A empresa divulgou na noite de ontem seus números do 4T20, mostrando um forte crescimento da receita, com os melhores preços das resinas, e da rentabilidade, o que permitiu a obtenção de um resultado positivo depois de cinco trimestres seguidos de prejuízos. O lucro não foi maior devido às novas provisões para o evento de Maceió (R$ 1,8 bilhão), que foram realizadas no trimestre.
A Braskem obteve um lucro de R$ 846 milhões (R$ 1,06 por ação), revertendo prejuízos de R$ 1,4 bilhão no trimestre anterior e R$ 2,9 bilhões no 4T19.
Na unidade do Brasil, o resultado do 4T20 foi muito positivo, em razão da elevação das vendas, dos melhores preços e spreads, além da desvalorização do real. A receita líquida no 4T20, sempre comparando ao 4T19, mostrou um crescimento de 8,3%. A rentabilidade do período foi afetada pelos fatores já descritos, o que permitiu um ganho de 3 pontos percentuais na margem bruta. No resultado do 4T20, a Braskem substituiu a informação do EBITDA pelo “Resultado Operacional Recorrente”, que tem uma metodologia de cálculo semelhante ao daquele indicador. Assim, vamos considerá-lo como EBITDA. Com estes ganhos, o EBITDA da unidade brasileira no 4T20 foi de R$ 3,7 bilhões (US$ 680 milhões), comparado aos US$ 81 milhões do 4T19.
As operações dos Estados Unidos e Europa foram negativamente afetadas no trimestre pelo menor volume de produtos disponíveis para venda, mas isso foi compensado por maiores preços e spreads. As vendas nesta região caíram 4,4%, mas a receita líquida aumentou 47,1%. Com isso, a margem bruta cresceu 4 pp e a EBITDA teve uma elevação de 3 pp. O EBITDA desta região subiu 88,7% para US$ 117 milhões no 4T20.
No México, a paralisação da produção em dezembro, devido aos problemas no fornecimento de gás, teve impacto nas vendas, que caíram 11,6%. Porém, os fatores positivos já citados permitiram que a receita líquida desta unidade tivesse um crescimento de 15,6%. Com isso, houve ganho de 2 pp na margem bruta, mas o EBITDA (USS$ 63 milhões) caiu 18,2% com a elevação de despesas. Esta unidade também contabilizou provisões de US$ 119 milhões, referente à baixa do montante a receber como pagamento por dano pelo fornecimento de etano inferior ao contrato com a Pemex.
Os bons resultados no Brasil e nos Estados Unidos & Europa permitiram um substancial aumento no EBITDA (Resultado Operacional Recorrente) consolidado, que somou R$ 4,5 bilhões no 4T20, valor 23,3% acima do trimestre anterior e quase cinco vezes maior que no 4T19.
O resultado financeiro do 4T20 foi positivo em R$ 898 milhões, devido aos ganhos com a variação cambial. Excluindo este item, o número seria negativo em R$ 739 milhões; 7,4% mais elevado que no 4T19 nas mesmas bases, por conta do maior pagamento de juros no 4T20.
Em dezembro/2020, a dívida líquida (desconsiderando a Braskem Idesa) era de US$ 5,6 bilhões, 9,7% menor que no trimestre anterior, mas 3,5% acima do 4T19. A relação dívida líquida/EBITDA (Resultado Operacional Recorrente) no 4T20 foi de 3,1x, vindo de 5,2x no 3T20 e 4,7x no 4T19. A redução da dívida no trimestre ocorreu, principalmente, pela valorização do real no período.
Nossa recomendação para as ações preferenciais da Braskem é de Compra com Preço Justo de R$ 35,00 (potencial de alta em 9%). Neste ano, BRKM5 subiu 36,2%, mas o Ibovespa uma desvalorização de 5,2%. A cotação desta ação no último pregão (R$ 32,11) estava 3,8% abaixo da máxima alcançada em doze meses e 221,1% acima da mínima deste período.
