Os resultados da empresa no 2T20 mostraram forte redução da receita e das margens, o que levou ao prejuízo. A Petrobras sofreu um prejuízo de R$ 12,3 bilhões (R$ 0,21 por ação) no 2T20, valor 94,4% menor que o resultado negativo do trimestre anterior e revertendo os ganhos de R$ 18,9 bilhões auferidos no 2T19. Este prejuízo ocorreu mesmo com os expressivos ganhos não recorrentes dados pela contabilização de créditos fiscais (R$ 16,4 bilhões).
Para comentar estes números, a empresa promoveu uma videoconferência, quando sua diretoria destacou algumas realizações importantes, mesmo durante este período de pandemia, quando a empresa obteve um fluxo de caixa livre positivo de US$ 3 bilhões, reduziu a dívida medida em dólares (US$ 1,9 bilhão) e conseguiu recordes de produção em seu campo mais produtivo (Búzios). Outros assuntos importantes discutidos foram os seguintes:
• Vendas: A maior recuperação ocorre em diesel, seguido pela gasolina. O querosene de aviação é o produto que ainda apresenta o pior desempenho;
• Paradas para manutenção: Em função da pandemia, foram postergadas a maioria das paradas de manutenção de várias plataformas, que serão realizadas no 4T20;
• Búzios: A empresa tem conseguido recordes de produção deste campo, que está localizado no pré-sal da Bacia de Santos. A produção atual do campo tem ficado entre 600 e 700 mil barris ao dia. Atualmente, estão instalados em Búzios quatro plataformas em Búzios, sendo que serão instaladas um total de doze;
• Custos: A Petrobras vem conseguindo reduções consistentes de custos. No 2T20, o custo de extração em águas rasas caiu 46,1% entre o 2T19 e o 2T20 para US$15,9/barril. Esta queda é em parte explicada pela hibernação de 62 plataformas de maior custo nesta região. Nas mesmas bases, o custo de extração no pré-sal teve uma redução de 36,8% para US$ 2,4/barril no 2T20;
• Dívida: O endividamento líquido expresso em dólares fechou o 2T20 em US$ 71,2 bilhões, valor que caiu 2,6% no trimestre e 14,9% em doze meses (-US$ 12,4 bilhões);
• Negociação da RLAM: A venda da Refinaria Landulpho Alves (RLAM) para o fundo de investimento Mubadala de Abu Dhabi está perto de ser finalizada, o que pode ocorrer durante o 3T20. A refinaria está localizada no estado da Bahia e tem uma capacidade de processar 323 mil barris ao dia.
Nossa recomendação para PETR4 é de Compra com Preço Justo de R$ 26,00 (potencial de alta em 17%). Em 2020, esta ação caiu 26,4% e o Ibovespa apresentou uma desvalorização de 11,0%. A cotação de PETR4 no último pregão (R$ 22,00) estava 28,9% abaixo da máxima alcançada neste ano e 104,6% acima da mínima.
