Após o pregão de ontem, a empresa divulgou seus números do 3T20, que mostraram recuperação no tráfego, ganho de margem operacional e um incremento no lucro.
A Ecorodovias obteve um lucro líquido ajustado no 3T20 de R$ 89 milhões (R$ 0,16 por ação); valor 5,9% acima do trimestre anterior e 53,2% maior que o resultado positivo obtivo no mesmo trimestre do ano passado.
No 3T20, o tráfego total comparável (sem contar Eco135 e Eco050) caiu 4,8%, sempre comparando ao mesmo trimestre de 2019. Esta redução foi determinada pela queda de 10,8% na movimentação de veículos leves, dado que nos pesados houve um aumento de 1,8%.
A tarifa média cresceu 1,4% em doze meses, ficando em R$ 8,50 no 3T20. O destaque positivo no período foi o aumento de 4,2% na tarifa média da Ecovias dos Imigrantes; em função de mix melhor, com predominância dos veículos pesados. Por outro lado, o destaque negativo foi a redução de 11,8% na tarifa da Eco 101, devido à redução determinada pelo reequilíbrio contratual.
Os custos operacionais no conceito caixa foram de R$ 204 milhões, apenas 2,9% maiores que no 3T19. Isso ocorreu, principalmente, pelas reduções de 15,7% no custo de Pessoal e 4,8% em Conservação e Manutenção, compensando o forte aumento (19,3%) em Serviços de Terceiros.
O EBITDA consolidado no 3T20 alcançou R$ 528 milhões, valor 2,4% maior que no ano passado, em função das reduções de custos.
O custo financeiro líquido no 3T20 somou R$ 202 milhões, 12,1% maior que no 3T19. Este aumento ocorreu, principalmente, pela elevação dos juros sobre financiamentos, devido ao crescimento da dívida.
A dívida líquida consolidada da Ecorodovias ao final do 3T20 atingiu R$ 6,8 bilhões, 1,8% maior que no 3T19 e o mesmo percentual acima do 2T20. A relação dívida líquida/EBITDA no 3T20 ficou em 3,3x, patamar semelhante ao 3T19 e 2T20.
O montante de investimentos realizados no 3T20 totalizaram R$ 347 milhões, valor 5,6% mais que no 3T19. Os gastos foram concentrados nas novas concessões, como as obras iniciais da Ecovias do Cerrado e as duplicações da Eco050 e Eco101.
Nossa recomendação para ECOR3 é de Compra com Preço Justo de R$ 14,50 por ação, indicando um potencial de alta em 50%. Nos últimos doze meses esta ação caiu 25,1% e o Ibovespa teve uma desvalorização de 10,0%. A cotação de ECOR3 no último pregão (R$ 10,58) estava 45,0% abaixo da máxima alcançada em 2020 e 32,1% acima da mínima.
