Nos últimos dias, o Banco Central do Brasil intensificou a venda de dólares no mercado em um esforço para conter a alta da moeda americana e estabilizar o real. Porém, essa prática tem gerado um debate intenso entre economistas sobre os riscos e benefícios de tal intervenção. Com um montante de mais de US$ 33 bilhões leiloados em 2024, os resultados práticos parecem limitados, enquanto os potenciais prejuízos se acumulam como uma sombra no horizonte econômico do país.
Ao longo deste artigo, analisaremos os perigos dessa estratégia, explorando como ela impacta as reservas internacionais, a credibilidade econômica e o futuro financeiro do Brasil. Para tanto, adotaremos uma perspectiva de mercado baseada em responsabilidade fiscal e liberdade econômica.
O impacto direto nas reservas internacionais
As reservas internacionais são o colchão financeiro de um país, garantindo segurança frente a crises externas. Quando o Banco Central realiza leilões de dólares, ele reduz esse estoque estratégico, como evidenciado pela queda de US$ 372 bilhões para US$ 347 bilhões no último trimestre de 2024. Essa diminuição fragiliza o Brasil em momentos de vulnerabilidade, especialmente em um cenário global instável.
Além disso, a venda excessiva de dólares pode comprometer a capacidade do país de honrar suas dívidas externas e equilibrar a balança de pagamentos. Sem reservas adequadas, a credibilidade do Brasil no mercado internacional diminui, elevando os custos de financiamento e prejudicando investimentos.
Ineficiência no controle cambial
Apesar da magnitude das intervenções, os resultados no controle cambial têm sido inexpressivos. Dos oito dias em que ocorreram leilões significativos, apenas dois registraram quedas no dólar. Essa relação evidencia que o mercado opera sob forças maiores, como a desconfiança política e fiscal, que não podem ser resolvidas apenas com a oferta pontual de moeda estrangeira.
O dólar ultrapassando os R$ 6 durante grande parte de dezembro reflete a percepção de risco por parte dos investidores. A volatilidade acentuada sugere que, em vez de promover estabilidade, as intervenções podem aumentar a especulação e desincentivar ajustes estruturais mais duradouros.
Custos oportunidade e o peso fiscal
O montante de dólares leiloados em dezembro de 2024, equivalente a R$ 172 bilhões, supera o orçamento anual de programas sociais, como o Bolsa Família. Esse custo de oportunidade levanta questões éticas e práticas sobre as prioridades do governo. Em vez de direcionar recursos para educação, saúde ou infraestrutura, o Banco Central priorizou uma estratégia de intervenção cambial com eficácia questionável.
Além disso, a recomposição dessas reservas no futuro pode implicar custos ainda maiores, caso o dólar continue a subir. Isso cria um círculo vicioso, onde as intervenções atuais tornam o país mais vulnerável a crises futuras, exigindo novas intervenções e, assim, perpetuando o problema.
Alternativas para a estabilização cambial
Um mercado saudável não pode depender exclusivamente de intervenções do Banco Central. Para enfrentar a desvalorização cambial de forma sustentável, é necessário adotar medidas estruturais que abordem as causas profundas do problema:
- Reformas fiscais e administrativas: Reduzir o déficit público e aumentar a eficiência do Estado para fortalecer a confiança no real.
- Política monetária consistente: Manter taxas de juros competitivas e previsíveis para atrair investidores.
- Abertura comercial: Promover uma economia mais integrada ao mercado global para diversificar as fontes de receitas em dólar.
Essas ações, embora desafiadoras, apresentam resultados mais sólidos e menos onerosos a longo prazo, em comparação à venda direta de reservas.
Um caminho para a responsabilidade econômica
A estratégia do Banco Central de vender dólares para conter a alta da moeda representa uma abordagem imediatista, mas cheia de riscos. A redução das reservas internacionais enfraquece a segurança econômica do país, enquanto os resultados no controle cambial permanecem insatisfatórios. Em vez de insistir em soluções paliativas, o Brasil deve focar em reformas estruturais e políticas econômicas responsáveis que promovam crescimento sustentável e confiança no mercado.
Como economista, acredito que o caminho para a estabilidade cambial passa por maior abertura econômica, controle fiscal rigoroso e fortalecimento das instituições. Essas mudanças demandam coragem política, mas são essenciais para assegurar a prosperidade do Brasil a longo prazo.
