e retém executivos talentosos e garante que cada negócio continuará buscando inovação, mitigando os riscos de obsolescência em meio a nichos de competição.