A desvalorização do Dólar Ptax venda no primeiro trimestre de 2022 foi de -15,10%. Na análise não consideramos nenhum tipo de cobertura cambial, como por exemplo, hedge cambial ou hedge natural da empresa. Na prática as empresas possuem este tipo de cobertura que minimiza o impacto das oscilações da moeda estrangeira.

Se considerarmos que 100% da dívida em moeda estrangeira das empresas foram contraídas em dólares (a dívida estrangeira pode ser contraída em outras moedas, não necessariamente em dólares), a desvalorização da moeda norte americana impactaria no resultado das empresas devido ao ganho financeiro oriundo da desvalorização.

O levantamento considera somente as empresas que possuem alguma parcela da sua dívida em moeda estrangeira, seja de curto ou de longo prazo. Para o levantamento foram consideradas somente empresas que informaram a dívida em moeda estrangeira de curto e longo prazo dentro do plano padrão de contas definido pela autarquia (DFP – Demonstrativo financeiro padrão).

Da amostra total de 353 empresas não financeiras, 281 informam o valor da dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas da CVM (Comissão de Valores Imobiliários) e 72 empresas não publicam esta informação. Das 281 empresas que publicam a dívida em moeda estrangeira, 104 estão alavancadas em moeda estrangeira.

72 empresas não divulgam a informação da dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas, por isso não fazem parte da amostra. Entre as empresas que ficaram de fora temos a Petrobras, Vale, CSN, Marfrig, Neonergia, Raizen e outras.

O levantamento abaixo é efetuado somente com essas 104 empresas que efetivamente têm endividamento em moeda estrangeira divulgado na DFP de dezembro de 2021.

Desvalorização do Dólar – Conclusão

As 104 empresas de capital aberto com dívida em moeda estrangeira no quarto trimestre de 2021 acumulam R$ 311,5 bilhões (D), equivalentes a 40,4% (E) do total do estoque da dívida bruta (M).

A dívida em moeda estrangeira a CP (B) de R$ 38,4 bilhões representa 12,35% do total da dívida contraída em moeda estrangeira. O endividamento a LP em moeda estrangeira de R$ 273,1 bilhões (C) representa 87,65% do estoque total do endividamento em moeda estrangeira.

Considerando que a empresa mantém o estoque de dívida no primeiro trimestre de 2022 e que o Dólar Ptax registrou desvalorização de -15,10% (O), a dívida em moeda estrangeira das empresas que era de R$ 311,5 bilhões (D) em 31 de dezembro passaria para R$ 264,5 bilhões (F), considerando a paridade do dólar Ptax em R$ 4,7378 (Q), gerando ganho financeiro de R$ 47,0 bilhões (G) devido à variação cambial. Na análise devemos considerar que a empresa não realizou nenhum tipo de cobertura cambial por algum instrumento, como por exemplo hedge cambial, como também não é considerado o hedge natural da empresa.

O lucro EBIT das 104 empresas no quarto trimestre de 2021 é de R$ 55,1 bilhões (H), se a empresa conseguir repetir esse mesmo desempenho no primeiro trimestre de 2022, o ganho financeiro devido à variação cambial do primeiro trimestre de 2022 de R$ 47,0 bilhões (G) representaria 85,3% (I) do lucro EBIT das empresas do quarto trimestre de 2021.

Caixa

O caixa (J) das 104 empresas da amostra no quarto trimestre de 2021 é de R$ 282,4 bilhões, equivalente a 90,7% (L) do total da dívida em moeda estrangeira. Esta análise considera que o caixa das empresas não sofreu alteração do quarto trimestre de 2021 até o primeiro trimestre de 2022.

A relação entre o caixa (J) e a dívida de CP em moeda estrangeira (B) é de 7,34 vezes (K).

A dívida líquida das empresas (N) é de R$ 489,1 bilhões.

Empresas

Na tabela abaixo estão as 20 empresas com maior ganho financeiro gerado pela dívida em moeda estrangeira devido à desvalorização do dólar no primeiro trimestre de 2022. Devemos lembrar que estas são as maiores entre as empresas que publicam a dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas da CVM.

Não fazem parte da lista das maiores empresas com dívida em moeda estrangeira 72 empresas que não publicam esta informação no plano padrão de contas definido pela CVM. Entre elas encontramos a Petrobras, Vale, CSN, Marfrig, Neonergia, Raizen e outras.

Da amostra a empresa que poderá ter o maior ganho financeiro devido à desvalorização do dólar no primeiro trimestre de 2022 é a Suzano que tem 82,9% (D) da sua dívida tomada em moeda estrangeira.

O ganho financeiro da empresa, considerando os comentários no início deste documento, seria de R$ 9,96 bilhões (F) que representa 2,1 vezes (H) o valor do lucro EBIT da empresa no quarto trimestre de 2021.

Entre as 20 empresas com maior ganho financeiro temos seis do setor de energia elétrica, três de transportes e serviços, já os setores de alimentos & bebidas, papel & celulose, petróleo & gás e veículos & peças têm duas empresas cada e outros três setores têm uma empresa cada.