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Bradesco (BBDC4) – Sólido resultado no 4T19, em linha com o esperado
O Bradesco registrou no 4T19 um lucro líquido recorrente de R$ 6,6 bilhões (ROAE de 21,2%) com crescimento de 14,0% em relação ao 4T18 (ROAE de 19,7%). Um resultado sólido, em linha com o esperado, explicado por incremento da margem financeira, crescimento do resultado das operações de seguros, somados ao bom desempenho das receitas de serviços. Destaque ainda para a redução em base trimestral, da inadimplência medida pelos créditos em atraso (NPL) acima de 90 dias, de 3,6% para 3,3% e para a melhora do Índice de Eficiência Operacional.
No acumulado de 2019 o lucro recorrente cresceu 20,0% para R$ 25,9 bilhões (ROAE de 20,6%). Seguimos com recomendação de COMPRA para BBDC4 com preço justo de R$ 45,00/ação para 2020.
Eventos Extraordinários. O Bradesco praticamente consumiu todo o crédito tributário constituído no 4T19 no montante de R$ 6,4 bilhões através de provisões sendo: R$ 3,4 bilhões em Passivos Contingentes (provisões cíveis e trabalhistas); R$ 2,5 bilhões em PDD para garantias, avais e fianças; R$ 1,1 bilhão em Impairment de Ativos não Financeiros; R$ 426 milhões na Amortização de Ágio (bruto) e R$ 818 milhões com gastos relativos a Programa de Desligamento Voluntário em 2019 – PDV.
O cenário atual é a continuidade do crescimento do crédito (entre 9% a 13%), manutenção do crescimento da Margem Financeira (entre 4% a 8%), inadimplência em patamar controlado, incremento de PDD em linha com o crescimento das operações de crédito. O foco do banco na redução de custos e despesas permanece.
Guide Investimentos
Impacto: Positivo.
Avaliamos os resultados do Bradesco como positivos, pelo avanço nas receitas de serviços em patamares acima da inflação e bom desempenho das operações de seguros, previdência e capitalização, o que gerou um ROAE de 21,2%, maior patamar dos últimos trimestres.
Pelo lado negativo, o avanço no PDD e nas despesas administrativas impactou negativamente o resultado. Em todo caso, vemos uma maior atuação da gestão do banco em manter o crescimento das receitas dos bancos, principalmente de serviços e manutenção das despesas em patamares controlados.
Esperamos uma continuidade positiva nos resultados para o ano de 2020
