O IPCA de março surpreendeu novamente o mercado ao subir 1,62% ante mediana de 1,35% MoM.
O resultado é assustador ao passo que se trata de mais uma surpresa altista do índice inflacionário. A surpresa foi espalhada pro diversos grupos e, ainda que se aponte para o avanço de gasolina para além do que se esperava, surpresas grandes foram observadas em “leite e derivados”, “vestuário”, “conserto de automóveis” e “hospedagem”. Em linhas gerais, o headline se acelerou, colocando o 12 meses em 11,30%, mas os núcleos exibiram um salto extremamente preocupante, que coloca em cheque a posição dovish da autoridade monetária.
Nosso IPCA tenderá a saltar fortemente para o ano, ao passo que 6,8% deverá ficar para trás com os núcleos denotando um comportamento estruturalmente pior da inflação para o ano. Também tendemos a revisar a perspectiva sobre a Selic, mas conforme escrito na carta mensal essa semana, ainda que a numericamente a inflação aponte para a necessidade da autoridade se mostrar mais austera, aguardaremos alterações na comunicação para promover a elevação na perspectiva da Selic.
Com a curva da Selic no Focus em 12,75% e o desvio inflacionário para 2023 da própria autoridade em cerca de 15bps, além de 2024 desancorando, seria necessário conduzir o juro para além dos 13,50% para restabelecimento da convergência e ancoragem (matematicamente).
Tabela: IPCA Março 2022
Tabelas: IPCA e Agregações
Gráficos: IPCA e Agregações
Étore Sanchez
Economista-chefe de Ativa Investimentos
