O Banco do Brasil (BBAS3) voltou a chamar a atenção dos investidores por conta de seu valor de mercado e pelas perspectivas de distribuição de dividendos. Dessa forma, a empresa segue entre as sugestões dos analistas para fazer parte da composição das carteiras.
“Vemos o BB em uma posição muito melhor do que em 2015 (governo Dilma). Ele era negociado a 0,45x P/VP vs. 0,7x hoje” afirmam os analistas do BTG Pactual.
Contudo, naquela época, o Banco do Brasil (BBAS3) tinha crescido muito mais do que seus pares privados nos 5 anos anteriores, apesar de uma economia em deterioração. O capital principal era muito inferior ao dos pares privados, e a taxa Selic não só estava mais alta do que está agora, mas com fortes indícios de que poderia aumentar ainda mais, o que significa um custo de capital próprio muito mais alto também.
Assim, os analistas reforça que por conta do balanço patrimonial mais fraco e provisões, a visibilidade dos
resultados foi fraca. O ROE caiu 50% nos 2 anos seguintes. E se não fosse pelo novo governo, a lucratividade provavelmente teria caído ainda mais.
Atualmente, o Banco do Brasil cresceu menos que seus pares nos últimos 5 anos, seu capital principal é maior e sua carteira de crédito tem um perfil de risco menor, com empréstimos aos setores agrícolas e menor concentração de empréstimos sem garantia.
Conforme o BTG Pactual, a aprovação da nova lei das estatais, durante o governo Temer, também
aumentou a proteção para a companhia. Enquanto o P/VP é maior do que em 2015, o P/L (que combina ROE e P/VP na mesma métrica) é mais barato.
“Caso o Banco do Brasil consiga manter o lucro estável em termos nominais e mantiver o payout em 40%, em 10 anos você receberá de volta todo o valor de mercado em dividendos” afirmam os analistas do BTG.
Atualmente, o BTG vê a empresa entregando o topo do guidance para o lucro líquido em 2022. Caso venha a se tornar um fato, o valor de BBAS3 está sendo negociado a níveis atrativos e com dividend yield de 10%.
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