A Gerdau (GGBR4), gigante do aço, dificilmente estará fora das recomendações quando o assunto são dividendos. Mesmo reportando números fracos no 4T, que refletem não apenas a fraqueza da sazonalidade do período, com impacto em volumes, mas também a piora do ambiente competitivo no Brasil, segundo o BB Investimentos. Este cenário é explicado principalmente pela intensificação das importações de aço no país, cuja taxa de penetração atingiu recorde histórico de 25% em dezembro/23.
Destaque para a receita líquida da Gerdau de R$ 14,7 bilhões, Ebitda ajustado de R$ 2 bilhões e lucro líquido de R$ 732 milhões. “Apesar do fraco desempenho operacional, a companhia apresentou fluxo de caixa livre de R$ 1,3 bilhão (ante R$ 2,2 bilhões no 3T23 e R$ 1,1 bilhão no 4T22), beneficiado pela significativa liberação de capital de giro no período.”
Perspectivas Gerdau (GGBR4)
Conforme os analistas do BB, a empresa tem atuado como uma das protagonistas no pleito para a adoção de medidas pelo governo que protejam a siderurgia brasileira das importações, especialmente provenientes da China, tal qual foi feito por outros países. “No entanto, até o momento não houve avanços nesse tema, o que poderá continuar impactando negativamente os resultados da empresa ao menos no curto prazo, ainda que as perspectivas sejam de ligeira melhora na demanda no mercado interno neste ano”, comentam.
Entretanto, por outro lado, há expectativa de que o cenário para a ON América do Norte continue favorável, “e embora as margens desta operação tenham apresentado reduções sequenciais nos últimos resultados, seguem em níveis saudáveis e acima da média histórica em razão tanto da demanda aquecida como da maior competitividade da companhia nesse mercado”.
Recomendação
Na opinião do BB, os fundamentos de longo prazo da empresa continuam sólidos e, em função da desvalorização das ações GGBR4 nos últimos meses, os papéis continuam sendo negociados a um múltiplo projetado de ~3,5x EV/EBITDA para 2024, que representa um desconto de aproximadamente 27% em relação à sua média histórica dos últimos 5 anos (4,8x). “Assim, mantemos nossa recomendação de Compra para GGBR4 e nosso preço-alvo 2024e de R$ 31,00”.
Segundo a Genial, é um trimestre para esquecer. “Apreciamos a tese de investimento da empresa e notamos um impacto menos prejudicial dos ciclos de baixa do aço em seus resultados hoje em comparação com antes de 2021 (marca do último ciclo bullish).”
Para os analistas que creditaram isso aos melhores níveis de rentabilidade da Gerdau nos últimos 5 anos, diante do bom trabalho que a companhia conseguiu fazer em relação a investir nos ativos certos, melhorando o valor do mix de produtos, ao mesmo tempo que desinvestiu de ativos que não geram a rentabilidade adequada . “Sabemos, portanto, que a redução forte de resultados no 4T23 não possui correlação com decisões equivocadas da companhia e sim com a naturalidade do negócio cíclico de siderurgia. Ainda assim, esse é um trimestre para esquecer”, comentam. Além disso, a recomendação é de manter, com um Target Price 12M de R$24,50, configurando um upside de +14,49%.
