A empresa a ser explorada hoje é a ISA CTEEP (TRPL4), mais conhecida como Transmissão Paulista, que se destaca como uma das maiores pagadores de proventos da bolsa brasileira.
A ISA CTEEP
A CTEEP – Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista é uma concessionária privada do setor de transmissão de energia do Brasil, autorizada pela Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) a atuar no país por meio de contratos de concessão. Em termos de volume, a Companhia é responsável, atualmente, pelo transporte anual de cerca de 33% de toda a energia elétrica produzida no país, e de 94% da energia no Estado de São Paulo.
Com ativos próprios e por meio de suas empresas controladas e coligadas, a Companhia conta com mais de 1.400 colaboradores e uma infraestrutura com capacidade instalada de 65,9 mil MVA de transformação, constituída por 18,6 mil km de linhas de transmissão, 25,8 mil km de circuitos, e 126 subestações.
A empresa está presente nos estados do Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Paraná, São Paulo, Minas Gerais, Rondônia, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Goiás, Tocantins, Maranhão, Piauí, Paraíba, Pernambuco, Alagoas, Espírito Santo e Bahia, com sede na cidade de São Paulo; e detém participação acionária em empresas constituídas para a prestação do serviço público de transmissão de energia elétrica.
O segmento de transmissão
A ISA CTEEP faz parte do Sistema Interligado Nacional (“SIN”) que engloba o sistema elétrico brasileiro como um todo (exceto por alguns sistemas isolados) e atende aproximadamente 99% da carga total do sistema. Com suas atividades e de suas empresas controladas e coligadas, presentes em 17 estados do País, a Companhia transmite aproximadamente 33% de toda a energia elétrica do Brasil e 94% da energia do Estado de São Paulo.
A coordenação e o controle da operação das instalações da Companhia, e de todas as instalações de geração e transmissão de energia elétrica do SIN, são de responsabilidade do Operador Nacional do Sistema Elétrico (“ONS”), sob fiscalização e regulação da Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”).
As concessões que compõem o mercado de transmissão no Brasil são divididas em 3 categorias principais, conforme figura abaixo:
A receita das transmissoras, conhecida como RAP (Receita Anual Permitida), é definida por resoluções homologatórias da ANEEL, divulgadas anualmente (normalmente no mês de junho) na Revisão Tarifária Periódica, que estabelece a previsão da RAP para os próximos 12 meses, corrigida pela inflação.
Por que investir na ISA CTEEP?
Segundo a própria companhia, os principais pontos fortes da empresa e razões para o investimento nela são descritos na imagem abaixo:
As Estratégias
A empresa possui um plano estratégico chamado de “Estratégia 2030”, conforme abaixo:
A Estratégia 2030 é inspirada pela geração de Valor Sustentável e se apoia em 4 pilares que formam o acrônimo VIDA, uma palavra cheia de significado: Verde, no sentido de minimizar os impactos ambientais das operações e promover iniciativas que gerem impacto ambiental positivo; Inovação, para aproveitar as oportunidades de negócio decorrentes da evolução tecnológica e das tendências do setor elétrico; Desenvolvimento de capacidades organizacionais para enfrentar os desafios de longo prazo, contribuindo para o desenvolvimento das comunidades e do ecossistema de empreendedorismo; e Articulação, estabelecendo parcerias para o alcance dos objetivos estratégicos.
A Estratégia 2030 constrói o caminho para a longevidade e competitividade do grupo ISA CTEEP, garantindo uma resposta aos desafios do mercado e às transformações do setor, e expressa o compromisso de gerar valor sustentável para acionistas, para a sociedade e o planeta.
