A companhia registrou no 1T20 um lucro líquido recorrente de R$ 1,06 bilhão, com queda de 57% em relação ao lucro líquido recorrente de R$ 2,49 bilhões do 1T19. Nesta base de comparação o ROAE recorrente caiu de 18,8% para 7,9%.
Destaque para a redução de 45% no resultado de equivalência patrimonial do Itaú Unibanco, impactado por maior despesa com PDD; redução do valor justo do resultado da NTS (classificado como ativo financeiro); e os efeitos negativos de variação cambial sobre a parcela a prazo em dólar do valor investido.
Seguimos com recomendação de COMPRA para ITSA4 e Preço Justo de R$ 12,70/ação, equivalente a um potencial de alta de 50,8% ante a cotação de R$ 8,42/ação (valor de mercado de R$ 70,8 bilhões). Este ano a ação registra queda de 38,1%.
Destaques
A Itaúsa tem seu resultado composto basicamente pelo Resultado de Equivalência Patrimonial (REP), apurado a partir do lucro líquido de suas empresas investidas, e do resultado de investimentos em ativos financeiros.
O grande destaque, mais uma vez, foi o REP do Itaú Unibanco, reduzido de R$ 2,6 bilhões no 1T19 para R$ 1,3 bilhão no 1T20; uma queda de 49%, e explica majoritariamente a redução do resultado da Itaúsa no trimestre. Os demais ativos contribuíram com um prejuízo de R$ 125 milhões no trimestre. Assim, a participação relativa do Itaú Unibanco que era de 97,3% no 1T19, elevou-se para 110,3% no 1T20.
Aumento de Participação no Capital da Alpargatas
A Itaúsa comunicou que, entre os dias 19.03.2020 e 16.04.2020, adquiriu 1.789.900 ações preferenciais da Alpargatas S.A. (ALPA4) por meio de negociação em bolsa de valores, ao preço médio de R$ 22,72 por ação. O desembolso de caixa foi de aproximadamente R$ 40,7 milhões e resultou no aumento da sua participação no capital total da Alpargatas S.A. em 0,31% para 29,19%. O movimento reforça a confiança da Itaúsa na geração de valor de longo prazo deste investimento.
Expectativa de redução do fluxo de dividendos
Tendo em vista a redução no ritmo das atividades das empresas investidas, as condições de mercado, bem como as medidas regulatórias (como a limitação temporária de distribuição de dividendos acima do mínimo obrigatório; imposta pelo Banco Central do Brasil às instituições financeiras por meio da Resolução nº 4.797/20), a expectativa é de que haja redução no fluxo de caixa recebido pela Itaúsa, o que produziria redução temporária nos dividendos pagos pela companhia.
GUIDE INVESTIMENTOS: ITAUSA (ITSA4) divulga resultados do 1T20
A Itaúsa divulgou seus resultados referentes ao 1T20.
Nele, ela anunciou aumento da sua participação no capital da Alpargatas em 0,3%, para 29,2%; o que reforça a confiança da Itaúsa na geração de valor de longo prazo deste investimento.
Entre outros destaques, estão:
• Diminuição do Lucro Líquido da companhia em 59,3%, totalizando R$ 1.012 milhões, decorrente do cenário mais desafiador de resultado de todas as empresas investidas – em especial no Itaú Unibanco;
• O resultado recorrente proveniente das empresas investidas refletido na Itaúsa no 1T20 foi de R$ 1.264 milhões, 49% inferior ao 1T19 e está associado, principalmente, à retração no resultado do Itaú Unibanco em função de maior despesa com Perdas Esperadas com Operações de Crédito relacionadas à alteração do cenário macroeconômico a partir da segunda quinzena de março, o que foi parcialmente compensado pelo:
• Crescimento de 9,6% nas Receitas de Prestação de Serviços do Itaú, além da redução de 4,3% nas Despesas Gerais e Administrativas;
• Cenário mais desafiador experimentado por Alpargatas com o fechamento de lojas desde o início do trimestre em função do avanço da COVID-19 pelo mundo, que refletiu em retração das operações Brasil e Internacional (-8,8% em receita líquida), parcialmente compensado pelo controle de despesas;
• A Duratex, apesar do impacto negativo nas vendas a partir da segunda quinzena de março com a pandemia, se beneficiou da consolidação integral dos resultados da Cecrisa e do melhor resultado da unidade de Madeira, reflexo, principalmente, do maior valor justo do ativo biológico e da melhor gestão de custos e despesas;
• Os resultados registrados na Itaúsa provenientes do investimento na NTS, que foram impactados negativamente pelo efeito do ajuste periódico do valor justo do ativo, em função do aumento da taxa do desconto utilizada, e, também, pela variação cambial sobre a parcela a prazo em dólar do valor investido;
• As Despesas Administrativas totalizaram R$ 38 milhões no 1T20, aumento de 11,8% ante o mesmo período do ano anterior e decorrem principalmente da contratação de consultorias para suporte a projetos de M&A.
Impacto: Marginalmente negativo. A companhia foi bastante impactada pelos efeitos do coronavírus, que provocaram alterações nos resultados das operações de suas investidas, principalmente do Itaú Unibanco, que sofreu com as perdas esperadas com operações de crédito.
