Como era de se esperar, o FED se inclinou para o argumento de “mais altas por mais tempo”, reconhecendo evidências claras de uma desaceleração no progresso da inflação, mas teve o cuidado de não deixar o mercado pensar que o próximo passo não será um corte. O momento desse eventual corte continua sendo a questão e é algo que o presidente do FED, Jerome Powell, fez questão de discutir na coletiva de imprensa.
Os mercados foram receptivos ao comunicado e à coletiva de imprensa, pois muitos estavam se preparando para um tom mais hawkish do FED com talvez até mesmo uma menção à palavra “aumento”, dada a recente sequência de impressões difíceis sobre a inflação que vimos no início de 2024. Parece muito claro que a expectativa do Comitê do Fed de março de três cortes para 2024 foi agressiva demais, e o cenário básico pode ficar entre zero e um corte.
O FED acredita que está adequadamente restritivo para levar a inflação à sua meta de 2% ao longo do tempo, mas reconheceu que precisa ter mais confiança de que estamos caminhando nessa direção antes de baixar as taxas. Não houve muita mudança na declaração geral, com exceção de alguma discussão sobre a falta de mais progresso na inflação.
O limite para a retirada de títulos do Tesouro do balanço patrimonial foi reduzido de US$ 60 bilhões por mês para US$ 25 bilhões por mês, um pouco mais agressivo do que muitos estavam pensando, já que o Fed continua a diminuir seu balanço patrimonial, mas em níveis gerais mais baixos. Ficou bastante claro e reconhecido pelo Fed que eles têm mais trabalho a fazer, mas continuam acreditando que a inflação retomará sua trajetória descendente à medida que o ano avança. Resta saber se o tempo será suficiente para resolver o problema da inflação.
As equipes de renda fixa da Janus Henderson, em geral, ainda acreditam que a política está fazendo seu trabalho, embora mais lentamente do que o progresso que testemunhamos na segunda metade de 2023. O processo de normalização de volta à sua meta de 2% claramente levará mais tempo do que muitos previram, mas achamos que a paciência é a abordagem correta.
Estamos observando sinais de desaceleração do crescimento econômico, o que pode estar indicando que os cortes do Fed estão lentamente se espalhando pela economia e podem impactar negativamente os dados macroeconômicos dos EUA no curto prazo. Na Janus Henderson, acreditamos que, independentemente de ser “mais altas por mais tempo” ou “mais altas, por enquanto”, os investidores devem continuar a tirar proveito desses rendimentos elevados dessa década.
Por John Lloyd, líder de estratégias de crédito multissetoriais e gestor de portfólio na Janus Henderson Investors
(Enviado por Sherlock Communications)
