O Ibovespa (IBOV) tem sido negociado muito abaixo da média histórica (12,2x). Apesar de o índice apresentar um desempenho inferior ao de seus pares internacionais, estar alocado sempre vai ser a melhor decisão, destaca a Nord Research.

Dada a queda do índice, vale a pena aproveitar para pagar barato em ações de empresas de qualidade, que negociam abaixo do que realmente valem.

Nesse sentido, o setor de bancos desponta como uma boa oportunidade para você “colocar o pé no mercado de renda variável” com segurança. Mas, atenção: nem toda ação vale a pena!

Se, por um lado, os bancos podem se beneficiar da queda nos juros, por outro, há fatores que podem impactar também essas companhias. Por exemplo, o nível de inadimplência dessas instituições.

Para te ajudar a se proteger e, ao mesmo tempo, se posicionar para capturar uma potencial valorização, a Nord Research analisou os principais bancos do mercado de ações. 

Um grande problema em Banco do Brasil

Apesar de ser uma empresa de economia mista, a União detém apenas 50% de participação no Banco do Brasil (BBAS3), enquanto o mercado (especialmente investidores institucionais e estrangeiros) tem os outros 50%.

Embora seja menor, não se pode negar que existe o risco de uma possível interferência do governo, independentemente do lado, e, consequentemente, na política de dividendos. 

O BB pode ter sofrido interferências políticas ao longo da história. No entanto, nos últimos anos, a plataforma diz ter observado uma certa estabilidade administrativa, o que tem se traduzido em melhores resultados.

Grande parte do risco estatal tem sido amenizado, sobretudo, pela aplicação da Lei das Estatais, o que ajuda a elevar o nível de governança da companhia.

Em certos aspectos, ter a União ao seu lado pode ser considerado positivo. O banco, usado como uma ferramenta para incentivar o agronegócio, torna-o detentor de mais da metade das carteiras de crédito do setor.

Além disso, o Banco do Brasil ainda administra diversos fundos do governo (possuem taxas de administração atrativas), possui maiores níveis de depósitos de poupança em relação aos seus pares privados e tem acesso a financiamentos de custos mais baixos. 

Dessa forma, a Nord Research analisa qualitativamente que o bônus no investimento em BBAS3 parece maior que o ônus atualmente.

As ações do Banco do Brasil negociam por múltiplos abaixo da média histórica (4,70x lucros) e pagam bons dividendos.

O grande empecilho do Banco do Brasil? O encurtamento do desconto pago por suas ações. Analistas veem cerca de 42% de desconto em relação ao seu par privado, Itaú (ITUB4).

Dessa maneira, a plataforma não observa uma grande oportunidade de entrada agora. No entanto, para aqueles que compram em BBAS3, também não veem grandes motivos para vender.

Compre Itaú: dividendos e posição de longo prazo 

O Itaú (ITUB4) encerrou mais um trimestre com números sólidos para os acionistas. Com o resultado apresentado, o banco manteve as suas projeções para o ano de 2024 inalteradas. 

Até agora, com exceção do crescimento da carteira de crédito, todos os outros indicadores do Itaú estão em linha com as estimativas, com destaque para a alta da margem financeira e o controle de custos e despesas.

No primeiro trimestre, as receitas de prestação de serviços do Itaú atingiram R$ 10,85 bilhões, um crescimento de +6%, com maiores ganhos com cartões (+5,0%), administração de fundos (+5,0%) e consultoria e corretagem (+71,0%). Já a receita de seguros foi de R$ 2,23 bilhões (+10,0%). 

Assim, o produto bancário (margem financeira + receita de serviços e seguros) totalizou R$ 40,35 bilhões (+8,0%). Excelentes números em duas vertentes bastante rentáveis para a companhia.

A combinação de mais um aumento do seu produto bancário com uma expansão moderada dos custos de crédito (provisões) e despesas resultou em um crescimento de +16% no lucro líquido, que atingiu R$ 9,770 bilhões (mais um recorde) e contribuiu para o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) alcançar 21,90% (+1,2 p.p.). 

Com o pagamento de R$ 11,0 bilhões em dividendos no último trimestre, o Índice de Basileia (patrimônio/ativos ponderados pelos seus riscos) recuou para -16,4% (-0,6 p.p. vs. 4T23), além de outras quedas nos seus índices de capital. 

Apesar disso, os índices do Itaú estão mais altos na comparação anual e em níveis controlados, o que demonstra uma sólida posição de capital e liquidez.

Diante disso, a plataforma percebeu que o Itaú tem plena capacidade de manter os pagamentos de dividendos na mesma ordem atual. 

Com um dividend yield de 9,2% e negociado a 10x lucros (crescendo +12% ao ano), a Nord Research considera a ação ITUB3 como uma excelente oportunidade de compra.

Compre Bradesco: uma posição tática da carteira

Embora o Bradesco tenha sido bastante vocal em suas mudanças, o mercado as ignora. No primeiro trimestre, o banco registrou resultados acima do consenso de mercado, com um lucro líquido de R$ 4,2 bilhões, relativamente estável em relação ao 1T23 (-1,6%), e um ROE de 10,2% em comparação ao ROE de 10,6% na mesma base de comparação.

A Nord Research reforçou que sua posição no Bradesco fora unicamente tática, com 5% da carteira, e visa capturar possíveis movimentações na reestruturação, o ponto de inflexão da companhia.

Comprado o BBDC4 hoje, paga-se cerca de 10x lucros por um banco que pode lucrar mais de R$ 20 bilhões, contra R$ 15 bilhões atuais.

O trade-off entre o risco e a oportunidade parece bastante atrativo para a plataforma.