Uma das importantes avenidas de alocação de capital da ISA CTEEP é o investimento em novos projetos que geram valor sustentável. A Companhia arrematou 13 lotes nos leilões de transmissão de energia nos últimos 4 anos que adicionarão Receita Anual Permitida (RAP) de R$ 577 milhões com investimento ANEEL de cerca de R$ 5 bilhões. Além dos projetos greenfield arrematados em leilão, a empresa tem oportunidade de crescimento por meio de projetos de reforços e melhorias na concessão renovada. Estes investimentos dependem de Resoluções Autorizativas da ANEEL e a Companhia já possui autorizações para investimentos de mais de R$ 1 bilhão, que pretende executar nos próximos anos.
Esse crescimento tem como base a adoção de projetos e soluções que prezam pela robustez técnica-operacional e pelo equilíbrio econômico-financeiro, garantindo sólida posição competitiva e gerando benefícios para a sociedade.
Os Principais Riscos
A extinção antecipada de alguma concessão da ISA CTEEP pode gerar prejuízos;
A empresa pode vir a ser obrigada a reconhecer uma perda substancial relativamente ao plano de complementação de aposentadoria regido pela Lei Estadual de São Paulo 4.819, de 26 de agosto de 1958;
As funções de transmissão da companhia poderão sofrer interrupções em razão de eventos que estão fora do seu controle, o que poderia reduzir sua receita ou aumentar os seus custos;
A participação da ISA CTEEP e suas controladas em empreendimentos, tais como a implementação de infraestrutura, expansão e operação de equipamentos e linhas de transmissão, envolvem riscos significativos que podem levar à perda de receita, aumento de despesas e, no limite, à extinção do Contrato de Concessão;
A empresa não pode garantir o retorno do capital esperado para os investimentos realizados, tampouco pode garantir que sua participação em tais empreendimentos não gere obrigações indenizatórias de valores relevantes;
A companhia pode não conseguir executar integralmente sua estratégia de negócio, podendo gerar prejuízos em seus negócios e resultados operacionais.
Os Principais Números
| P/L | P/VPA | Margem Líquida | Dividend Yield (12m) | ROE | Dívida Líquida /EBITDA |
| 7,29 | 1,25 | 53,39% | 6,89% | 17,11% | 0,62 |
Não se assuste, vamos explicar os indicadores para você:
Preço/Lucro é o múltiplo que indica o número de anos que o investidor receberia de volta o capital investido, considerando que os lucros se mantivessem constantes;
Preço/Valor Patrimonial por Ação indica quantas vezes o mercado está pagando pelo Patrimônio Líquido da empresa;
Margem Líquida indica o quanto a empresa teve de lucro sobre sua Receita Líquida.
Dividend Yield indica quanto a empresa pagou de dividendos em relação ao preço atual nos últimos 12 meses.
ROE é a Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido, ou seja, quanto de lucro a empresa teve em relação a seu patrimônio.
Dívida Líquida/EBITDA é quanto tempo levaria para pagar a dívida líquida da empresa (Bruta – Caixa) considerando o EBITDA atual. Normalmente, esse indicador é saudável quando ele é menor que 3.
Os indicadores da ISA CTEEP mostram uma companhia com muita eficiência operacional, além de múltiplos descontados e um belo dividend yield, que se manteve acima de 3 vezes a Selic mesmo em um ano de pandemia, comprovando também a resiliência da empresa.
A ISA CTEEP é uma das empresas mais recomendadas pelos analistas nas nossas Principais Dividendos do Mês, o que significa que temos diversas casas de análise e corretoras analisando esse ativo em nossas Carteiras Recomendadas.
A opinião dos analistas
Os analistas do BTG Pactual acreditam que a empresa continuará pagando dividendos consideráveis nos próximos anos. Estimam a empresa com um dividend yield para 2021 de 9,8%
Para a Ativa Investimentos, é válido destacar os esforços da ISA CTEEP para crescer organicamente, empregando seu capex majoritariamente em projetos de reforços e melhorias dos atuais ativos. A empresa também monitora oportunidades de crescimento inorgânico através de operações no mercado primário como secundário.
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Então, compro ISA CTEEP?
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