Comentários:
- PIB EUA cresceu a um ritmo acima do esperado pelo mercado, marcando expansão de 2.1% QoQ anualizado (esperado: 2.0%; anterior: 2.1%). A composição do PIB, no entanto, mostra a confirmação de nossa expectativa de perda de dinamismo da absorção doméstica.
- Em termos de preço, destaque para o Core PCE muito abaixo do esperado em 1.3% (vs. 1.6% esperado). Pelo lado da inflação, portanto, pouca preocupação.
My take:
- PIB EUA cresceu a um ritmo acima do esperado pelo mercado, marcando expansão de 2.1% QoQ anualizado (esperado: 2.0%; anterior: 2.1%). A composição do PIB, no entanto, mostra a confirmação de nossa expectativa de perda de dinamismo da absorção doméstica.
- Pela ótica da demanda, destaca-se o crescimento de consumo das famílias em 1.8%, contribuindo em 1.2% para o headline, com avanço tanto no consumo de bens duráveis, como não duráveis e serviços. O ritmo de crescimento do consumo é consideravelmente menor do que nos últimos dois trimestres, tendo saído de 4.6% de crescimento em Q2 2019 para os atuais 1.8%.
- Por outro lado, destaque para a aceleração na queda de investimentos privados, com queda de -6.1% e contribuição de -1.08% para o headline do PIB. Por dentro, a parte de fixed investments contribuiu com 0.01% para o PIB, puxada por uma queda em non-residential investments (com queda significativa em estruturas e equipamentos), bem como um avanço do investimento residencial, que tem mostrado dinamismo ante a queda nas taxas de juros e pode ser um fator relevante para estabilização da atividade.
- O foco da fraqueza por dentro de investimento foi a queda em estoques, que contribuiu -1.09% para o headline neste trimestre.
- Por outro lado, a surpresa positiva foram as exportações liquidas, que contribuíram 1.48% com o PIB do trimestre, puxados por um avanço de 1.4% nas exportações e queda de -8.7% nas importações. A queda em importações reforça a tese de queda da demanda privada doméstica, o que reforça a tese de desaceleração do PIB para baixo do potencial.
- O consumo do governo voltou a crescer em ritmo mais acelerado, contribuindo com 0.47% para o headline.
- Em suma, apesar do PIB crescer pelo terceiro trimestre consecutivo no patamar de ~2%, a composição segue mostrando uma deterioração, principalmente pelo lado do consumo das famílias e do investimento privado.
- Espera-se, naturalmente, que em leituras futuras estoques não contribuam tão negativamente quanto foi nesta leitura (a título de clarificação, a expectativa do Atlanta FED era uma contribuição de -0.39% deste item).
- Em termos de preço, destaque para o Core PCE muito abaixo do esperado em 1.3% (vs. 1.6% esperado). Pelo lado da inflação, portanto, pouca preocupação.
- Para o FED, o dado deveria reforçar os riscos baixistas para a atividade, pois aparenta refletir uma continuada desaceleração na demanda doméstica (queda em investimentos, consumo e importações), o que sugere perda de dinamismo da economia. Somado a inflação mais amena, deveria reforçar uma postura mais cautelosa. Ainda assim, este dado não será o suficiente para reverter a retórica “firmly on hold” do momento.
Felipe Sichel
Estrategista do banco digital modalmais
Fonte: https://www.modalmais.com.br/blog
