Por: Itaú BBA
Bancos e Serviços Financeiros – Banco Pan: Reiteramos o OP Devido a Uma Maior Digitalização No Próximo Ano
Estamos elevando as estimativas e o valor justo para o Banco Pan, de BRL 14,00 para BRL 16,00, e reiterando nossa classificação de OP (outperform, desempenho acima da média do mercado).
O crescimento das contas digitais, combinado com um processo de crédito robusto, continuará a construir uma base de clientes rentável. Esperamos um lucro líquido ajustado de BRL 976 milhões e um ROE ajustado de 21% em 2021. Esperamos que esta combinação sustente uma reavaliação das ações em 17x o P/L futuro.
◼ As contas digitais estão crescendo rapidamente. A carteira de cartões de crédito deve aumentar em +85%, para BRL 3,3 bilhões. Esta é uma clara evidência do sucesso do lançamento da conta digital (Fev’20), juntamente com um sólido histórico de crédito.
◼ Segmento de veículos forte em 2021. Carteira de empréstimos em alta de 13%, depois de já ter avançado +22% em 2020. Os ganhos de participação de mercado do PAN devem ser sustentados por uma mudança estrutural no processo de aprovação de crédito, agora totalmente digital para a revendedora, tornando-o mais rápido e sem perda de qualidade.
◼ Crescimento do empréstimo consignado interrompido por eventos específicos em 2020, o que impulsionou o crescimento para +21% em termos anuais, particularmente no 4T20.
◼ Elevando as estimativas. O lucro líquido ajustado ao final de 2021 aumentou em +6%, para BRL 976 milhões, devido a margens e tarifas melhores. Nosso valor justo maior (BRL 16,00, uma alta em relação aos BRL 14,00 anteriores) também decorre de melhores estimativas para o longo prazo, após a confirmação dos números esperados em 2020.
◼ Potencial oferta da CAIXA, conforme o fato relevante emitido em 23 de fevereiro de 2021.
