Após o pregão de ontem, a empresa divulgou seus números do 4T19 que mostraram queda nas vendas, receita, mas as margens operacionais tiveram pequenos aumentos; na comparação com mesmo trimestre do ano anterior. O lucro líquido do 4T19 foi menor que no 4T18, principalmente, pelo maior resultado financeiro negativo.
No 4T19, o lucro líquido da Tupy foi de R$ 73 milhões (R$ 0,50 por ação), 6,9% menor que no 4T18, mas 9,1% acima do 3T19.
As vendas em toneladas da Tupy no 4T19, sempre comparando ao mesmo trimestre de 2018, caíram 17,2%, com quedas em todas as linhas de produtos e mercado. As razões para esta contração nos volumes no segmento de Transporte; Infraestrutura e Agricultura no mercado interno foram os ajustes de estoques realizados pelos clientes e a diminuição das exportações indiretas. A redução no mercado externo do mesmo segmento foi consequência da contração dos investimentos decorrente da guerra comercial entre os Estados Unidos e a China. No segmento de hidráulica a contração nas vendas decorreu da estratégia de recomposição de preços no Brasil e as crises políticas afetando as exportações.
Em contraposição à diminuição no volume de vendas, os preços tiveram aumentos para todos os segmentos e mercados, fruto do melhor mix de produtos vendidos e da desvalorização do real.
O EBITDA ajustado do trimestre (R$ 152 milhões – 0,7% maior que no 4T18) foi beneficiado pelo melhor resultado bruto e as despesas operacionais menores em 3,6%.
O resultado financeiro foi negativo em R$ 32 milhões no 4T19, contra um valor positivo de R$ 45 milhões no 4T18. A grande diferença decorre, principalmente, dos ganhos com atualização monetária dos débitos da Eletrobras, que ocorreu no 4T18. Isso foi fundamental para a queda no lucro líquido do 4T19, quando comparado ao mesmo período de 2018.
Por outro lado, o lucro do 4T19 foi beneficiado por vários ganhos não recorrentes como: reversão do impairment de ICMS (R$ 46 milhões); ganho com a exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS/Cofins (R$37 milhões) e reconhecimento de ganhos fiscais (R$ 28 milhões). Em termos negativos, o principal item não recorrente foi o impairment de R$ 45 milhões.
A dívida líquida da Tupy ao final do 4T19 era de R$ 639 milhões, que caiu 28,9% no trimestre e 6,35 durante o ano. No 4T19, relação dívida líquida/EBITDA era de 0,9x, vindo de 1,3% no trimestre anterior e 1,0x no 4T18.
Nossa recomendação para TUPY3 é de COMPRA com Preço Justo de R$ 26,00 por ação, indicando um potencial de alta de 20%.
