A Petrobras apresentou um resultado de vendas e produção em linha com as expectativas da Ativa. No upstream ,a queda na produção é oriunda de movimentos estratégicos, como os desinvestimentos, a realização de paradas programadas e a assinatura do acordo de Coparticipação envolvendo o Campo de Búzios.
O resultado a credencia a registrar margens expressivas no segmento de Exploração & Produção em seus resultados do 4T21.
No refino, a alienação da RLAM e a menor demanda interna diminuíram a potência dos números na comparação trimestral, mas os números apresentados vieram apenas levemente abaixo das nossas expectativas.
Na geração de energia, a queda na venda energética era esperada em função da melhora do cenário energético no país. Acreditamos numa recepção neutra dos números apresentados.
Destaques Positivos
Conforme os analistas da Ativa esperavam, Petrobras registrou uma leve queda trimestral de 3,9% no total comercial produzido.
Tal queda é fruto dos seus desinvestimentos em campos de terra e águas rasas, das paradas programadas em algumas plataformas, bem como por conta do início da vigência do acordo de Coparticipação no Campo de Búzios.
Os dois últimos motivos também contribuíram para que a petrolífera registrasse uma queda de 4,3% QoQ na produção no pré-sal, que seguiu representando 59,2% de sua produção total (vs. 59,1% no 3T21).
A diminuta queda na produção total e a manutenção da proporção do pré-sal no mix reforçam nossas expectativas para a obtenção de margens significativas no segmento de upstream quando da divulgação dos resultados referentes ao 4T21.
Gasolina, QAV e fator de utilização do parque de refino
Apesar da queda de 5,0% QoQ no volume total de vendas de derivados, os volumes de gasolina apresentaram crescimento, assim como os de QAV.
Na gasolina, o avanço das vendas foi de 4,9% QoQ e é resultado, além da sazonalidade inerente ao 4T, da melhor relação de preços frente ao etanol.
No refino, os analistas da Ativa destacam ainda a evolução do fator de utilização total do parque da companhia, que evoluiu 3 p.p. QoQ, alcançando 88% neste 4T21.
Destaques Negativos
No Refino, queda na produção e nas vendas
Enquanto o volume de produção total apresentou queda trimestral de 1,1% em função da menor demanda do mercado interno e diante do desinvestimento da companhia na refinaria Landulpho Alves, as vendas caíram 5% QoQ em função de menores vendas de diesel, GLP e óleo combustível.
Menor geração energética em Gás & Energia
Devido à melhora da hidrologia, a geração de energia elétrica por parte da companhia caiu 11,3% QoQ. Já a demanda por gás natural se manteve em linha QoQ.
Exportações caem
Impactadas pela queda de 27,2% QoQ das exportações de petróleo, as exportações líquidas caíram 6% QoQ.
Apesar de resultados levemente mais tímidos no refino e em Gás & Energia, a pequena e esperada redução no total de óleo produzido e a manutenção do percentual da produção de pré-sal no mix credenciam a companhia à apresentar uma forte geração de caixa em seus resultados referentes ao 4T21.
Conforme o relatório da Ativa a recomendação é Neutra e o preço alvo para Petrobras (PETR4) é de R$ 32,50
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