Confira a análise do BTG Pactual sobre empresa recomendada em sua carteira mensal de Small Caps. Dessa forma, a corretora do banco opta por companhia que mesmo quando os analistas usam premissas pessimistas para avaliar seu valor justo, o potencial de valorização é de quase 40%.
BTG recomenda Oi (OIBR3)
Após o anúncio dos termos da proposta do fundo de infraestrutura do BTG Pactual para comprar a empresa de infraestrutura da Oi (InfraCo) por um EV de R$ 20 bilhões, a Oi corrigiu fortemente para baixo.
Dessa forma, o BTG revisou suas estimativas e decidiu examinar o valuation justo da Oi em cenários: pessimista, base e otimista. Mesmo sob suposições muito conservadoras, os analistas percebem um potencial de valorização considerável.
Portanto, estimam que o valuation implícito na oferta do BTG Pactual para a InfraCo seja de 9,1x EV/EBITDA 2022E (assumindo R$ 2,2 bilhões de EBITDA para 2022E). Se for assumido um múltiplo EV/EBITDA de 12x como justo (transações de fibra recentes implicaram valuations de 16x), a participação remanescente da Oi na InfraCo vale R$ 12,1 bilhões.
Além disso, a ClientCo também é uma grande fatia do valor geral da Oi, e o BTG assumiu que vale de 4 a 6x EV/EBITDA 2022E, ou R$ 6 a 9 bilhões, com R$ 7,5 bilhões (5x EV/EBITDA) sendo o caso base.
Preço-alvo em cada cenário
Mesmo usando premissas pessimistas (InfraCo 9x; ClientCo 4x), os analistas percebem quase 40% de potencial de valorização para a Oi (preço-alvo de R$ 2,40). No caso base (InfraCo 12x; ClientCo 5x), o potencial de valorização é de quase 80% (preço-alvo de R$ 3,10). Por fim, com premissas mais otimistas, a ação pode mais do que dobrar (preço-alvo de R$ 3,80). Em todos os cenários, foi mantido o passivo da Globenet, a dívida líquida do final de 2021 e o VPL da dívida da Anatel.
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