| Evolução da capacidade de investimentos das empresas de capital aberto brasileiras em 2021 atinge o melhor resultado desde 2014 – Brasil tem melhor relação Capex/Depreciação que USA e México
Utilizamos os dados dos demonstrativos financeiros apresentados pelas empresas de capital aberto à CVM entre os anos de 2011 e 2021 e consideramos na amostra somente empresas com dados disponíveis em todos os anos da amostra. Capex/Depreciação é o indicador que avalia o nível de investimentos que as empresas efetuam com relação ao nível de depreciação no mesmo período. A amostra conta com 216 empresas com dados disponíveis de 2011 a 2021, foi excluída da amostra a Petrobras tendo em vista que a empresa distorce a pesquisa devido ao elevado nível de Capex e depreciação comparada com as demais empresas. O Capex/Depreciação no ano de 2021 é de 136,9% contra 89,7% no ano de 2020, crescimento de 45,9 pontos percentuais. O resultado de 2021 é o melhor já registrado desde 2014 quando o índice era de 144,7%. O Capex/Depreciação no ano de 2021 é de 136,9%, o que significa que as empresas na mediana investiram 1,36 vezes a sua depreciação, já no ano da pandemia de 2020 a relação foi de 89,7%. Os níveis de investimento a partir de 2011 começam a diminuir por seis anos consecutivos até 2017. No ano de 2018 o Capex/Depreciação quebra a sequência de seis anos e nos anos de 2019 e 2020 torna a ter quedas, porém menos acentuadas. Nos anos de 2017, 2019 e 2020 o índice é menor que 100%, o que significa que na mediana as empresas investiram menos que a depreciação. Utilizamos a mediana do indicador porque dessa maneira minimizamos o impacto de grandes empresas no índice, já que uma empresa pode ter um valor nominal de Capex ou Depreciação muito elevado e que acaba distorcendo a amostra nominal. |
 Evolução de Capex e Depreciação – valores nominais – amostra fixa 216 empresas Alternativamente plotamos o gráfico com a evolução do Capex e Depreciação em valores nominais e a relação de Capex/Depreciação das 216 empresas da amostra sem Petrobras. Verificamos que o Capex tem certa volatilidade já que em alguns anos os investimentos são maiores que em outros e o maior valor é registrado no ano de 2021 com R$ 200,1 bilhões. O segundo maior valor ocorre em 2015 com R$ 153,6 bilhões. No ano de 2020 percebemos o primeiro ano em que o valor nominal do Capex de R$ 127,6 bilhões é inferior ao da depreciação de R$ 133,7 bilhões. A situação se reverte no ano de 2021. Efetuando a relação entre o Capex e Depreciação verificamos que em todos os anos a relação é superior a 100%, exceto no ano de 2020 quando o índice cai para 95,5%. Devemos alertar que esta maneira de cálculo pode ter distorções por existirem empresas com investimentos ou depreciação completamente fora da normalidade. |
Brasil, México e USA – Mediana Capex/Depreciação – Amostra variável O gráfico a seguir apresenta a mediana do Capex/Depreciação de empresas não financeiras do Brasil, USA e México. A amostra possui quantidade de empresas variável entre 2011 e 2021, tendo em vista que o levantamento calcula a mediana do indicador com todas as empresas com dados em cada um dos anos nos três países. Percebemos que pelo terceiro ano consecutivo em 2021 a mediana das empresas de capital aberto brasileiras é superior à mediana das empresas dos USA e México. A mediana das empresas brasileiras em 2021 é de 147,9 % contra 115,2% das empresas nos USA e 84,0% do México. Na mediana da amostra móvel verificamos que no Brasil a relação de Capex e Depreciação é menor que 100 % somente em 2020. Após o nível de 2019, quando as empresas brasileiras atingiram 97,0%, vemos recuperação forte no ano de 2021 quando a mediana é 147,9%, valor que não era registrado desde 2014 quando o indicador foi de 158,4%. |
Petrobras O gráfico a seguir mostra a evolução do Capex e Depreciação de 2011 a 2021 da Petrobras e podemos verificar que a relação no ano de 2021 é de 13,9%, que é o menor valor da série. O Capex nominal em 2021 é de R$ 8,8 bilhões, que é o menor valor da amostra. Em 2019 a empresa tinha retomado os investimentos com R$ 56,1 bilhões, que diminuíram em 2020 e 2021. De 2016 a 2021 a relação de Capex e Depreciação é inferior a 100%. A depreciação no ano de 2021 é a maior já registrada pela empresa com R$ 63,0 bilhões. |
Os setores com maior nível de Capex em 2021 – Amostra fixa A tabela abaixo lista os setores com maior nível de Capex em 2021 e é liderada pelo setor de Energia Elétrica com quarenta empresas com Capex de R$ 39,4 bilhões, seguido pelo setor de Alimentos & Bebidas com oito empresas e Capex de R$ 29,3 bilhões. Em 2021 onze dos 24 setores atingem o maior valor de Capex desde 2011. |
Setores com maior relação de Capex/Depreciação – Amostra fixa A tabela traz setores com pelo menos três representantes com dados disponíveis de 2011 até 2021. Em 2021 o setor de administração de empresas e empreendimentos tem a melhor relação Capex/depreciação com 217%, seguido pelo setor de energia elétrica com 40 empresas e 206,4% de Capex/depreciação. O setor de petróleo e gás (sem a Petrobras) com seis empresas tem o terceiro melhor ratio com 200,5%. Cinco dos vinte setores da lista tem Capex/depreciação inferior a 100%. |
As empresas com maior valor de Capex em 2021 – Amostra Fixa A tabela abaixo lista as 10 empresas com maior volume financeiro de Capex em 2021 e é liderada pela Vale com Capex de R$ 27,5 bilhões e Depreciação de R$ 16,3 bilhões. Sete das dez empresas têm Capex/Depreciação superior a 100%. Os setores de Alimentos & Bebidas e Petróleo & Gás têm duas empresas entre as 10 empresas com maior Capex em 2021. Seis setores têm uma única empresa. |
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