Conteúdo elaborado pela analista da Nord Research, Marilia Fontes.
A última vez que o juro de mercado bateu este valor que está hoje, ganhamos 160% do CDI nos 2 anos seguintes no Renda Fixa PRO, totalizando 30%.
Mas que valor é esse?
Ontem, por conta das notícias ruins a respeito da PEC da transição, os juros futuros subiram em torno de 30 pontos base.
O prefixado com vencimento em janeiro de 2025 rompeu a barreira dos 14%!
Fonte: Bloomberg
Não víamos uma taxa como essa desde 2016, o ano do Impeachment de Dilma Rousseff.
Com esse nível de taxas precificadas nas curvas de juros futuras, teríamos uma trajetória de ALTA da Selic precificada para o ano que vem, da seguinte forma:
Fonte: Nord Asset
Ou seja, o mercado precifica que, ao longo do ano que vem, o Banco Central subirá a Selic de 13,75% para 15%.
Sem dúvidas, é muito juro!
O mercado chegou a essa conclusão depois de analisar as falas da equipe de transição do PT, que busca aprovar a PEC da transição.
Essa PEC tenta colocar 175 bilhões em despesas fora do Teto de Gastos por período indeterminado.
Lembrando que Mansueto Almeida, ex-Secretário do Tesouro, explicou o que poderia acontecer caso esse plano fosse aprovado:
“Se começarmos um novo governo com um déficit primário do setor público de R$ 200 bilhões (2% do PIB), será muito difícil em 4 anos conseguir terminar o governo com superávit primário de 2% do PIB necessário para estabilizar dívida como % do PIB.
Isso pode mudar se houver aumento de carga tributária, o que não é bom. Mas se a decisão for retirar do teto do gasto toda a despesa com o Bolsa Família/Auxílio Brasil e aumentar despesa no próximo ano em R$ 175 bilhões por 4 anos, sem definir a fonte de recursos (financiamento) do programa, a dívida pública passará a crescer em um ritmo muito forte.
Dívida pública crescendo em ritmo forte aumenta taxa de juros e pode levar a uma revisão da nota de risco soberano pelas agências de classificação de risco. Isso não seria nada bom.
Decisão de arrecadação e despesa são decisões políticas, mas se quisermos gastar mais, teremos que debater como pagar a conta, apesar da carga tributária já elevada no Brasil de 34% do PIB.
O problema não é R$ 600 do Auxílio Brasil/Bolsa Família que todos entendem como necessário. Mas isso seria R$ 50 bilhões a mais fora do teto, e não R$ 175 bilhões.
Se retiramos todo o Auxílio Brasil/Bolsa Família do teto de gastos pelos próximos 4 anos, a dívida pública, em 2023, crescerá entre 3 a 4 vezes o que cresceu nos últimos 4 anos. Isso vai assustar muitos investidores e não vai ajudar na redução da pobreza.”
Ou seja, a dívida pública subiria rapidamente para 100% do PIB, igualando-se à dívida de países ricos como os EUA.
A diferença é que não somos um país rico e pagamos um juro de 14% ou mais na nossa dívida, enquanto eles pagam 5%.
Por um lado, estamos de fato com uma taxa de juros extremamente alta considerando nossos padrões históricos.
Por outro lado, temos um risco fiscal importante no radar, com a PEC da transição.
A resolução desse conflito de forças vai gerar uma de duas opções:
- Opção 1: não teremos responsabilidade fiscal e os juros continuarão subindo, gerando prejuízo para detentores de títulos prefixados e IPCA+.
- Opção 2: teremos moderação e estaremos diante da segunda maior oportunidade de ganhar com a marcação a mercado da história recente.
Mas qual será o fim dessa história?
As cenas dos próximos capítulos são narradas diretamente por mim no Telegram do Renda Fixa PRO. Esse é exatamente o tema que estamos 100% focados e esperando por algumas informações.
O cenário está sendo traçado. A importância é histórica.
São poucos eventos capazes de mudar tanto o cenário de renda fixa brasileiro.
Se você quer acompanhar essa novela por dentro, recebendo todas as informações enquanto elas acontecem e as futuras recomendações de comprar ou vender títulos de renda fixa em tempo real, então você precisa se juntar a nós.
