Veja a análise do BTG Pactual sobre o BDR da Kinder Morgan a maior empresa de infraestrutura de energia no S&P500. A companhia transporta 40% do gás natural produzido nos EUA, e é uma das maiores pagadoras de dividendo dentre os BDRs analisados.
Dessa maneira a KMIC34 passa a integrar a carteira recomendada mensal do BTG.
A maior empresa de infraestrutura de energia no S&P500
Sediada em Houton, Texas, a Kinder opera e controla 83 mil milhas de tubulações, 143 terminais portuários e 16 navios de cabotagem.
De acordo com os analistas do BTG, a companhia se iniciou quando executivos de private equity adquiriram, em 1997, uma pequena “limited partnership” de energia listada em bolsa, e cresceu via aquisições e projetos greenfield.
Cerca de 65% do “lucro bruto caixa”, um conceito bastante utilizado no segmento, vem do transporte de gás natural e 14% do transporte de produtos petroquímicos.
Nos últimos cinco anos, a Kinder distribuiu US$11 bilhões em dividendos (30% do valor de mercado, equivalente a 6% ao ano de dividend yield) e investiu US$15 bilhões em aquisições e projetos.
A companhia, com investimentos marginais de upgrade nas tubulações e navios, tem a capacidade de transportar diversos combustíveis de baixo carbono e renováveis, capturando a crescente demanda por formas de energia limpa nas próximas décadas.
O CAGR na receita líquida e no lucro líquido nos últimos 5 anos foi de 5% e 19%, respectivamente, e o dividendo por ação cresceu 116% no período.
O ano de 2021 teve um efeito importante e não recorrente nos resultados: a tempestade de inverno Uri, que atingiu o Texas por uma semana em fevereiro de 2021, resultou em US$1 bilhão de EBITDA a mais,
pois a companhia rapidamente reduziu estoques de GNL armazenado e despachou gás natural de outras regiões para atender a região.
Kinder tem excelentes práticas de governança corporativa
“Na nossa análise, identificamos que a Kinder tem excelentes práticas de governança corporativa. A diretoria executiva possui 13% das ações, o CEO não recebe salário e há um programa de recompras de ações aberto de US$2 bilhões, equivalente a 5% do valor de mercado em bolsa” Afirmam os analistas.
Eles também destacam que recentemente, o consenso de mercado elevou suas estimativas de dividendo por ação para 2022 em 8%, devendo somar US$1,20 por ação, o que implica num dividend yield de 7,1% (entre os 10 maiores dividend yields do S&P500).
A companhia tem um perfil defensivo, com poucas oportunidades de crescimento, e por isso retorna tanto caixa aos acionistas.
Aproximadamente 63% do fluxo de caixa vem de contratos take-or-pay, com receita assegurada independente do cliente possuir a carga disponível, e 25% dele é “fee-based” (independe do preço do barril do petróleo e seus derivados).
Pressões causados por protestos ambientalistas, aumentos de custos e questões regulatórias têm atrasado, e até impedido, a entrada em novos projetos de gasodutos.
A companhia inclusive vendeu o projeto Trans Mountain, no Canadá, em 2018, e o se desfez da unidade Kinder Morgan Canada em 2019.
Recentemente o governo canadense anunciou que o gasoduto demandará 21 bilhões de dólares canadenses, um aumento de 70% na estimativa de capex inicial, evidenciando que a diretoria tomou a decisão correta.
As informações contidas acima são de responsabilidade dos analistas do BTG: Bernardo Carneiro, Bruno Lima e Arthur Mota que assinam o relatório.
Veja quais são as principais recomendações dos analistas
