A Braskem divulgou seus resultados referentes ao 4T20. Neste, a empresa reportou forte geração de caixa devido principalmente ao forte desempenho operacional recorrente. O prejuízo líquido no período se deu por conta do desastre geológico no Alagoas. Destacamos:

• O Resultado Operacional recorrente da Companhia foi de US$ 833 milhões, 22% superior ao 3T20 explicado, principalmente; pelos melhores spreads de resinas e principais químicos no Brasil, PP nos Estados Unidos e PE no México. Em relação ao mesmo período do ano anterior, o Resultado Operacional recorrente da Companhia em dólares foi 246% superior, em função (i) dos melhores spreads de resinas e principais químicos no Brasil, PP nos Estados Unidos e na Europa e PE no México e (ii) do aumento no volume de vendas de resinas e químicos no Brasil. Em reais, o Resultado Operacional recorrente foi de R$ 4.522 milhões; 23% e 355% superior ao 3T20 e 4T19, respectivamente, dada a depreciação do real frente ao dólar;

• Em 2020, a cia obteve prejuízo líquido de R$ 6.692 milhões em função, principalmente, das provisões referentes ao evento geológico de Alagoas no montante de R$ 6.902 milhões e do impacto da variação cambial no resultado financeiro dada a depreciação do real frente ao dólar sobre a exposição líquida no montante de US$ 3.400 milhões;

• No ano, a Companhia apresentou geração líquida de caixa positiva de R$ 1.276 milhões, principalmente, em função (i) do forte resultado operacional recorrente; (ii) da monetização de créditos de PIS/COFINS no valor de R$ 1.786 milhões; e (iii) da redução dos investimentos previstos pela Companhia em 23%. Esses impactos foram parcialmente compensados pelo impacto de capital de giro no fluxo de caixa no primeiro semestre do ano, em função do consumo de caixa devido à mudança no perfil de compra de matériaprima, com menor volume de compra de nafta importada;

• Em função da geração de caixa da Companhia e do contínuo compromisso com a higidez financeira, a alavancagem corporativa; medida pela relação dívida líquida/Resultado Operacional recorrente2 em dólares, foi de 2,94x;

Impacto: Positivo. A companhia teve seus números negativamente impactados pelo evento geológico de Alagoas; que ocasionou em grandes provisões, e ainda a desvalorização do câmbio, devido a sua exposição líquida. No entanto, a petroquímica reportou fortes números, com forte aumento do volume de vendas de resinas e químicos no mercado local e forte resultado operacional recorrente, em meio ao aumento dos spreads (diferença entre preço de venda e custo) dos produtos petroquímicos. Avaliamos que a Braskem deve continuar em uma tendência mais positiva para 2021, em meio a melhora do cenário internacional para os seus produtos. Em todo caso as provisões envolvendo Alagoas, e os riscos envenvolda a operação no México (suspeita de crimes envolvendo negociação no fornecimento de eteno) ainda podem deixar o papel pressionado. Nossa visão operacional é positiva, o que nos leva a alterar a recomendação de Neutra para a Compra no ativo, com preço-alvo em R$ 36,00.