Após o pregão de ontem, a empresa publicou seus resultados do 3T20, que comparados ao mesmo período do ano passado, mostraram aumentos de vendas, receitas e rentabilidade operacional, porém, custos financeiros elevados e a inexistência de ganhos extraordinários neste ano, levaram a uma forte retração do lucro.
No 3T20, a Ferbasa lucrou R$ 11,6 milhão (R$ 0,13 por ação), 46,3% abaixo do trimestre anterior e 92,0 abaixo do 3T19.
A Ferbasa vendeu no 3T20 um total de 60,4 mil toneladas, com aumento de 6,6% na comparação com o mesmo trimestre do ano passado. No mercado interno as vendas continuaram fracas, com queda de 17,4%, mais que compensadas pelo aumento de 36,7% nas exportações. O destaque foi o aumento de 429,3% no volume vendido das ligas de cromo para o exterior.
A receita líquida, ainda comparando com o 3T19, subiu 21,4% em função das maiores vendas e da desvalorização do real, compensando a queda nos preços.
As margens operacionais do 3T20, em relação ao 3T19, foram beneficiadas por menores custos e despesas. No custo de produção, os destaques foram as menores provisões para Exaustão do Ativo Biológico e com a Capacidade Ociosa, devido as maiores vendas. Com isso, a margem bruta subiu 15,9 pontos percentuais e a EBITDA teve elevação de 14,0 pp.
Prejudicou muito o resultado do 3T20 o forte número do resultado financeiro negativo, além da comparação com o ano passado ficar comprometida pelos ganhos extraordinários contabilizados naquele período. No 3T20, o resultado financeiro foi negativo em R$ 69,4 milhões, contra um número positivo de R$ 83,3 no 3T19. Isso ocorrer em função das perdas de R$ 62,9 milhões com o Resultado dos Hedges Liquidados. Além disso, no 3T19 houve um ganho com a exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS/COFINS no valor de R$ 81,0 milhões.
A melhor geração de caixa da empresa vem permitindo a redução do endividamento. Ao final do 3T20, a dívida líquida era de R$ 179,4 milhões, 30,5% menor que no trimestre anterior e 6,6% abaixo do 3T19.
Nossa recomendação para FESA4 é de Compra com Preço Justo de R$ 25,00 (potencial de alta em 36%). Nos últimos doze meses, esta ação caiu 14,5% e o Ibovespa teve uma desvalorização no período de 4,0%. A cotação de FESA4 no último pregão (R$ 18,38) estava 15,6% abaixo da máxima alcançada neste ano e 84,9% acima da mínima.
