Veja a análise do BB Investimentos para os resultados do 1T22 do Banco Inter (BIDI11). Segundo os especialistas do BB, o banco digital cresce mas não aparece devido as despesas pressionadas pela absorção de custos comerciais relacionados à estratégia de ganho de mercado.
Banco Inter (BIDI11) cresce mas não aparece
De acordo com os analistas do BB, o Inter entregou um resultado negativo no 1T22, com lucro líquido recorrente de R$ 27,5 milhões. Auxiliado por reversão de créditos tributários, já que o lucro antes da tributação foi de apenas R$ 1 milhão.
Prejudicado principalmente pela queda na margem financeira, já esperada por conta do ambiente de alta de juros. Bem como da disparada das despesas com provisões, que escalaram 68% no trimestre na esteira da crescente inadimplência.
Os destaques positivos ficaram por conta, mais uma vez, do ímpeto no ritmo de crescimento em praticamente todas as vertentes de receitas de serviços. Em especial do Inter Shop, seguros e investimentos, além da carteira de crédito, que cresce a um ritmo acelerado.
Momento
Segundo os analistas do BB, em um ambiente de crescente ceticismo com promessas de crescimento por conta da maior aversão ao risco global.
O Inter continua crescendo às custas de rentabilidade, com as despesas pressionadas pela absorção de custos comerciais relacionados à estratégia de ganho de mercado como cashback.
Em paralelo, gradualmente, desafios tradicionalmente aplicáveis aos “bancões”, como a alta da inadimplência – no caso do Inter majoritariamente ligada à carteira de cartão de crédito.
Além do descasamento do custo de captação, que cresce mais rápido do que a taxa de aplicação, se tornam incômodos. Revelando fragilidades, e quase ofuscando os principais destaques dos resultados do banco, todos ligados à expansão de volumes, prateleira ou base de clientes.
Perspectivas
“Dado o contexto macro menos favorável, enxergamos crescente dificuldade por parte do Inter de sustentar o otimismo um dia cativado por seu modelo de negócios junto aos investidores” Dizem os analistas do BB.
Sendo assim, a equipe de analistas afirma que por reconhecer o potencial no modelo de negócios inovador e disruptivo mas tendo como contrapartida a falta de clareza no caminho que finalmente materialize tamanho crescimento em rentabilidade assumirá uma postura mais conservadora quando ao Inter.
Preço-alvo e recomendação
Com base nos resultados o BB atualizou as projeções e reduziu o preço-alvo para R$ 21,00 (de R$ 51,00).
Mesmo com o potencial implícito de 45% com base no preço atual, advindo principalmente do benefício da dúvida que estamos atribuindo quanto à possibilidade de lucros futuros crescentes.
“Salientamos se tratar de um cenário sujeito a risco e volatilidade elevados, e portanto alteramos a recomendação para neutra”. Afirmam os analistas do BB
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