Doméstico
Bottom-line: Noticiário sem grandes novidades repercute muito mais a ata de ontem do que novas informações. PMC avança e surpreende. IPCA é a grande divulgação para o dia de hoje.
Notícias
IPCA Hoje às 09:00 conheceremos o IPCA de abril. Enquanto o mercado tem mediana em 1,01% MoM esperamos que o índice avance 1,05%. Vale lembrar que em divulgações recentes coletas de mercado perderam aderência, principalmente no tocante a alimentos, o que gerou uma subestimação coletiva do índice.
Em 12 meses é esperada uma desaceleração marginal, de 12,06% para 11,30%.
Ata do Copom No trecho “C”, no qual os membros depositam as discussões sobre a condução de política monetária, os argumentos utilizados conduzem uma percepção marginalmente mais dovish frente ao comunicado.
No parágrafo 13, no qual os membros do comitê classificam “o ciclo de aperto monetário corrente (como) bastante intenso e tempestivo e que, devido às defasagens de política monetária, ainda não se observa grande parte do efeito contracionista esperado bem como seu impacto sobre a inflação corrente.”
Julgo esse trecho como dovish, pois as expectativas condicionais de inflação da própria autoridade deveriam refletir esse “satisfatório” impacto defasado da política monetária, o que não ocorre, visto que 2023 está acima do alvo da meta.
No parágrafo 16 os membros enfatizam que a estratégia de indicar “uma extensão do ciclo, com um ajuste de menor magnitude na próxima reunião” como “adequada para garantir a convergência da inflação ao longo do horizonte relevante, assim como a ancoragem das expectativas de prazos mais longos”, o que também não se reflete nas expectativas condicionais.
Deste modo, reafirmamos que a autoridade deverá elevar a Selic em 50bps na reunião de junho e interromper o ciclo de alta.
PMC O Comércio Varejista de março surpreendeu positivamente com elevações acima do esperado tanto no mercado restrito quanto no ampliado.
Em números, o mercado esperava que o varejo subisse 0,5% MoM, mas foi observado avanço de 1,0% MoM. Por consequência, houve surpresa no ampliado, que exibiu alta de 0,7% MoM ante ligeira contração de -0,1% MoM esperada pelo mercado.
Também houve revisões positiva em fevereiro, subindo marginalmente de 1,1% para 1,3% no restrito e de 2,0% para 2,1% no ampliado.
Dentre os setores destacamos o comportamento de “outros artigos de uso pessoal e doméstico” que subiram 3,4% MoM, no restrito, e “material de construção” que avançaram 2,2% MoM, no ampliado.
Em termos de projeções, apesar do resultado positivo, os impactos por enquanto são pequenas dada a relevância do setor varejista.
O noticiário estava calmo.
Ministro de Minas e Energia Acabamos de receber a notícia de que Bento Albuquerque, Ministro de Minas e Energia, foi demitido pelo Presidente Jair Bolsonaro, e quem assume o lugar dele é Adolfo Sachsida.
Após as elevações nos preços de energia elétrica e combustíveis o imediato de se pensar é que Bolsonaro está insatisfeito com a liberdade concedida por Albuquerque para os preços, responsabilizando o agora ex-Ministro pela inação.
Aguardamos maiores informações e medidas para consolidar um opinião, mas avaliamos que o mercado não esperará para tornar a precificar o risco de interferência.
Internacional
Bottom-line: Inflação na China surpreende para cima na noite de ontem e o foco das divulgações de hoje é na inflação dos EUA. ECB parece consolidar a possibilidade de elevação da taxa básica de juros ainda em julho.
Notícias
Inflação na China Na noite de ontem a inflação ao produtor e ao consumidor surpreenderam novamente para cima. Os desvios têm sido recorrentemente altistas, ao passo que o CPI já chega em 2,1%, em plena aceleração. O PPI tem recuado em ritmo bem menos intenso do que o precificado.
Avaliamos que isso ainda não mudará o guide pró estimulo da política monetária do PBoC por conta do patamar baixo que ainda se encontra o CPI, mas causa alerta pela trajetória de aceleração. No caso do PPI, a desaceleração vagarosa gera mais preocupações para outros países, altamente dependente das produções chinesas e que já assistem sua inflação pressionada do que para os próprios locais.
ECB Aparentemente o ECB, mais atrasado dos BCs de gigantes a se mover contra a inflação, vem consolidando a possibilidade de elevação da taxa básica em julho. Essa madrugada a presidente da autoridade, Christine Largarde, afirmou que a primeira elevação da taxa básica de juros poderá ocorrer “semanas” após o fim do quantitative easing, ecoando opiniões de outros membros do comitê de política monetária.
CPI US A divulgação da inflação nos EUA é o grande destaque do dia. O CPI tem equivalência de cerca de 60% do PCE, por isso surpresas altistas deverão ter uma reação mais do que proporcional do mercado se comparados com alívios proporcionais.
A expectativa é que haja uma desaceleração em 12 meses do headline e do core, mas se trata muito mais de movimento de abandono do choque vivido em abril do ano passado do que uma mudança da patamar na inflação corrente, tanto é que a variação mensal do núcleo deve acelerar em no resultado de hoje frente ao observado no resultado de março.
Ainda que o guide de política monetária do Fed não deverá mudar, com aceleração do ritmo de elevação da fed funds rate para além dos 50bps, uma surpresa altista poderá fazer com que o mercado precifique a probabilidade maior de um ciclo de elevação mais longo do que o vigente atualmente, com a treasury de 2 anos em apenas 2,60%.
Étore Sanchez
Economista-chefe de Ativa Investimentos
