No 4T20 a SulAmérica registrou um lucro líquido, considerando as operações continuadas, de R$ 42,6 milhões (-90%) acumulando em 2020 um lucro líquido de R$ 797,2 milhões, com queda de 23% em relação a 2019 – explicado principalmente, por menor contribuição do resultado financeiro, impactado pela queda da taxa Selic em 2020. Lembrando que o lucro líquido reportado foi de R$ 2,3 bilhões em 2020; quando considerado o ganho líquido de R$ 1,4 bilhão com a alienação do segmento de seguros de automóveis e massificados no 3T20.
Temos uma visão construtiva para a companhia, que a partir de 2021, foca a atuação em seus segmentos estratégicos: Gestão de Ativos, Vida e Previdência. Destaque para as oportunidades de venda cruzada e o lançamento de novos produtos e serviços, atuando como uma Plataforma de Saúde Integral.
O crescimento da companhia será orgânico com expansão regional e inorgânico, através de M&A (Fusões e Aquisições). Destaque ainda para o controle de despesas, a busca por maior ganho de eficiência operacional e os investimentos recorrentes em inovação e transformação digital.
Ao preço de R$ 36,35 (valor de mercado de R$ 14,6 bilhões), as Units da companhia registram queda de 17,7% este ano. Temos recomendação de COMPRA e Preço Justo de R$ 55,00/Unit.
Destaques
• As receitas operacionais somaram R$ 5,3 bilhões no 4T20, com crescimento de 6,6% em relação ao 4T19, impulsionadas pelos segmentos de saúde e odonto (+6,2%), previdência (+14,3%) e pela retomada de crescimento de receitas de vida e acidentes pessoais (+6,9%). Em 2020 as receitas cresceram 6,3% ante 2019 alcançando R$ 20,0 bilhões;
• A margem bruta operacional alcançou R$ 524,3 milhões no 4T20 e R$ 2,6 bilhões em 2020 (+18,2% ante 2019); acompanhando principalmente o crescimento de receitas e o desempenho da sinistralidade. O EBITDA ajustado foi de R$ 75,4 milhões no 4T20 e de R$ 1,2 bilhão em 2020 (+35,3% em relação a 2019); acompanhando o movimento de sinistralidade;
• A empresa terminou o 4T20 com 4,1 milhões de beneficiários de saúde e odonto em planos coletivos, o que representou um aumento de 3,5% ou 137 mil vidas em relação ao 4T19. Esse número considera as 90 mil vidas incorporadas da Paraná Clínicas em setembro de 2020;
• A sinistralidade consolidada foi de 76,4% em 2020 (sendo de 76,9% em saúde e odonto e de 56,8% no segmento de vida e acidentes pessoais); um ganho de 1,5pp na comparação com 77,8% em 2019;
• Destaque para a rentabilidade do portfólio de ativos próprios de 191,3% do CDI no 4T20, refletindo a maior alocação em renda variável e recuperação relativa dos fundos pós-fixados, parcialmente compensando a menor taxa Selic média no período.
