Confira a analise da XP para os resultados da Kora Saúde (KRSA3) no 4T21 e veja se é hora de comprar ou vender. Desta maneira, a equipe de analistas da corretora vê resultados mistos com prejuízo ajustado de R$16,5M.
É hora de comprar ou vender ?
O faturamento foi fortemente impulsionado por aquisições, com efeito negativo na margem EBITDA ajustada.
Os analistas da XP ressaltam que as perspectivas de crescimento do EBITDA são positivas, uma vez que a empresa (i) possui sinergias substanciais a serem capturadas das aquisições e (ii) está focando na ampliação de sua participação em procedimentos de alta complexidade. A principal preocupação de curto prazo é a alavancagem, atualmente em 4,3x o EBITDA ajustado pro-forma em um cenário de altas taxas de juros.
“Mantemos nossa visão positiva para as ações com base nas perspectivas de crescimento e rentabilidade”Afirmam os analistas.
Dobrando de tamanho. A receita líquida aumentou 128% A/A (+27,6% T/T; 9% acima da nossa estimativa) como resultado de (i) um aumento de 81% A/A no número de leitos operacionais (+25% T/T), (ii) um aumento de 46% A/A no ticket médio (+7% T/T), (iii) uma a redução de 1,8 p.p. A/A na taxa de utilização (estável T/T), para 71,8%, e (iv) aumento de 148% A/A nas receitas de oncologia (+8,5% T/T).
Os analistas da XP observam que o grande aumento do ticket médio foi devido ao foco da empresa em aumentar sua participação em procedimentos de alta complexidade.
Ganhos de eficiência à frente. A relação de leitos operacionais sobre leitos totais aumentou 3,2 p.p. T/T, para 88,5%, indicando a maturação das unidades adquiridas.
Além disso, a utilização dos hospitais adquiridos é em média de 7 p.p. abaixo dos maduros, o que vemos como um indicativo de viés de alta para a utilização total.
Por fim, a empresa divulgou que, considerando fusões e aquisições e expansões, o total de leitos chegará a 1.956 ao final do 1T22 (+11% T/T).
Integrações em andamento prejudicando as margens. A margem EBITDA ajustada aumentou 1,5 p.p. A/A (-3,9 p.p. T/T; 5,3 p.p. abaixo da nossa estimativa), para 20,3%, prejudicada pelas aquisições, que possuem margens menores e ainda estão em processo de integração, não gerando ainda as potenciais sinergias.
Uma dívida pesada. A empresa registrou um prejuízo líquido de R$75M (R$ 16,5M em base ajustada) principalmente como resultado de (i) despesas não caixa com stock-options de R$55M, (ii) despesas financeiras líquidas de R$45M, gerado pelo endividamento líquido considerando arrendamentos de R$1,8 bilhão, equivalente a 4,3x o EBITDA ajustado pró-forma (R$ 423 milhões).
De acordo com o relatório da XP, a recomendação é de compra e o preço alvo é de R$ 11,70.
Saiba quais são as principais recomendações dos analistas
