💰 De olho na economia
PIB surpreende negativamente
O desempenho do PIB da economia brasileira no segundo trimestre de 2021 surpreendeu negativamente, com queda de – 0,1% em relação ao primeiro trimestre do ano, bem abaixo de nossa projeção de crescimento de 0,5% no trimestre. O desempenho da Formação Bruta de Capital Fixo decepcionou, com queda de – 3,6%. Ainda pelo lado da demanda, o consumo das famílias permaneceu constante, provavelmente devido às incertezas ainda presentes quanto ao crescimento do emprego e da renda e ao aumento da taxa de inflação.
Pelo lado da oferta, tivemos uma queda da agropecuária, – 2,8%, provavelmente devido a condições climáticas, e do crescimento negativo da indústria, devido à falta de insumos e interrupções das cadeias produtivas (- 0,2%). Apesar do auge da pandemia ter ocorrido no mês de abril, o setor de serviços apresentou crescimento de 0,7% no trimestre. Este resultado indica que, com a redução do número de casos e de óbitos e o possível controle da pandemia até o final do ano, poderemos ter uma forte retomada do setor no segundo semestre. Como o setor de serviços é intensivo em mão de obra e emprega um grande contingente de trabalhadores informais, nossa expectativa é de redução da taxa de desemprego e aumento do emprego informal até o final de 2021.
🚝 Expresso Bolsa
Resumo do dia: De grão em grão a galinha…
Assim fica melhor. Apesar da divulgação dos dados do PIB brasileiro abaixo do consenso, o IBOV reverteu a queda obtida pela manhã, para encerrar a sessão com ganhos moderados de 0,52%. As falas do presidente do Banco Central defendendo o teto de gastos, bem como discurso otimista de Paulo Guedes sobre a reforma administrativa e tributária, acabaram contribuindo para a valorização do índice.
Reforma Tributária
O Congresso aprovou ontem o projeto de reforma tributária que agora segue para o senado para votação. A nova alíquota de imposto de renda sai de 25% para 18% (alíquota total deve ficar em 27% considerando CSLL). Escrevemos um relatório sobre os impactos em cada um dos nossos setores sob cobertura aqui.
• Dividendos e JCP. Como esperado, foi estabelecido um imposto de 20% sobre o pagamento de dividendos e o fim do benefício fiscal dos juros sob capital próprio. De acordo com os jornais, existe a possibilidade de tal alíquota cair para 15% na apreciação dos vetos;
• Quem se beneficia? Setores de alto crescimento e que não tem o pagamento de dividendos como parte da sua tese, como varejo e tecnologia;
• Quem se prejudica? Em geral, setores que são de capital intensivo. Em nossa leitura preliminar, setor de telecom tende a ter seus retornos afetados.
🌎 Internacional e BDR
Montadoras de automóveis anunciam cortes de produção adicionais
• A Ford (FDMO34) anunciou cortes adicionais na produção da picape F-150 e de outros veículos pesados, que costumam possuir margens de lucro mais elevadas, devido à escassez de chips semicondutores ao redor do mundo. Ademais, o CEO da Tesla (TSLA34), Elon Musk, informou (em um tweet) que deve adiar as entregas do Tesla Roadster para 2023. Anunciado em 2017, o modelo esportivo estava previsto para lançamento em 2020;
• Há algumas semanas, a Toyota (TMCO34) anunciou o corte da produção mundial de automóveis em 40%. Muitas montadoras esperavam que o fornecimento de chips semicondutores melhorasse na segunda metade de 2021, mas os últimos anúncios sugerem que o problema pode persistir durante o próximo ano.
📊 O que mais aconteceu no mercado
• Outro vírus… dessa vez nos bois (Frigoríficos): Ontem, em Minas Gerais, foi reportado um caso de suspeita da doença BSE (apelidada de “vaca louca”); uma doença que desencadeia um mal-estar no boi e pode ser transmitida para humanos. Os preços futuros do boi gordo despencaram 4,4% ontem após a notícia, pois pode gerar barreiras para as exportações internacionais até divulgarem contraprova do caso. Sendo apenas um boato, a expectativa é que nos próximos dias saia o resultado de contraprova;
• Mais uma para a conta (HAPV3, COMPRAR, PA R$ 18): A Hapvida adquiriu 94% das ações do hospital Madrecor em Uberlândia, podendo chegar a 100% por R$ 120m. O hospital conta com 115 leitos operacionais, e 20 de UTI. A aquisição é estratégica em função de o hospital estar em uma região com população de 1,7m de habitantes, 630k beneficiários de planos de saúde privados, dentre os quais 70k são da Hapvida. Apesar de não possuirmos os dados financeiros do hospital, impedindo que calculemos os múltiplos da operação, a priori avaliamos como positiva pelo amplo mercado endereçado e possibilidade de atender a base de clientes que a Hapvida já possui na região;
• Unindo o útil ao agradável (ITUB4 e PSSA3): O Itaú irá lançar um tag de estacionamento sem mensalidade em parceria com a ConectCar. Para aderir, o cliente deverá pagar R$ 20. Com 60m de clientes, o objetivo do Itaú de aprimorar a experiência do usuário. O banco é dono de 50% da ConectCar e a Porto Seguro detém a outra metade, comprada em junho. Ainda não está claro qual o benefício do novo produto para a Porto, mas esperamos que a seguradora e o banco; devam criar mais sinergia principalmente no canal de vendas, potencialmente ajudando no crescimento.
