A Azul reportou na sexta-feira (25), o 4T21 com EBITDA de R$ 1 bilhão (vs –R$ 264 milhões no 4T20, -16% vs 4T19), 38% acima das estimativas do BBI e 28% acima do consenso.
Ágora sinaliza os principais destaques:
1) A Azul reportou receita recorde de R$ 3,7 bilhões (+15% vs 4T19) com passagens aéreas subindo +14% durante o mesmo período;
2) receita de cargas continuou a surpreender, com crescimento acelerado de +31% em base anual;
3) a margem EBITDA saltou para 27,5% (+17 p.p. em base anual vs margem ajustado do 4T20); e
4) o Real (BRL), em R$ 5,00, poderia reduzir a dívida bruta em R$ 2,2 bilhões, criando R$ 5,60/AZUL4.
Passagens aéreas mais fortes do que o esperado no 4T21
Para o 4T21, a Azul registrou uma forte receita líquida de R$ 3,7 bilhões (+109% em base anual, +15% em relação ao 4T19), EBITDA de R$ 1 bilhão (-R$ 264 milhões no 4T20, -16% vs. 4T19), e um prejuízo líquido de -R$ 946 milhões (vs. +R$ 119 milhões no 4T20, vs. +R$ 779 milhões no 4T19).
A receita líquida superou tanto o BBI quanto o consenso em 22% e 9%, respectivamente, graças a:
1) demanda doméstica e capacidade saltaram +16% e +18% vs. 4T19 (+47% e +46% em base anual), respectivamente;
2) demanda internacional e capacidade recuperando 83% e 49%, mas ainda assim diminuindo -69% e -68% vs. níveis de 2019, respectivamente;
3) yield 14% acima dos níveis de 2019 (+49% em base anual); e
4) forte receita de carga, alta de 31% em relação ao 4T20 e +117% em relação ao 4T19.
A forte demanda para viagens de final de ano no Brasil, combinada com yield melhores do que o esperado, mais do que compensou os maiores custos de combustível e manutenção, resultando em EBTIDA de R$ 1 bilhão, superando as estimativas do BBI e do consenso em 38% e 28%, respectivamente.
No entanto, os analistas da Ágora ressaltam que o aumento das taxas de juros no Brasil e a depreciação do Real (BRL) impactaram o resultado final, resultando em um prejuízo líquido de -R$ 946 milhões, piro que nossa expectativa de -R$ 262 milhões, e do consenso -R$ 400 milhões.
Ágora recomenda compra
“Mantendo nossa recomendação de Compra, mas diminuindo ligeiramente nosso preço-alvo para o final de 2022 para R$ 40,00, a partir de R$ 41,00 Dizem os analistas.
A Ágora Atualizou o modelo de avaliação para incorporar os resultados do 4T21.Embora tenha revisado o EBITDA 2022/23 em +5% e +3%, a dívida líquida maior do que o esperado explica a redução do preço-alvo.
Nosso preço-alvo da Ágora é baseado em uma meta EV/EBITDA 2023 de 7,0x.
Nossa recomendação de Compra se baseia em:
1) a sobreposição limitada de malhas aéreas com a GOL e a LATAM Airlines permite à Azul
gerenciar melhor sua capacidade e suas passagens aéreas;
2) uma recuperação esperada da demanda doméstica no
Brasil ao longo de 2022; e
3) uma potencial valorização atrativa em relação ao preço-alvo
Confira onde estão os ativos mais recomendados pelos analistas
