Primeiramente gostaria de chamar atenção para uma nova seção na página 3 deste relatório, onde adicionamos projeções fiscais de curtíssimo prazo, produto das coletas do Siga Brasil, Portal do Orçamento do Senado.
Leilão: As emissões do Tesouro semana passada foram subestimadas nas nossas projeções em R$3bi de financeiro. Nosso desvio teve como protagonista a forte emissão de LTN jul/26 (+R$4bi), descontados por uma superestimação de R$1,8bi na LFT mar/29.
A nossa estrutura de pensamento segue a mesma: o incremento fiscal e parafiscal geram um processo inflacionário que precisará ser combatido pelo BC, a despeito da ideologia, ao passo que o esforço monetário deverá ser maior quanto maior for o juro neutro, que também é sensível às variáveis associadas ao executivo.
O raciocínio exposto favorece uma posição em flutuantes, contudo, o fechamento das taxas nas últimas semanas tem fomentado o apetite por títulos curtos de prefixadas.
Para essa semana, e sob efeito dos subseqüentes fechamentos da curva de juro, ampliamos a perspectiva para as emissões de LTNs, com foco no vencimento que tivemos na semana passada. Chamamos também a atenção para a B28 que, estimamos, também deverá ser protagonista nos leilões da semana.
Étore Sanchez
Economista-chefe de Ativa Investimentos
